Tendências de investimento em encriptação de ativos: Transformações de mercado sob a perspectiva institucional

No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos de capital institucional muitas vezes se tornam pistas chave para entender o futuro do mercado. Como pioneira na área de gestão de ativos de encriptação, uma conhecida empresa de investimentos atualiza trimestralmente a lista dos Top 20 ativos, que pode ser considerada o "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma profunda previsão da "tendência de adoção factual" para a próxima fase do mercado.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" foi sutilmente ajustado: o novato Avalanche(AVAX) e Morpho(MORPHO) saltaram para a lista, enquanto o antigo gigante Lido DAO(LDO) e a estrela promissora da Layer 2, Optimism(OP), infelizmente saíram de cena. O que essas entradas e saídas revelam sobre as mudanças nas tendências do mercado de encriptação? Vamos analisar mais a fundo e desvendar a nova narrativa de investimento em encriptação de 2025 por trás dessa aparente mudança de lista.

Sinal de transformação estrutural

Avalanche(AVAX): O forte pulsar "pulsação" na cadeia

Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garante finalização de transações em milissegundos, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna, que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.

Avalanche captura com precisão as necessidades de GameFi e aplicações empresariais, com vários jogos lançados nas sub-redes (Subnets). Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias gigantes do Web2, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.

As instituições de investimento estão otimistas com a Avalanche, devido ao seu avanço técnico, à expansão estratégica do ecossistema e à formação de um "flywheel de crescimento multidimensional" com a integração do Web2. Isso indica que a competição de Layer 1 está se voltando para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2 e Web3.

Morpho(MORPHO):"Transformers" estilo de encriptação descentralizada

Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado nas cadeias Ethereum e Base, que otimiza o rendimento e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e foi auditado várias vezes.

Morpho apresenta resultados notáveis: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) duplicou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como o segundo maior no empréstimo DeFi. Na cadeia Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários fundos de investimento de topo investiram mais de 69 milhões de dólares.

Mais significativo é que uma grande plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo aos usuários emprestar USDC com garantia em Bitcoin, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também declara a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização do DeFi". Ela entende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo os pontos problemáticos da entrada das finanças tradicionais no DeFi através de um design de mercado refinado e suporte a mercados licenciados. As instituições de investimento a preferem justamente por acreditarem em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com as finanças tradicionais.

O Adeus aos Velhos Generais: A Partida do Lido e do Optimism

Lido DAO(LDO): a "imperial" de staking líquido enfrenta ventos contrários

O Lido DAO foi uma vez o indiscutível "império" no campo do staking líquido do Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, surgem preocupações sobre os riscos de centralização: o agrupamento de validadores "com licença", o controle do token LDO sobre permissões centrais e o incidente de violação da hot wallet que ocorreu em maio de 2025, soaram o alarme.

A atualização de Shanghai do Ethereum em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" da Lido em termos de liquidez. Os usuários têm mais opções, recorrendo a plataformas centralizadas ou a novos concorrentes não custodiados. A inovação na re-staking também intensificou a competição.

A remoção da Lido é um reflexo da reavaliação dos "riscos de centralização" por parte das instituições de investimento. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" da Lido tornaram-se mais proeminentes no contexto de uma concorrência crescente e uma regulamentação mais clara, onde a ( SEC considera a "staking de protocolo" como uma atividade não sujeita a valores mobiliários ). As instituições de investimento podem considerar que a relação risco-retorno não é mais atraente. A saída da Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência na governança e os potenciais riscos regulamentares.

Optimism(OP): A Grande Visão da Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

Optimism, como um dos principais projetos de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de aumentar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e melhorar a experiência do usuário. Sua visão "superchain" (Superchain) atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica um pouco atrás de seus concorrentes.

Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o modelo de distribuição de receitas apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à fundação Optimism, sendo usada para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja esperança de compartilhamento no futuro, essa incerteza afeta a captura direta de valor do token, deixando os investidores institucionais céticos.

Além disso, a governança do Optimism não tem sido um mar de rosas. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais colaboradores e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso com a "descentralização".

