Análise da ascensão das ações de conceito de Blockchain globais e oportunidades de investimento

Com o ambiente regulatório financeiro global cada vez mais claro, o mercado de criptomoedas está gradualmente passando de um nicho para o sistema financeiro mainstream. Recentemente, após as eleições nos EUA, a eleição de Trump como presidente teve um impacto positivo na indústria de criptomoedas, com seu compromisso de adotar políticas regulatórias mais amigáveis, incluindo a criação de uma reserva nacional de Bitcoin e a promoção da expansão das atividades de mineração de Bitcoin nos EUA, compromissos que elevaram significativamente a confiança do mercado. Nesse contexto, as ações relacionadas ao conceito de Blockchain vivenciaram uma onda de alta.

Atualmente, um número crescente de empresas cotadas já reconhece o enorme potencial da tecnologia Blockchain e está ativamente a integrá-la na estratégia da empresa. Muitas empresas de ações com conceito de Blockchain estão a desenvolver-se rapidamente, obtendo uma atenção e investimento significativos no mercado. Estas empresas, ao introduzirem a tecnologia Blockchain, impulsionaram a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pelo lançamento de ETFs relacionados a criptomoedas nos Estados Unidos, o que marca que as criptomoedas não estão mais limitadas ao mercado fechado de moedas digitais, mas sim profundamente integradas ao mercado de capitais tradicional. Uma conhecida empresa de fundos, como pioneira nesse campo, seu fundo de confiança em Bitcoin já se tornou uma ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de criptomoedas. Dados mostram que o ETF de Bitcoin à vista de uma grande empresa de gestão de ativos atingiu um tamanho de gestão de ativos de 17,243 milhões de dólares, quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano.

O valor total de mercado da criptomoeda atualmente é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, e podemos dividi-lo em três principais partes de acordo com a classe de ativos:

1. Bitcoin (BTC): O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de criptomoedas, tem atualmente um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele não só é reconhecido como uma ferramenta de armazenamento de valor tanto no sistema financeiro tradicional quanto no mundo das criptomoedas, mas também se tornou a escolha preferida dos investidores institucionais devido às suas características de resistência à inflação e oferta limitada, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel central no mercado de criptomoedas, estabilizando o mercado e, ao mesmo tempo, fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos na blockchain.

2. Ativos nativos na Blockchain: incluem tokens de blockchain pública (como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas (DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na blockchain, entre outros. Este campo é diversificado e volátil, com seu desempenho de mercado impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, na realidade, muito abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e tecnologia de criptografia: este campo abrange a tokenização de ativos reais do mundo on-chain (RWA), ativos securitizados baseados em Blockchain e outros projetos emergentes. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas à medida que a tecnologia Blockchain se torna mais popular e se integra profundamente ao setor financeiro tradicional, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, aumentando a liquidez, é também um dos principais motores de crescimento do futuro mercado de criptomoedas. Estamos confiantes nesta parte, acreditando que isso impulsionará a transformação das finanças tradicionais em direção a uma digitalização mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que temos tanta confiança no espaço de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades dos ativos do Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante no mercado de capitais completou a transição do antigo poder para os novos fundos.

Em 2024, a posição das criptomoedas no setor financeiro tradicional será ainda mais consolidada. Várias grandes instituições financeiras lançarão produtos negociados em bolsa para Bitcoin e Ethereum, oferecendo aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a ligação com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance dos mercados financeiros. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu duas obrigações digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Estas obrigações são liquidadas através de tecnologia de livro-razão descentralizado (DLT), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para sua nova instalação de fabricação na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional, e muitas instituições financeiras já introduziram tecnologia de criptografia em seus modelos de negócios.

Hoje, um modelo de circulação de capital centrado no Bitcoin como ativo principal, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de fundos, e contando com empresas listadas como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo a liquidez do dólar e se expandindo amplamente.

A combinação das finanças tradicionais com a Blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos em cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e a cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura robusta e mecanismos de mercado maduros, que, ao se combinarem com a tecnologia Blockchain, liberarão um potencial ainda maior.

Este relatório de pesquisa analisará superficialmente o modo de crescimento das ações de conceito de blockchain, especialmente a forma como se combina com ativos on-chain, a fim de descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modo de emissão adicional de uma empresa demonstrou um caminho típico de troca de ativos on-chain por ativos em dólares através da emissão de obrigações convertíveis e ações. Recentemente, o preço das ações dessa empresa subiu rapidamente com a alta do preço do Bitcoin, e o rendimento das suas obrigações convertíveis com vencimento em 2027 atingiu o nível mais alto em três anos, essa estratégia fez com que suas ações superassem em muito as ações de tecnologia tradicionais.

