Moeda Estável Nova Ordem: Mercado, Tecnologia e Conflito de Soberania

Introdução

As moedas estáveis estão se tornando o componente central que conecta as finanças tradicionais ao ecossistema de ativos criptográficos, e sua posição estratégica está em constante ascensão. Desde os primeiros modelos de custódia centralizada até as moedas estáveis atualmente emitidas pelos próprios protocolos, impulsionadas por mecanismos de síntese e algoritmos em cadeia, a estrutura do mercado passou por uma mudança fundamental.

Enquanto isso, a demanda por moeda estável em DeFi, RWA, LSD e até mesmo redes L2 está rapidamente se expandindo, impulsionando ainda mais a formação de um novo padrão de coexistência, competição e colaboração de vários modelos.

Isto já não é apenas uma questão simples de segmentação de mercado, mas sim uma competição profunda sobre a "forma futura das moedas digitais" e os "padrões de liquidação em cadeia". Este relatório foca nas principais tendências e características estruturais do mercado de moedas estáveis atuais, sistematicamente analisa os mecanismos de funcionamento, o desempenho no mercado e a atividade em cadeia dos principais projetos, assim como o ambiente político, ajudando a compreender efetivamente as tendências de evolução das moedas estáveis e o futuro panorama competitivo.

Tendências do mercado de moeda estável

Valor total de mercado e tendência de crescimento das moedas estáveis globais

Até 26 de maio de 2025, o valor total de mercado das moedas estáveis globais subiu para cerca de 2463,82 milhões de dólares, um aumento de aproximadamente 4927,64% em relação aos cerca de 50 milhões de dólares de 2019, mostrando uma tendência de crescimento explosivo. Esta tendência não apenas destaca a rápida expansão das moedas estáveis no ecossistema de criptomoedas, mas também ressalta sua posição cada vez mais irremovível em áreas como pagamentos, transações e finanças descentralizadas.

Em 2025, o mercado de moeda estável continua a crescer rapidamente, subindo 78,02% em relação ao valor de mercado de 138,4 bilhões de dólares em 2023, atualmente representando 7,04% do valor total do mercado de criptomoedas, consolidando ainda mais sua posição central no mercado.

Análise de Tendências:

2019-2022: O valor de mercado das moedas estáveis disparou de 5 mil milhões de dólares para 167,9 mil milhões de dólares, um crescimento de 32 vezes, principalmente impulsionado pela explosão do ecossistema DeFi, aumento da procura por pagamentos transfronteiriços e pela procura de ativos seguros no mercado.

2023: a capitalização de mercado caiu 17,57%, principalmente devido ao colapso da TerraUSD e ao aperto da regulamentação global de criptomoedas.

2024-2025: A capitalização de mercado recupera fortemente, com um crescimento de 78,02%, refletindo um aumento na participação institucional e uma contínua expansão das aplicações DeFi.

Fatores de impulso do crescimento recente

Ambiente financeiro macroeconômico:

Num contexto de crescente pressão inflacionária global e turbulência nos mercados financeiros, a procura por "moeda estável" aumentou significativamente. O Tesouro dos EUA definiu a moeda estável como "moeda em cadeia", proporcionando uma base lógica política para a sua absorção de capital tradicional. Ao mesmo tempo, em momentos de forte volatilidade dos ativos criptográficos, a moeda estável também é vista como um porto seguro.

Avanços tecnológicos e vantagens de custo:

Algumas blockchains públicas eficientes, como a Tron, reduziram significativamente os custos de transação. As transferências de USDT na blockchain Tron quase não têm taxas, atraindo um grande número de usuários de negociação. Blockchains de alta capacidade de processamento, como a Solana, também estão a impulsionar a expansão dos cenários de uso das moedas estáveis devido à sua rapidez e baixas taxas.

Instituições adotam melhorias:

Em 2024, uma empresa de gestão de ativos emitiu um fundo tokenizado baseado em liquidações em USDC, para a exploração em blockchain de ativos como títulos e imóveis, destacando a importância das moedas estáveis na liquidação em nível institucional. Segundo uma instituição de pesquisa, em um cenário otimista onde o quadro regulatório global é progressivamente implementado e adotado amplamente por instituições e indivíduos, a oferta global de moedas estáveis deverá alcançar 30 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações mensais em blockchain chegando a 9 trilhões de dólares, e o volume total de transações anuais podendo ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não apenas estarão ao lado dos sistemas tradicionais de pagamento eletrônico, mas também ocuparão uma posição estrutural de base na rede de liquidação global. Em termos de valor de mercado, as moedas estáveis se tornarão a "quarta classe de ativos monetários fundamentais", após os títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e circulação de ativos.

