Reservas estratégicas de BTC e inteligência artificial preenchem o gap de Reduzir para metade

A maioria dos mineiros que se voltaram para a inteligência artificial ainda está a minerar Bitcoin.

Escrito por: Prathik Desai

Compilação: Block unicorn

Em abril de 2024, o quarto halving do Bitcoin redefiniu silenciosamente as regras do jogo para os mineiros. A recompensa por bloco caiu de 6,25 BTC para 3,125 BTC. A princípio, o mercado não se importou. O preço quase não flutuou. Mas para os mineiros, cujos lucros já eram escassos, os cálculos matemáticos tornaram-se muito mais difíceis da noite para o dia.

Isso significa que eles precisam fazer o mesmo esforço, mas recebem apenas metade do retorno.

Manter o modelo original significa pagar custos de energia e atualizar equipamentos. Algumas pessoas tentaram, mas a renda da maioria diminuiu. A rentabilidade da mineração caiu de cerca de 0,08 dólares por dia (1 terahertz / segundo) para 0,055 dólares por dia (1 terahertz / segundo).

Todos sabem que a redução pela metade está a chegar. A maioria das pessoas preparou a transformação dos negócios, parando de vender o Bitcoin que mineraram. Custos constantes e receitas em diminuição significam que a margem de lucro está a diminuir. Eles voltaram-se para acumular Bitcoin, apostando no seu valor a longo prazo.

Eles não pararam. A estratégia de Michael Saylor (na época chamada de MicroStrategy) já estabeleceu um modelo com sua aposta em Bitcoin.

A mineradora Marathon já é o maior mineiro em termos de escala de custódia, e em pouco mais de um ano desde a redução pela metade, seu balanço patrimonial adicionou mais de 30.000 BTC. A empresa minerou pelo menos 8.900 BTC e comprou mais de 21.000 BTC no mercado aberto.

A Riot manteve cada satoshi (cerca de 5.000 BTC) minerado nos 12 meses após a redução pela metade e durante esse período comprou mais de 5.000 BTC. Mesmo a Hut 8, que tem uma produção relativamente baixa, adicionou mais de mil BTC desde a redução pela metade, quase não vendendo nenhum Bitcoin acumulado.

Hive recuperou-se da onda de mudança do Ethereum para Proof of Stake (PoS), com suas reservas de Bitcoin crescendo mais de 25% desde o halving, e em seguida vendeu parte de suas reservas para apoiar a expansão. A Core Scientific, após a falência, esvaziou sua carteira e desde o halving acumulou mais de 900 Bitcoins, dos quais 700 vieram de um único trimestre. E isso é incomum para um mineiro que anteriormente vendia cada moeda para sobreviver.

Essas não são ações normais dos mineiros de Bitcoin, mas sim um ato desesperado de tentativa de evolução.

Isto indica uma coisa: acumular Bitcoin já não é uma solução temporária. Isso demonstra confiança na valorização do Bitcoin, mas também revela outras coisas.

Estabelecer um tesouro de Bitcoin ajuda na valorização de preços a longo prazo. Mas a valorização de ativos não é igual a receita, não pode cobrir as despesas operacionais diárias.

Após a redução pela metade, as margens de lucro estão mais apertadas. O custo de minerar Bitcoin é mais alto do que nunca, e muitas pessoas perceberam que o antigo modelo - minerar, vender, repetir - já não é viável. Alguns mineiros descobriram que já tinham a base para uma transformação: instalações construídas para máquinas de alto consumo de energia. Eles começaram a reutilizar a infraestrutura para computação em inteligência artificial.

A Core Scientific agiu de forma proeminente. Em junho de 2024, assinou um contrato de hospedagem de infraestrutura GPU de 12 anos no valor de 3,5 bilhões de dólares com o fornecedor de nuvem de inteligência artificial CoreWeave. Este é um dos maiores negócios de hospedagem de inteligência artificial da história. O contrato proporciona à Core uma fonte de receita de longo prazo quase independente do preço do Bitcoin, além de provocar uma disputa silenciosa no setor de mineração.

A Riot também tomou medidas semelhantes. Em janeiro de 2025, a Riot suspendeu os planos de expansão de sua mina de Bitcoin de 600 megawatts localizada em Corsicana (, e começou a revender a mina para grandes centros de dados e empresas de inteligência artificial. A empresa mudou seu foco de expansão de capacidade de computação para buscar locatários de inteligência artificial. A mina de Corsicana foi projetada inicialmente para expansão, com 1 gigawatt de energia e uma enorme área ocupada. A Riot acredita que, em vez de instalar mais ASIC, é melhor alugá-los para operadores de inteligência artificial.

A Hut 8 escolheu uma direção diferente. Ela desmembrou todo o departamento de mineração em uma entidade independente chamada American Bitcoin, mantendo 80% das ações. Isso permite que a empresa-mãe se concentre na infraestrutura de centros de dados e serviços de inteligência artificial. Em setembro de 2024, a Hut 8 lançou o Highrise, um departamento de GPU como serviço, começando com mil Nvidia H100 e firmando um contrato de cinco anos com um cliente de nuvem. No início deste ano, anunciou a construção de um parque de computação de alto desempenho de 300 megawatts na Louisiana.