Através dessas perspectivas, é possível perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de criptomoedas não se resume apenas ao aumento das moedas digitais em si, mas ao enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os dividendos regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas ao blockchain estão em um ponto-chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Nós dividimos as atuais ações de conceito de blockchain aproximadamente nas seguintes categorias:

I. Conceito de ativos impulsionados:

Sobre o conceito de alocação de ativos em Blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez por uma empresa em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como a MetaPlanet, uma empresa de investimento japonesa, e a BoYa Interactive, uma empresa listada em Hong Kong, também se juntaram, aumentando continuamente a quantidade de aquisição de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "Retorno do Bitcoin" (BTC Yield), um indicador de desempenho chave desenvolvido por uma empresa, com um BTC Yield de 41,7% no terceiro trimestre e atingindo 116,4% no quarto trimestre (até 25 de outubro).

Especificamente, a estratégia de certas empresas é introduzir o "rendimento em Bitcoin" como um indicador chave de desempenho para fornecer aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é baseado no número de ações em circulação diluídas, calculando a quantidade de Bitcoin que cada ação possui, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a compreender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, com foco em medir o equilíbrio entre o aumento da posse de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o rendimento em Bitcoin de uma determinada empresa atingiu 41,8%, o que indica que a empresa está aumentando continuamente sua posição, enquanto evita com sucesso a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a empresa ter obtido resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura da dívida da empresa ainda suscita preocupações no mercado. De acordo com relatos, o montante total da dívida não paga da empresa é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa levantou fundos através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais também incluíam pagamentos de juros. Analistas de mercado temem que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a empresa pode precisar vender parte de seus Bitcoins para liquidar dívidas. No entanto, há também a opinião de que, devido à empresa depender de seu negócio de software tradicional estável e de um ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin caia acentuadamente, é pouco provável que isso force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da empresa atualmente atinge 43 bilhões de dólares, com a dívida representando uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Embora muitos investidores tenham uma opinião otimista sobre a estratégia firme de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos substanciais para os acionistas, alguns investidores também expressaram preocupações sobre sua alta alavancagem e os riscos potenciais de mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, qualquer alteração desfavorável no mercado pode ter um impacto significativo no valor dos ativos de tais empresas, e suas ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, sendo que a continuidade desse estado é o foco da atenção do mercado. Se as ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus futuros planos de compra de Bitcoin.

1、Uma empresa de software de inteligência comercial

A empresa foi fundada em 1989, inicialmente focando no campo de inteligência comercial e soluções empresariais. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a usar Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, uma estratégia que mudou radicalmente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético inicial do Bitcoin para um firme defensor das criptomoedas.

Desde 2020, a empresa tem continuado a comprar Bitcoin através de fundos próprios, emissão de dívida e outras formas de financiamento. Até ao momento, a empresa detém cerca de 279,420 Bitcoins, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, representando cerca de 1% do fornecimento total de Bitcoin. A compra mais recente ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, com uma aquisição de 27,200 Bitcoins a um preço médio de 74,463 dólares. O preço médio de aquisição desses Bitcoins foi de 39,266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin atingiu cerca de 90,000 dólares, resultando em um ganho contabilístico de cerca de 2.5 vezes.

Apesar de durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da empresa ter enfrentado perdas contabilísticas de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando antes por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou uma significativa elevação no preço das ações da empresa, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo de operação atual da empresa pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", financiando a compra de Bitcoin através da emissão de obrigações. Embora esse modelo traga altos retornos, também esconde certos riscos, especialmente durante flutuações acentuadas do preço do Bitcoin. De acordo com análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse riscos de liquidação, enquanto atualmente, com o preço do Bitcoin próximo de 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa possui uma baixa alavancagem, e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que reforçam ainda mais a solidez financeira da empresa.

Para os investidores, a empresa pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar ciente dos riscos de médio a longo prazo associados à expansão da dívida. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da empresa ainda merece atenção, especialmente para os investidores otimistas em relação ao futuro do mercado de Bitcoin, pois se trata de um ativo de alto risco e alta recompensa.

2、Uma empresa de tecnologia médica

A empresa é uma entidade focada em tecnologia médica, cuja uma das estratégias inovadoras é utilizar Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, aumentando sua quantidade total para 1.058, com um investimento total de aproximadamente 7,1 milhões de dólares. Parte dos fundos para estas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a empresa está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação na gestão de ativos.

No entanto, o core business da empresa ainda se concentra nos seus dispositivos QuantaFlo, que são principalmente utilizados para diagnosticar doenças cardiovasculares. Contudo, a estratégia da empresa em relação ao Bitcoin não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa realizou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido às suas posições em Bitcoin. Embora a receita desse trimestre tenha diminuído 17% em relação ao ano anterior, isso ainda proporcionou à empresa uma proteção financeira em tempos de volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da empresa ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo de outras empresas semelhantes, sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista por investidores como uma "mini ação conceito de Bitcoin".

3、uma empresa de jogos

A empresa é uma empresa listada em Hong Kong cujo principal negócio é jogos, sendo uma empresa de jogos de tabuleiro na China.