Análise completa do BTCFi: do Lending ao Staking, crie seu próprio banco móvel de Bitcoin

Resumo

Com a posição do Bitcoin no mercado financeiro cada vez mais consolidada, o BTCFi (finanças Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma série de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivados. Este relatório analisa em profundidade várias trilhas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo, serviços de staking, serviços de re-staking, bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas.

O relatório começa por apresentar a escala e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, enfatizando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das moedas estáveis, incluindo os diferentes tipos de moedas estáveis centralizadas e descentralizadas, bem como os seus papéis no ecossistema BTCFi. No campo do empréstimo, analisa como os usuários conseguem liquidez através do empréstimo de Bitcoin, enquanto avalia as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destacou projetos-chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS ao aproveitar a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O re-staking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, proporcionando aos utilizadores uma fonte adicional de rendimento.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviço financeiro mais conveniente.

Por fim, o relatório revela as vantagens únicas e os riscos potenciais do BTCFi em relação a outros domínios financeiros cripto, comparando a segurança, a rentabilidade e a riqueza ecológica de diferentes classes de ativos. Com o contínuo desenvolvimento do BTCFi, espera-se a chegada de mais inovações e fluxos de capital, consolidando ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Palavras-chave: BTCFi, moeda estável, empréstimo, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financeiro

Visão geral do BTCfi

BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco de Bitcoin móvel, englobando uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação, futuros e derivativos de Bitcoin. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, o mercado de BTCFi alcançou cerca de 10 bilhões de dólares em 2023. Segundo previsões da Defilama, até 2030 o mercado de BTCFi deverá atingir 1,2 trilhões de dólares, incluindo o total de valor bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), bem como o mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Nos últimos dez anos, o mercado de BTCFi tem mostrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais instituições, como Grayscale, BlackRock e JPMorgan, que começaram a entrar no mercado de Bitcoin e BTCFi. A participação de investidores institucionais não só trouxe um grande fluxo de capital, aumentando a liquidez e a estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e a regulamentação do mercado, conferindo ao mercado de BTCFi maior reconhecimento e confiança.

Este artigo irá explorar profundamente várias áreas populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, e o CeDeFi que combina finanças centralizadas e descentralizadas. Através de uma introdução e análise detalhada dessas áreas, iremos entender seus mecanismos de funcionamento, desenvolvimento do mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de risco, bem como as tendências futuras de desenvolvimento.

Segunda parte: Segmentação da pista BTCFi

1. Stablecoin moeda estável

Introdução

As moedas estáveis são criptomoedas que têm como objetivo manter um valor estável. Elas geralmente estão atreladas a moedas fiduciárias ou outros ativos valiosos, de modo a reduzir a volatilidade dos preços. As moedas estáveis alcançam a estabilidade de preços através do suporte de ativos de reserva ou da regulação algorítmica da oferta, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociação, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a volatilidade acentuada das criptomoedas tradicionais.

Na economia, existe um triângulo impossível: um estado soberano não pode simultaneamente ter uma taxa de câmbio fixa, liberdade de movimento de capitais e uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe um triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência de capital não podem ser alcançadas ao mesmo tempo.

A classificação das stablecoins segundo o grau de centralização e o tipo de colateral é uma dimensão relativamente intuitiva. Entre as stablecoins mais populares atualmente, de acordo com o grau de centralização, podem ser classificadas em stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Quanto ao tipo de colateral, podem ser classificadas em colateral em moeda fiduciária/ativos físicos, colateral em ativos criptográficos e colateral insuficiente.

De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, o valor total de mercado das stablecoins é atualmente de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de capitalização de mercado, o USDT e o USDC estão em destaque, com o USDT liderando de forma significativa, representando 69,23% do valor total de mercado das stablecoins. O DAI, USDe e FDUSD seguem logo atrás, ocupando as posições 3-5 em capitalização de mercado. Todas as outras stablecoins atualmente representam menos de 0,5% do valor total de mercado.

As stablecoins centralizados são basicamente lastreados em moeda fiduciária/colateral físico, essencialmente sendo RWA de moeda fiduciária/outros ativos físicos, como USDT e USDC que estão ancorados em 1:1 ao dólar, PAXG e XAUT ancorados ao preço do ouro. Os stablecoins descentralizados, por outro lado, geralmente são garantidos por ativos criptográficos ou são não garantidos (ou garantidos em quantidade insuficiente), DAI e USDe são garantidos por ativos criptográficos, e isso pode ser subdividido em colateralização equivalente ou colateralização excessiva. Os não garantidos (ou garantidos em quantidade insuficiente) são geralmente o que se chama de stablecoins algorítmicos, representados por FRAX e o extinto UST. Comparados aos stablecoins centralizados, os stablecoins descentralizados têm um valor de mercado mais baixo, são um pouco mais complexos em seu design, e também deram origem a vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de stablecoins que merecem atenção são todos stablecoins descentralizados, portanto, a seguir apresentamos o mecanismo dos stablecoins descentralizados.