Atração da demanda DeFi:

Um banco apontou que a moeda estável é a "entrada principal" do DeFi, e suas características de baixa volatilidade a tornam a escolha preferida para armazenamento e transação de valor. Um relatório de uma empresa de análise de blockchain mostrou que a moeda estável representa mais de dois terços do volume de transações na cadeia, sendo amplamente utilizada em cenários como empréstimos, fornecimento de liquidez em DEX e mineração. Em 2024, o TVL de alguns protocolos DeFi de destaque cresceu cerca de 30%, com USDC e DAI como principais pares de negociação. Após as eleições americanas de 2024, a capitalização de mercado da moeda estável aumentou em 25 bilhões de dólares, validando ainda mais seu papel central nos cenários DeFi.

Estrutura do mercado de moeda estável e o cenário competitivo

concentração de mercado e configuração geral

Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta uma situação de alta concentração, com o valor de mercado do USDT atingindo 1503.35 milhões de dólares, correspondendo a 61.27%; o valor de mercado do USDC é de 608.22 milhões de dólares, correspondendo a 24.79%. A soma da participação de ambos no mercado chega a 86.06%, formando um duopólio.

Apesar disso, as novas moedas estáveis estão gradualmente emergindo, desafiando o domínio existente. Por exemplo, o USDE cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 milhões de dólares, um aumento superior a 334 vezes, tornando-se a moeda estável de mais rápido crescimento. Além disso, o USD1 e o USD0 também demonstram uma boa tendência de expansão no mercado, mas a curto prazo ainda não são suficientes para abalar o domínio do USDT e do USDC.

Análise do panorama competitivo

O mercado de competição ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

Moeda estável colateralizada por moeda fiduciária: USDT e USDC são apoiados por reservas em dólares, ocupando vantagem em bolsas centralizadas e finanças tradicionais devido à transparência e conformidade. Por exemplo, USDT adicionou 30 bilhões de dólares em valor de mercado em 2024, demonstrando sua confiança no mercado.

moeda estável descentralizada: USDE, através do mecanismo de dólar sintético e do modelo de rendimento nativo, tornará-se um par de negociação popular em某DEX em 2024, com um crescimento de 50% no volume de bloqueio, emergindo rapidamente no ecossistema DeFi; enquanto DAI, apoiado pela governança descentralizada, atrai usuários DeFi, mas tem uma escala menor, apenas 3.631 milhões de dólares.

Novas moedas estáveis: USD1 expandiu rapidamente para 2,133 milhões de dólares através de endosse institucional; USD0 atrai usuários com mecanismo de incentivo DeFi, alcançando um valor de mercado de 641 milhões de dólares.

Outros: O colapso do TerraUSD em 2022 resultou numa crise de confiança nas moedas estáveis algorítmicas, levando o mercado a inclinar-se para moedas estáveis colateralizadas por moeda fiduciária mais transparentes, e o USDC assim viu seu crescimento de participação de mercado de cerca de 10% entre 2023-2024.

A lógica da ascensão do USDE

USDE é uma moeda estável sintética do dólar baseada no Ethereum, que utiliza stETH como colateral e adota uma estratégia de hedge delta neutra para manter sua ligação com o dólar americano. Seu rápido crescimento pode ser atribuído aos seguintes fatores:

Mecanismo de rendimento inovador: USDE, através da função "títulos de Internet", oferece altos rendimentos aos detentores, provenientes dos rendimentos de staking do stETH e da diferença nas taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Este modelo de alto rendimento atraiu muitos usuários de DeFi e investidores institucionais, especialmente em um ambiente de baixas taxas de juro, onde produtos financeiros tradicionais têm dificuldade em oferecer retornos semelhantes.

Integração profunda do ecossistema DeFi: O amplo suporte do USDE nas plataformas DeFi faz dele uma das moedas estáveis preferidas pelos usuários de DeFi. Os usuários podem facilmente realizar transações, fornecer liquidez ou participar de empréstimos, sem se preocupar com a volatilidade dos preços. Uma plataforma de dados mostrou que o volume de bloqueio do USDE em uma DEX cresceu 50%, refletindo sua posição importante no ecossistema DeFi.

Características de descentralização e resistência à censura: Como uma moeda estável totalmente baseada em ativos criptográficos, o USDE não depende do sistema financeiro tradicional, o que tem um apelo significativo entre os usuários que buscam descentralização, especialmente em algumas regiões onde os serviços financeiros tradicionais são limitados ou restritos.

Crescimento da demanda do mercado: Com a expansão do DeFi e do ecossistema de criptomoedas, a demanda por moeda estável continua a aumentar. O USDE, como uma moeda estável inovadora e completamente descentralizada, atende à necessidade do mercado por novas soluções de moeda estável.

Apoio e colaboração institucional: A colaboração com instituições de investimento em criptomoedas e exchanges conhecidas aumentou a confiança e a liquidez do mercado do USDE.