A saída da Optimism reflete uma profunda dúvida das instituições de investimento sobre o mecanismo de "captura de valor" do seu token OP. A grandiosa visão ecológica não pode ser diretamente convertida em um valor claro para o token. Os investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor para tokens que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração do poder de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco do investimento institucional. Diante da intensa competição na camada 2, as instituições de investimento podem acreditar que o OP terá dificuldade em oferecer, no curto prazo, "retornos ajustados ao risco mais atraentes". A saída da Optimism reflete uma avaliação mais profunda das instituições sobre a economia dos tokens na camada 2: a mera liderança técnica não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; o token deve ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.

O "termômetro" e a "mudança de estrutura" nos investimentos em encriptação em 2025

O "tide" de fundos institucionais: do Bitcoin às vastas profundezas de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Uma pesquisa mostrou que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, quase seis em cada dez (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva de ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream estivesse abrindo suas portas para encriptação, e um famoso ETF de Bitcoin de uma empresa de gestão de ativos estabeleceu até mesmo o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta maré já ultrapassou as duas "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação no DeFi prevista para triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, e vários protocolos conectando o DeFi às finanças tradicionais.

O investimento institucional está a passar de uma mera "fé no Bitcoin" para um "investimento diversificado" e uma "implementação de cenários de aplicação" nas vastas profundezas do mar. A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista de investimentos é uma profunda manifestação da tendência do investimento institucional de "do ponto ao plano" e "da especulação à aplicação".

A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado em DeFi (TVL) aumentou 129%, e o volume de negócios das trocas descentralizadas de derivativos (DEXs) disparou 872%. DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças embutidas, automação, inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.

DeFi está passando pela "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicações de Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos problemáticos e aumentar a eficiência. Stablecoins de rendimento e finanças incorporadas enriqueceram as formas de produtos, conectando-se perfeitamente às finanças tradicionais. O crescimento explosivo de DEXs de derivativos e o caminho institucional da Morpho mostram que DeFi está atendendo às complexas necessidades de negociação e gerenciamento de risco das instituições. O apreço das instituições de investimento pela Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, com uma visão otimista sobre protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.

A "corrida" do Layer 2: uma competição integrada entre ecologia, tecnologia e captura de valor

Soluções de Layer 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias principais. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, e uma plataforma ainda se mantém na liderança em termos de TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão da "super cadeia" e do OP Stack, está comprometida em construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.

A competição de Layer 2 mudou para uma luta abrangente entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor do token". A remoção da Optimism demonstra precisamente que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for claro o suficiente ou se houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação das instituições de investimento sobre Layer 2 já ultrapassou os indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

filtro de supervisão: conformidade, "bilhete de entrada" para fundos institucionais

Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a erguer um "filtro" para a entrada de capital institucional no mercado de criptomoedas. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) publica novas diretrizes, esclarecendo que a "staking de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos EUA aprova uma lei que revoga a obrigação de relatório de corretores perante o IRS ( para depósitos e retiradas de moeda fiduciária não tradicional em plataformas DeFi ).

A clarificação da regulamentação é um "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de encriptação, ao mesmo tempo que funciona como um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operativo das instituições, encorajando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e no DeFi. No entanto, a clareza regulamentar também significa requisitos de conformidade mais rigorosos. A remoção do Lido pode ser, em parte, devido à sua preocupação com o "sistema de licenciamento" e a centralização da governança. Como uma empresa de gestão de ativos altamente regulamentada, as decisões de investimento dão grande importância à conformidade. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Conclusão

A atualização da lista dos 20 principais ativos das principais instituições de investimento delineia claramente o caminho de evolução do investimento institucional no mercado de encriptação em 2025. Ela foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação real, modelos sustentáveis de captura de valor e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado sobre o potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, bem como as expectativas para o desenvolvimento do empréstimo DeFi em direção a um nível institucional e regulamentado. A saída da Lido DAO e da Optimism, por sua vez, alerta sobre os riscos de centralização do staking líquido e o impacto da incerteza na captura de valor no modelo econômico dos tokens Layer 2 sobre a atratividade para instituições.

Resumo da lógica de investimento central no mercado de encriptação em 2025:

• Camadas 1/2 impulsionadas por aplicativos: o futuro pertence a cadeias públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair grandes usuários e aplicativos empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi de nível institucional: o mercado favorece protocolos DeFi que conseguem resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais e conectar o mundo on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter mecanismos de captura de valor claros e sustentáveis, assim como uma governança descentralizada eficaz.
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