Mercado de criptomoedas: dados económicos ligeiramente acima do esperado, mercado obtém um respiro temporário

Esta semana, o preço de abertura do Bitcoin foi de 80708,21 dólares, e o preço de fechamento foi de 82562,57 dólares, com um aumento de 2,31% durante a semana, uma amplitude de 10,86% e um volume de transações que continuou a diminuir em relação à semana passada. O preço do Bitcoin está a operar dentro de um canal de descida, com uma leve recuperação.

Os dados do CPI divulgados pelos EUA foram ligeiramente superiores às expectativas, e há sinais de uma maior desescalada no conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o que trouxe uma breve oportunidade de alívio para o mercado de ações americano e o mercado de criptomoedas.

No entanto, a avaliação do mercado de ações dos EUA ainda se encontra na fase de queda, e com base em dados históricos, ainda há espaço para descer. Os fatores que impulsionam a queda das avaliações – a confusão nas políticas tarifárias pode desencadear inflação, levando a preocupações de que a economia dos EUA entre em "estagflação" – ainda não foram eliminadas. Os formuladores de políticas parecem não estar prontos para mudar de posição, enquanto o presidente da Reserva Federal ainda defende uma estratégia orientada por dados.

Esta confusão e impasse tornam difícil dissipar as preocupações sobre a "estagnação", quanto mais tempo durar, maior pode ser o espaço para a revisão em baixa das avaliações. Essa é a razão pela qual temos uma postura cautelosa em relação à recuperação do Bitcoin a curto prazo.

Macroeconomia e dados financeiros

Na semana passada, os dados de emprego divulgados pelos Estados Unidos mostraram que o número de empregos não agrícolas ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e a taxa de desemprego subiu um pouco, indicando sinais de desaceleração no mercado de trabalho, o que aumentou as preocupações do mercado sobre uma recessão na economia americana, levando a uma queda acentuada nos mercados.

Esta semana, os dados mais recentes do IPC dos EUA mostraram que o IPC não ajustado de fevereiro subiu 2,8% em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo da expectativa de 2,9%, e o valor anterior era 3%; o IPC ajustado de fevereiro subiu 0,2% em relação ao mês anterior, abaixo da expectativa de 0,3%, e o valor anterior era 0,5%. Os dados do IPC ficaram abaixo das expectativas, aliviando, em certa medida, o pânico causado pelos dados de emprego da semana passada, permitindo que o mercado respirasse temporariamente.

Na semana passada, em meio a fortes quedas e ao impacto positivo dos dados do CPI desta semana, as ações americanas passaram de uma queda acentuada para uma leve recuperação, recuperando parte das perdas, mas ainda apresentando uma tendência de queda ao longo da semana. O índice Nasdaq permanece abaixo da média móvel de 250 dias, com uma queda semanal reduzida para 2,43%; o índice S&P 500 subiu acima da média móvel de 250 dias; o índice Dow Jones caiu 3,07%, recuperando-se ligeiramente para perto da média móvel de 250 dias.

No dia 14 de março, a Universidade de Michigan nos EUA divulgou que o índice de confiança do consumidor de março teve um valor inicial de 57,9, muito abaixo da expectativa do mercado de 63,1, uma queda significativa em relação ao valor anterior de 64,7. Ao mesmo tempo, a expectativa de inflação para um ano subiu para 4,9%, superando a expectativa de 4,2%, e também teve um aumento significativo em relação ao valor anterior de 4,3%. Isso indica que a preocupação dos consumidores americanos com as perspectivas econômicas está a aumentar.

A queda no índice de confiança do consumidor reflete o impacto atual das políticas na confiança dos consumidores finais. O mercado e os empresários podem precisar enfrentar um feedback de mercado mais severo e um período de incerteza mais prolongado antes de ver uma mudança na direção das políticas.

Na sexta-feira, as ações dos EUA, da Europa e até mesmo do mercado russo registaram uma forte recuperação, principalmente graças ao progresso no conflito entre a Rússia e a Ucrânia - ambas as partes esperam alcançar um acordo de cessar-fogo de 30 dias.

Há opiniões que consideram que os cortes de pessoal no governo e a guerra tarifária podem ser uma estratégia para alcançar uma "recessão econômica" a fim de forçar o Fed a agir, e esta visão tem recebido cada vez mais atenção no mercado.

