Interpretação do White Paper "Global Layer 1 - A Camada Fundamental da Rede Financeira" da Autoridade Monetária de Singapura

Introdução

A primeira camada global (GL1) do projeto explora o desenvolvimento de uma infraestrutura de livro-razão compartilhado multifuncional baseada em tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), que é desenvolvida por instituições financeiras reguladas para a indústria financeira. Nossa visão é permitir que instituições financeiras reguladas utilizem essa infraestrutura de livro-razão compartilhado para implantar aplicativos de ativos digitais intrinsecamente interoperáveis ​​através de jurisdições, que são gerenciados por padrões de ativos universais, contratos inteligentes e tecnologias de identidade digital. A criação de uma infraestrutura de livro-razão compartilhado liberará liquidez dispersa em vários locais e permitirá que as instituições financeiras colaborem de forma mais eficaz. As instituições financeiras podem expandir os serviços oferecidos aos clientes, ao mesmo tempo em que reduzem os custos de construção de infraestrutura própria.

O foco do GL1 é fornecer uma infraestrutura de livro-razão compartilhado para instituições financeiras, a fim de desenvolver, implantar e usar aplicações adequadas à cadeia de valor da indústria financeira, como emissão, distribuição, negociação e liquidação, custódia, serviços de ativos e pagamentos. Isso pode melhorar os pagamentos transfronteiriços, bem como a distribuição e liquidação de instrumentos de mercado de capitais em nível internacional. Estabelecer uma aliança de instituições financeiras que utilize DLT para resolver casos de uso específicos, como pagamentos transfronteiriços, não é um desenvolvimento novo. O potencial transformador da abordagem única do GL1 reside no desenvolvimento de uma infraestrutura de livro-razão compartilhado que possa ser usada para diferentes casos de uso e que possa suportar transações combináveis envolvendo múltiplos ativos financeiros e aplicações, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulatórios.

Ao aproveitar a capacidade de um ecossistema financeiro mais amplo, as instituições financeiras podem oferecer serviços mais ricos e variados aos usuários finais e levar produtos ao mercado mais rapidamente. A infraestrutura de livro-razão compartilhado da GL1 permitirá que as instituições financeiras construam e implementem aplicativos compostos, aproveitando as capacidades de outros provedores de aplicativos. Isso pode se manifestar como modelagem programática e execução de acordos financeiros em nível institucional para troca de moedas e liquidação. Isso, por sua vez, pode melhorar a interação entre moedas e ativos tokenizados, permitindo a entrega sincronizada de ativos digitais e outros ativos tokenizados para pagamentos (DvP) liquidações, bem como para pagamentos de troca de moeda (PvP) liquidações. Além disso, isso pode apoiar a entrega contra pagamento, ou seja, a cadeia de liquidação pode ser composta por um conjunto de transferências sincronizadas de moedas e ativos tokenizados.

Este artigo apresenta a iniciativa GL1 e discute o papel da infraestrutura de livro-razão compartilhado, que estará em conformidade com as regulamentações aplicáveis e será gerida por padrões técnicos, princípios e práticas comuns, permitindo que instituições financeiras regulamentadas implantem ativos tokenizados em jurisdições cruzadas. A participação de partes interessadas do setor público e privado é crucial para garantir que a infraestrutura de livro-razão compartilhado seja estabelecida de acordo com os requisitos regulatórios relevantes e normas internacionais, e atenda à demanda do mercado.

Contexto e Motivação

A infraestrutura tradicional que suporta os mercados financeiros globais foi desenvolvida há décadas, resultando em bancos de dados isolados, diferentes protocolos de comunicação e altos custos associados à manutenção de sistemas proprietários e integrações personalizadas. Embora os mercados financeiros globais continuem fortes e resilientes, a demanda do setor tornou-se mais complexa e escalável. Apenas uma atualização gradual da infraestrutura financeira existente pode não ser suficiente para acompanhar a complexidade e a velocidade das mudanças.

Portanto, as instituições financeiras estão a recorrer ao uso de tecnologias de livro-razão distribuído ( DLT ), pois estas possuem o potencial de modernizar a infraestrutura de mercado e oferecer modelos mais automatizados e rentáveis. É importante notar que os participantes da indústria iniciaram os seus próprios planos de ativos digitais. No entanto, escolheram tecnologias e fornecedores diferentes para os seus planos, o que limita a interoperabilidade.

As limitações da interoperabilidade entre sistemas levaram à fragmentação do mercado, com a liquidez presa entre diferentes locais devido a infraestruturas incompatíveis. Manter a liquidez em diferentes locais pode aumentar os custos de capital e de oportunidade. Além disso, o aumento das diferentes infraestruturas e a falta de classificações e padrões globalmente reconhecidos para ativos digitais e DLT aumentam os custos de adoção, uma vez que as instituições financeiras precisam investir e apoiar diferentes tipos de tecnologias.