Mecanismo de stablecoin descentralizada

A seguir, apresentamos o mecanismo CDP (colateral sobredimensionado) representado pelo DAI e o mecanismo de hedge de contratos representado pelo Ethena (colateral equivalente). Além disso, existe o mecanismo de stablecoin algorítmica, que não será detalhado aqui.

CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, uma mecânica que gera stablecoins através da garantia de ativos criptográficos em um sistema financeiro descentralizado, que foi pioneira pela MakerDAO e já é aplicada em vários projetos de diferentes categorias, como DeFi e NFTFi.

DAI é uma moeda estável descentralizada e supercolateralizada criada pela MakerDAO, destinada a manter um anexo de 1:1 com o dólar americano. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seus mecanismos centrais incluem supercolateralização, posições de dívida colateral (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerenciar e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas suas funcionalidades e mecanismos centrais permanecem os mesmos. Abaixo está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

i. Gerar DAI: Os usuários depositam seus ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente da MakerDAO, criando um novo CDP/Vault, e posteriormente geram DAI com base no ativo colateral. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestada, enquanto o colateral serve como garantia da dívida.

ii. Colateralização excessiva: Para evitar a liquidação, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa mínima de colateralização definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que, se um usuário tomar emprestado 100 DAI, deve pelo menos bloquear colaterais no valor de 150 DAI.

iii. Reembolso/Liquidação: os utilizadores precisam de reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (calculada em MKR) para resgatar a sua garantia. Se os utilizadores não conseguirem manter uma taxa de garantia adequada, a sua garantia será liquidada.

Delta representa a porcentagem da variação do preço dos derivados em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente aumentar 1 dólar, o preço da opção deverá aumentar 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve manter uma certa quantidade de ativos subjacentes e derivados para compensar o risco de variação de preços. O objetivo é que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante as flutuações do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH à vista, comprar um contrato perpétuo de venda de ETH equivalente.

A Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta neutro" de ETH através da emissão de stablecoin USDe, que representa o valor de posições Delta neutras. Assim, a sua stablecoin USDe possui duas fontes de rendimento:

rendimento de staking

Diferença de base e taxa de financiamento

Ethena alcançou colaterização equivalente e rendimentos adicionais através de hedge.

Projeto Um, Bitsmiley Protocol

Visão Geral do Projeto

Primeiro projeto nativo de moeda estável do ecossistema BTC.

No dia 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley, que está no ecossistema BTC, permitindo que os usuários mintem stablecoins bitUSD com BTC nativo supercolateralizado na rede BTC. Além disso, o bitSmiley também inclui protocolos de empréstimos e derivativos, visando oferecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de qualidade do hackathon BTC realizado em novembro de 2023, organizado em conjunto pela ABCDE e OKX Ventures.

Anunciado em 28 de janeiro de 2024, a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens, com a OKX Ventures e a ABCDE liderando, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relevantes da Delphi Digital e da Particle Network participando. Em 2 de fevereiro, a LK Venture, parte da empresa listada em Hong Kong, Blueport Interactive, anunciou na plataforma X que participou da primeira rodada de financiamento da bitSmiley através do fundo de gestão de investimento em ecossistemas de rede Bitcoin BTC NEXT. Em 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando um investimento estratégico no projeto DeFi de Bitcoin, bitSmiley.

Mecanismo de operação

bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável sobrecolateralizada descentralizada, o bitUSD, e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). O bitUSD é baseado no bitRC-20, uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. O bitUSD introduziu operações de Mint e Burn para atender à necessidade de cunhagem e destruição de moeda estável.

bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo DeFi chamado bitRC-20. O primeiro ativo do protocolo, OG PASS NFT, também conhecido como bitDisc. O bitDisc é dividido em dois níveis: cartão dourado e cartão preto, sendo que o cartão dourado é atribuído a Bitcoin OGs e líderes do setor, com um total de menos de 40 detentores. A partir de 4 de fevereiro, o cartão preto será aberto ao público através de uma atividade de lista branca e uma atividade de cunhagem pública na forma de inscrições BRC-20, o que causou congestionamento na blockchain. Em seguida, a equipe do projeto anunciou que compensará as inscrições que não foram bem-sucedidas.

$bitUSD mecanismo de funcionamento da stablecoin

O mecanismo de operação do $bitUSD é semelhante ao do $DAI, primeiro os usuários fazem uma sobrecolateralização, depois o bitSmileyDAO no L2, ao receber informações do oráculo e realizar a validação do consenso, emite a informação de Mint do bitRC-20 para a rede principal do BTC.

A lógica de liquidação e resgate é semelhante à do MakerDAO, onde a liquidação é feita na forma de um leilão holandês.

Progresso do projeto & Oportunidades de participação

bitSmiley será lançado na Alphanet do BitLayer em 1 de maio de 2024. O valor máximo da relação de empréstimo para valor (LTV) ( é de 50%, e para evitar que os usuários sejam liquidadas, foi definido um rácio de LTV relativamente baixo. À medida que a taxa de adoção do bitUSD aumenta, a equipe do projeto aumentará gradualmente o LTV.

A bitSmiley e a comunidade Merlin lançarão uma exclusividade de liquidez a partir de 15 de maio de 2024.