A Hive, aproveitando sua longa história de mineração com GPU antes da fusão do Ethereum, baseia-se em suas vantagens tradicionais. Ela reutilizou mais de 4.000 GPUs antigas para computação em nuvem e, em seguida, implantou clusters H100 e H200 em Quebec. Até o início de 2025, a taxa de receita anual de inteligência artificial da Hive atingirá 20 milhões de dólares, com planos de alcançar 100 milhões de dólares no ano seguinte. Em 2024, vendeu algumas Bitcoins, mas manteve a maior parte minerada naquele ano.

Mesmo os mais fervorosos apoiantes do Bitcoin, a Marathon, ajustaram a sua direção. Em setembro de 2024, nomearam dois veteranos da indústria de inteligência artificial para o conselho. A empresa desenvolveu dispositivos de refrigeração imersiva projetados especificamente para cargas de trabalho de raciocínio de inteligência artificial. No início de 2025, a empresa começou a explorar serviços de hospedagem de data center para clientes de inteligência artificial. Até maio de 2025, a empresa detinha mais de 49 mil Bitcoins. Desde abril de 2024, a empresa quase não vendeu qualquer moeda obtida através da mineração.

Iris Energy aposta tudo em inteligência artificial. Vendeu todos os Bitcoins minerados e está expandindo seus centros de dados. Até meados de 2025, já implantou mais de 4.000 GPUs e está construindo instalações no Texas e na Colúmbia Britânica para acomodar 20.000 GPUs. Apesar de os fundos ainda estarem escassos, sua infraestrutura está se desenvolvendo rapidamente.

Alguns mineiros veem o Bitcoin como uma reserva estratégica. Outros consideram-no como um estoque realizável para apoiar o crescimento. Mas, de qualquer forma, eles estão tentando estender os mesmos ativos — terras baratas, energia ociosa, acesso à rede elétrica e sistemas de refrigeração especializados — para áreas que são mais úteis do que simplesmente a mineração.

Apenas depender da mineração já não garante a sobrevivência.

O preço da eletricidade permanece inalterado. A capacidade de mineração continua a subir. Os mineiros que sobreviveram conseguiram isso ao aumentar a sua flexibilidade. Alguns tornaram-se prestadores de serviços, outros tornaram-se fornecedores de computação em nuvem, muitos ainda estão à procura de soluções através de experimentação.

Atualmente, a maioria dos mineiros ainda está a minerar Bitcoin. Mas isso já não é todo o negócio. É apenas uma das várias fontes de receita, que no futuro poderá incluir hospedagem de inteligência artificial, aluguer de GPUs, corretagem de energia, e até infraestruturas de computação de nível soberano.

Agora é cedo demais para julgar se os mineiros estão a transitar para a inteligência artificial com sucesso, e os dados ainda são muito escassos. Embora o negócio de computação de alto desempenho (HPC) ainda não tenha se expandido completamente para todos, a rentabilidade da computação de inteligência artificial por megawatt é significativamente maior do que a da mineração, o que ajuda.

Para algumas pessoas, já começou a mostrar alguns sinais.

A receita de serviços de inteligência artificial da Iris Energy cresceu de insignificante para 2,2 milhões de dólares em junho de 2025. A margem de lucro dessa relativamente nova unidade de negócios é de 98%, enquanto a margem de lucro do negócio de mineração é de 75%.

No entanto, esta não é uma estratégia infalível. O custo de construção de infraestruturas de inteligência artificial é elevado. Não é apenas necessária eletricidade, mas também rede, redundância, refrigeração e clientes capazes de preencher continuamente os racks. Nem todo mineiro consegue ter sucesso. Alguns vão sobrecarregar a construção, outros perderão oportunidades de mercado, e alguns ainda dependerão completamente do Bitcoin anos depois.

Este setor já não é mais único.

Eles começaram a empilhar blocos. Então começaram a acumular Bitcoin. Agora, eles estão empilhando GPUs. No entanto, a mineração de Bitcoin não parou.

A maioria dos mineiros que se viram para a inteligência artificial ainda está a minerar Bitcoin.

No mês passado, a Bitcoin atingiu um novo recorde histórico em termos de capacidade de computação, muito acima dos níveis durante a redução pela metade. Isso indica que a dificuldade e o custo da mineração aumentaram, uma vez que os mineiros precisam investir mais recursos computacionais para resolver blocos e obter recompensas.

Neste caso, as empresas a vender Bitcoin minerado a uma margem de lucro mais baixa tornam-se difíceis de realizar benefícios económicos. A menos que o preço do Bitcoin suba ou as taxas de transação disparem, apenas as operações mais eficientes podem ser lucrativas.

Aumentar a eficiência pode significar reduzir custos de eletricidade e computação. Isso pode até significar manter Bitcoin, vendendo-o apenas quando o preço ultrapassa muito o nível médio após a redução pela metade. Isso explica por que a maioria dos Mineiros está se voltando para a inteligência artificial em busca de um maior retorno sobre o investimento.