Para realizar transações transfronteiriças sem costura e aproveitar plenamente o valor do DLT, é necessária uma infraestrutura de conformidade projetada em torno da abertura e interoperabilidade. Os provedores de infraestrutura também devem entender as leis e regulamentos aplicáveis relacionados à emissão e transferência de ativos financeiros tokenizados, bem como o tratamento regulatório dos produtos criados sob diferentes estruturas tokenizadas.

Um recente trabalho de uma instituição esclareceu a visão do "Internet Financeiro" ( Finternet ) e do "Livro Razão Unificado" ( Unified Ledger ), apoiando ainda mais a tokenização e seu papel em aplicações como pagamentos transfronteiriços e liquidação de valores mobiliários. Se gerido adequadamente, um ecossistema financeiro aberto e interconectado pode melhorar o acesso e a eficiência dos serviços financeiros através de uma melhor integração de processos financeiros.

Apesar dos bons progressos feitos nos experimentos e testes de tokenização de ativos, a falta de redes financeiras e infraestruturas tecnológicas adequadas para instituições financeiras executarem transações de ativos digitais limita a capacidade das instituições financeiras de implantar ativos tokenizados em escala comercial. Assim, a participação no mercado de ativos tokenizados e as oportunidades de negociação em mercado secundário continuam a ser relativamente baixas em comparação com os mercados tradicionais.

O parágrafo abaixo discutirá dois modelos de rede comumente usados por instituições financeiras hoje, bem como um terceiro modelo que combina a abertura do modelo 1 com as medidas de proteção do modelo 2.

( Modelo 1: Blockchain pública sem licença

Atualmente, as blockchains públicas sem permissão atraem uma grande quantidade de aplicações e utilizadores, pois são projetadas para ser abertas e acessíveis a todas as partes. Essencialmente, elas são semelhantes à internet, com redes públicas capazes de crescer a uma velocidade exponencial, pois não é necessária aprovação antes de participar da rede. Portanto, as blockchains públicas sem permissão têm efeitos de rede potencialmente significativos. Ao serem construídas sobre uma infraestrutura compartilhada e aberta, os desenvolvedores podem aproveitar as capacidades existentes, sem a necessidade de reconstruir uma infraestrutura semelhante.

As redes públicas sem permissão não foram originalmente projetadas para atividades regulamentadas. Elas são essencialmente autônomas e descentralizadas. Nenhuma entidade legal é responsável por essas redes, e não existem acordos de nível de serviço executáveis sobre desempenho e resiliência )SLAs###(, incluindo a mitigação de riscos da rede ), e há uma falta de certeza e garantias no processamento de transações.

Devido à falta de responsabilidade clara, à anonimidade dos prestadores de serviços e à ausência de acordos de níveis de serviço, essas redes não podem ser aplicáveis a instituições financeiras regulamentadas sem medidas e controles adicionais de proteção. Além disso, as considerações legais e diretrizes gerais sobre o uso de tais blockchains também não estão claras. Esses fatores dificultam a utilização destas por instituições financeiras regulamentadas.

( Modelo 2: Blockchain com licença privada

Algumas instituições financeiras já determinaram que as atuais blockchains públicas sem licença não conseguem atender às suas necessidades. Portanto, muitas instituições financeiras optam por estabelecer redes privadas independentes com licença e seus ecossistemas.

Essas redes de permissão privada contêm características técnicas que permitem implementar regras, procedimentos e contratos inteligentes de acordo com as leis e regulamentos aplicáveis. Elas também foram projetadas para garantir a resiliência da rede diante de comportamentos maliciosos.

No entanto, o aumento de redes privadas e autorizadas, se não forem interoperáveis entre si, pode levar a uma maior fragmentação da liquidez no mercado de fundos wholesale a longo prazo. Se não for resolvida, a fragmentação reduzirá os efeitos de rede nos mercados financeiros e pode trazer atritos para os participantes do mercado, como inacessibilidade, requisitos de liquidez aumentados devido à separação dos pools de liquidez e arbitragem de preços entre redes.

) Modelo 3: Blockchain de Licença Pública

A rede pública autorizada permite que qualquer entidade que atenda aos requisitos de participação participe, mas os tipos de atividades que os participantes podem realizar na rede são limitados. Uma rede pública autorizada operada por instituições financeiras para a indústria de serviços financeiros pode alcançar as vantagens de uma rede aberta e acessível, ao mesmo tempo em que minimiza riscos e preocupações.