Marketing e envolvimento da comunidade: Através de estratégias de marketing eficazes e programas de incentivo à comunidade, rapidamente atraiu a atenção de usuários e desenvolvedores, promovendo a adoção do USDE.

Desafios das novas moedas estáveis

USD1: emitido pela World Liberty Financial, com uma capitalização de mercado de 2,133 milhões de dólares, ocupando a 7ª posição, sua capitalização de mercado disparou de 128 milhões de dólares para 2,133 milhões de dólares em apenas uma semana, com um crescimento acelerado.

WLFI está associado à família Trump e recebeu um investimento de 200 milhões de dólares de uma determinada exchange e uma determinada instituição, aumentando o endosse institucional. Um determinado meio de comunicação relatou que o USD1 foi escolhido como moeda de liquidação para transações significativas, como projetos de cooperação do governo do Paquistão, aumentando ainda mais sua influência no mercado.

USD1 está a expandir-se rapidamente através de acordos exclusivos e adoção institucional, mas o seu contexto político pode suscitar riscos regulatórios.

USD0: Plataforma Usual emitida, com uma capitalização de mercado de 641 milhões de dólares, ocupando o 12º lugar. Atraí usuários através do mecanismo de incentivo do token USUAL, permitindo que os detentores participem da governança e compartilhem os lucros da plataforma.

USD0 combina a baixa volatilidade da moeda estável com o potencial de rendimento do DeFi, atraindo usuários que valorizam a inovação descentralizada.

A posição única do USD0 no ecossistema DeFi traz potencial de crescimento, mas é necessário aumentar a conscientização do mercado e a liquidez.

As novas moedas estáveis desafiam o mercado através de estratégias diferenciadas, mas é difícil, a curto prazo, abalar a posição dominante do USDT e do USDC.

Análise e Comparação das Moedas Estáveis Principais

Esta seção realiza uma análise sistemática comparativa das cinco principais moedas estáveis em termos de estrutura de mecanismo, tipos de suporte de ativos, liquidez e cenários de aplicação, pontos de risco, entre outros.

liquidez e distribuição de pares de negociação

A liquidez das moedas estáveis mais populares é extremamente abundante, com pares de negociação profundos disponíveis na maioria das bolsas de criptomoedas populares e plataformas de negociação descentralizadas. Elas cobrem quase todas as principais blockchains: USDT/USDC podem ser negociados em Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon e outras cadeias; enquanto as novas moedas estáveis inicialmente são lançadas principalmente em blockchains específicas e em algumas bolsas centralizadas. Recentemente, a rede Tron introduziu taxas zero para USDT, aumentando ainda mais o volume de negociações e a liquidez do USDT nesta cadeia. De um modo geral, USDT e USDC são as moedas estáveis com maior liquidez global, enquanto a liquidez de outras moedas estáveis está concentrada em ecossistemas e bolsas específicas.

transparência de reservas

A transparência das reservas é um fator chave para avaliar a credibilidade das moedas estáveis. Abaixo está uma análise detalhada da transparência das reservas de várias moedas estáveis:

USDT: Situação das reservas: afirma ser suportada por dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos. Transparência: relatórios de reservas são publicados trimestralmente, mas há dúvidas de longa data, com alguns relatórios mostrando que a estrutura das reservas é complexa e alguns ativos são difíceis de verificar. Por exemplo, em 2023, foi alegado que as reservas incluíam notas comerciais, o que gerou preocupações no mercado. Risco: historicamente, várias vezes sofreu investigações regulamentares devido a problemas de transparência nas reservas.

USDC: Situação das reservas: apoiadas por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, os ativos de reserva são mantidos em instituições financeiras regulamentadas. Transparência: relatório de reservas auditado publicado mensalmente, alta transparência, forte confiança do mercado. Por exemplo, o relatório de maio de 2025 mostra que o total de reservas ultrapassa 60 bilhões de dólares, sendo todo em dinheiro e títulos do governo. Risco: depende do sistema financeiro tradicional, afetado por políticas macroeconômicas e de regulamentação.

USDE: Situação de reservas: dólar sintético, baseado em stETH como colateral, e mantido através de uma estratégia de hedge delta neutro em protocolos DeFi. Transparência: totalmente baseada em blockchain, reservas e mecanismos transparentes, os usuários podem verificar na plataforma DeFi. Por exemplo, em maio de 2025, os ativos colaterais do USDE foram tornados públicos na cadeia, mostrando uma taxa de colateralização stETH superior a 150%. Risco: Dependência da estabilidade do ecossistema DeFi, a volatilidade do mercado pode afetar seu valor.

DAI: Situação das reservas: colateralizada por vários ativos criptográficos, suporta a governança descentralizada, a taxa de colateralização atual geralmente mantém-se acima de 150%. Transparência: todos os colaterais