No entanto, um julgamento mais objetivo pode ser que a essência do ajuste das ações dos EUA nesta rodada é um ajuste de avaliação causado pela continuidade da redução das taxas de juros. O índice CAPE do S&P 500 atingiu um pico de 37,80 vezes em dezembro, perto do recente máximo de 38,71 vezes registrado em novembro de 2021, após a grande injeção de liquidez durante a pandemia. Essa avaliação elevada inclui expectativas de melhoria nas políticas comerciais e no rápido desenvolvimento da indústria de IA. Desde 2025, o mito do crescimento da IA foi rompido, as políticas tarifárias e as demissões destruíram as expectativas de crescimento econômico, tornando difícil para o mercado sustentar uma avaliação tão alta, levando a uma correção para buscar um novo equilíbrio.

Atualmente, as maiores quedas do Nasdaq, S&P 500 e Dow Jones atingem 14,59%, 10,36% e 9,79%, respetivamente, estando todos próximos da linha de 250 dias, entrando na faixa de "correção de mercado" (queda de 10%-20%), mas isso não significa que o mercado já tenha se limpo. Atualmente, a relação preço-lucro Shiller do S&P 500 é de 34,75 vezes, uma queda de cerca de 8,07% em relação ao pico. De acordo com padrões históricos de 20 anos, se continuar a cair, poderá voltar a 32,89 vezes, resultando em uma queda de mais de 5%; se voltar à média de 27,25 vezes, ainda haverá um espaço de recuo de mais de 21%. Claro, acreditamos que a probabilidade de uma correção tão profunda é extremamente baixa, a menos que os tomadores de decisão econômica percam completamente a razão, permitindo que a economia dos EUA realmente entre em recessão.

Em meio ao caos, o sentimento de aversão ao risco aumentou, fazendo com que o preço do ouro ultrapassasse momentaneamente a barreira de 3000 dólares/onça. O índice do dólar subiu ligeiramente após atingir um novo mínimo, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos aumentaram 0,7%, e os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos subiram 0,37%, indicando que parte dos fundos começou a sair dos títulos do Tesouro, voltando-se para a compra de ações.

De um modo geral, o mercado de ações dos EUA já entrou em espaço de correção, mas a inflação e as perspectivas de cortes de taxas ainda são incertas, especialmente com o impacto das tarifas e demissões que ainda não desapareceram, fazendo com que o mercado possa continuar a corrigir para baixo, a fim de se ajustar à avaliação de ativos em um contexto de confusão. Influenciados pelo ETF de Bitcoin à vista, mantemos o julgamento de que o Bitcoin continuará a ser afetado pela correção do mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin tenha se recuperado por vários dias, retornando à faixa de 83000 dólares, ainda há a possibilidade de descer para 73000 dólares nos próximos dois meses.

ETFs de Bitcoin e Stablecoins

Em comparação com a semana passada, o fluxo líquido de dois canais foi de 1,282 milhões de dólares, e nesta semana o fluxo de fornecimento dos dois canais foi de 237 milhões de dólares, com uma redução significativa no tamanho do fluxo. O que se concretiza com a saída de 842 milhões de dólares do ETF de Bitcoin, 184 milhões de dólares do ETF de Ethereum e a entrada de 1,264 milhões de dólares em stablecoins.

Embora o fluxo de stablecoins esteja a diminuir, o fluxo de saída através de ETFs aumentou, mas o capital existente a entrar nas exchanges está a ser convertido novamente em poder de compra, permitindo que o preço do Bitcoin retorne a 83000 dólares. Atualmente, o capital existente nas exchanges teve uma ligeira recuperação, mas esta recuperação pode ser vista apenas como um comportamento de compra em pequena escala, não sendo suficiente para se tornar uma força de reversão do mercado.

Pressão de venda e liquidações

De acordo com os dados, na semana passada o grupo de detentores de curto prazo continuou a vender para limitar perdas, com o maior dia de perdas a ocorrer em 13 de março, mas com uma escala inferior à de 10 de março.

Em termos de lucros e perdas não realizados, o grupo de detentores de curto prazo está atualmente a suportar uma perda média de 9%, incluindo um grande número de detentores de ETF. Neste ciclo de queda, o grupo de detentores de curto prazo tem sido tanto a força desencadeadora como o principal responsável pelas perdas, e na turbulência futura continuará sob pressão, podendo também ser a fonte de pressão de venda para novas quedas.

Após três semanas de queda, o grupo de detentores a longo prazo passou de venda para compra, acumulando cerca de 100.000 unidades. Outro grupo que merece atenção, os grandes detentores, também aumentou suas participações em quase 60.000 unidades, com custo abaixo de 80.000 dólares. A longo prazo, esses dois grupos mostram uma forte capacidade de lucro e também atuam como estabilizadores do mercado.

Indicadores de Ciclo

De acordo com os indicadores relevantes, o indicador cíclico do Bitcoin é 0,375, e o mercado está em um período de recuperação.