Uma rede como esta será construída sobre princípios de abertura e acessibilidade semelhantes aos da Internet pública, mas com medidas de proteção incorporadas para servir como uma rede de troca de valor. Por exemplo, as regras de governança da rede podem limitar a adesão a instituições financeiras reguladas. As transações podem ser complementadas por tecnologias de aprimoramento de privacidade, como provas de conhecimento zero e criptografia homomórfica. Embora os conceitos de redes públicas e autorizadas não sejam novos, redes desse tipo oferecidas em larga escala por instituições financeiras reguladas ainda não têm precedentes.

A iniciativa GL1 irá explorar e considerar vários modelos de rede, incluindo o conceito de infraestruturas de licenciamento público no contexto de requisitos regulatórios relevantes. Por exemplo, instituições financeiras regulamentadas podem operar nós do GL1, e os participantes da plataforma GL1 estarão sujeitos a verificações de conhecimento do cliente ###KYC###. As seções seguintes descreverão como o GL1 opera na prática.

A iniciativa GL1 visa promover o desenvolvimento de uma infraestrutura de camada compartilhada para a hospedagem de ativos financeiros tokenizados e aplicações financeiras ao longo da cadeia de valor financeira.

A infraestrutura da GL1 será imparcial em relação aos tipos de ativos; ela suportará ativos tokenizados e moedas tokenizadas emitidos por usuários da rede (, como instituições financeiras regulamentadas ), em diferentes jurisdições e denominações monetárias. Isso pode simplificar os processos, suportar transferências de fundos internacionais automáticas e instantâneas, e facilitar a liquidação simultânea de swaps de câmbio (FX) e de valores mobiliários com base em condições predefinidas.

A infraestrutura será desenvolvida por instituições financeiras para a indústria de serviços financeiros e servirá como uma plataforma, oferecendo as seguintes funcionalidades:

• Sincronização entre aplicativos
• Combinabilidade
• Proteção de Privacidade
• Compatibilidade de aplicações intrínsecas com ativos que já foram tokenizados e/ou emitidos sobre a infraestrutura

A GL1运营公司 atuará como fornecedor de tecnologia e provedor de infraestrutura pública em múltiplos mercados e jurisdições. Para facilitar o desenvolvimento do ecossistema de soluções, a GL1 também apoiará instituições financeiras regulamentadas na construção, operação e implantação de aplicações em uma infraestrutura digital universal que abrange o seguinte:

• Ciclo de vida da transação( emissão primária, negociação, liquidação, pagamento, gestão de colaterais, ações corporativas, etc)
• Emissão e negociação de diferentes tipos de ativos (, como dinheiro, valores mobiliários e ativos alternativos ).

( Objetivo chave

Para realizar a visão de criar soluções de liquidação e compensação mais eficientes, e desbloquear novos modelos de negócios através de propriedades de programação e combinação, a iniciativa GL1 se concentrará nas seguintes áreas:

a) suporta a criação de redes multifuncionais.

b### permite a implementação de várias aplicações desde pagamentos, captação de capital até transações secundárias.

c) fornece uma infraestrutura para hospedar e executar transações envolvendo ativos tokenizados, que são representações digitais de valor ou direitos, podendo ser transferidos e armazenados eletronicamente. Os ativos tokenizados podem ser ativos de classes de ativos cruzadas ), como ações, renda fixa, cotas de fundos, etc. ) ou moeda (, como moeda de bancos comerciais, moeda de bancos centrais ).

d( Incentivar a formulação e a criação de princípios, políticas e normas universais reconhecidos internacionalmente, a fim de garantir que os ativos tokenizados e as aplicações desenvolvidas na GL1 tenham interoperabilidade internacional e entre redes.

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( Princípios de Design

Para alcançar o objetivo de atender às necessidades do setor financeiro com o serviço GL1, a infraestrutura digital básica do GL1 será desenvolvida de acordo com uma série de princípios a seguir:

• Aberto e baseado em padrões: as especificações técnicas serão públicas e abertas, permitindo que os membros construam e implantem aplicativos facilmente. Quando apropriado, padrões da indústria e protocolos de código aberto ) podem ser usados para mensagens de pagamento e tokens ###. Se os padrões existentes ainda não foram desenvolvidos ou são insuficientes, serão feitos esforços adequados para garantir que o design seja flexível e possam ser propostos ou incorporados a padrões futuros.

• Cumprir a legislação aplicável e estar aberto às autoridades regulatórias: a plataforma GL1 cumprirá as leis e regulamentos aplicáveis. O controle das políticas em jurisdições específicas deve ser desenvolvido a nível de aplicação, e não deve ser incorporado na plataforma GL1. Os requisitos legais e regulatórios aplicáveis a membros ou usuários finais podem depender da análise da aplicação comercial, serviços e localização dos membros ou usuários finais.

• Bom