A ascensão do mercado RWA: análise das diferenças entre a moeda estável em dólares e outros ativos

Recentemente, embora o mercado de criptomoedas continue em baixa, os ativos do mundo real RWA( tornaram-se um tópico amplamente discutido no mercado. Há quem acredite que o RWA é um mercado de trilhões, uma vez que o USDT e o USDC, como os primeiros e mais bem-sucedidos RWA em dólares, têm um valor de mercado próximo de 300 bilhões de dólares. Além disso, uma grande quantidade de propriedades, ações, títulos e outros ativos fora da cadeia tem potencial para ser incorporada à cadeia, o que é visto como uma enorme oportunidade.

No entanto, embora essa perspectiva pareça razoável à primeira vista, há problemas ao examiná-la mais de perto. A RWA não é um conceito homogêneo; existem grandes diferenças entre a RWA em dólares e outros tipos de RWA, tornando difícil a comparação direta. Se outras RWAs desejam alcançar um rápido desenvolvimento, além de aprender com a experiência da RWA em dólares, também precisam explorar um modelo de desenvolvimento adequado às suas características.

Para os investidores, para descobrir oportunidades de investimento potenciais na pista RWA, é primeiro necessário distinguir claramente as diferenças entre o RWA em dólares e outros RWA. A seguir, serão analisadas as diferenças entre os dois a partir de quatro principais ângulos, para ajudar os investidores a entender melhor o estado e os desafios do RWA não monetário, de forma a encontrar oportunidades de investimento possíveis neste novo setor.

1. Cenário de uso: Diferenças na clareza das necessidades

A moeda estável em dólares, como uma extensão digital do dólar, serve principalmente para a liquidação de transações no mercado de criptomoedas, pagamentos transfronteiriços e necessidades de proteção contra riscos. Esses cenários de aplicação possuem características de alta frequência e demanda rígida. Por exemplo, em países com alta inflação como Argentina e Turquia, a moeda estável em dólares tornou-se uma ferramenta importante para proteger a riqueza, com uma demanda muito forte por parte dos usuários.

Em comparação, outros tipos de RWA, como a tokenização de imóveis, têm como objetivo principal realizar financiamento em escala global ou aumentar a liquidez dos ativos através da tecnologia blockchain. Essa demanda costuma ser menos frequente, e o grupo de usuários é relativamente limitado. Os participantes do mercado de criptomoedas geralmente tendem a investir em ativos criptográficos nativos, como Bitcoin, Ethereum ou várias moedas meme. Além disso, aqueles ativos que já têm bons rendimentos fora da cadeia geralmente já possuem canais de financiamento maduros, enquanto ativos com rendimentos mais baixos são mais ativos em buscar a tokenização, o que limita ainda mais a expansão do tamanho do mercado.

De um modo geral, o RWA em dólares desempenha um papel de "fornecedor" de liquidez no mercado de criptomoedas, enquanto outros RWA são mais como "demandantes" que buscam liquidez. Embora todos pertençam à categoria de RWA, existem diferenças significativas na sua essência. Isso levanta a questão: existem outros tipos de RWA não monetários que também podem fornecer liquidez ao mercado de criptomoedas?

2. Conformidade e Confiança: Diferenças na Maturidade do Desenvolvimento

Em termos de conformidade regulatória, o USDC é emitido pela Circle, uma empresa regulamentada, cujas reservas são auditadas regularmente, cumprindo os requisitos das leis monetárias dos EUA. Embora o USDT tenha enfrentado muitas controvérsias, estabeleceu relações de cooperação profundas com várias exchanges, conquistando assim a confiança do mercado. Em comparação, o ambiente regulatório para outros tipos de RWA é muito mais complexo. Tomando como exemplo a tokenização de imóveis, envolve questões como a confirmação da propriedade legal e a jurisdição transfronteiriça, atualmente carecendo de padrões unificados, dificultando a rápida expansão.

Do ponto de vista da base de confiança, o núcleo do RWA está na tokenização do crédito. O RWA ancorado em dólares está ligado ao dólar, tendo o crédito nacional dos Estados Unidos como suporte, portanto, a confiança dos usuários é extremamente alta. Por outro lado, outros RWAs dependem principalmente da credibilidade do emissor de ativos fora da cadeia; por exemplo, a tokenização de propriedades requer a comprovação de propriedade por uma instituição autorizada, caso contrário, os usuários terão dificuldade em acreditar que os tokens na cadeia correspondem realmente aos ativos físicos.

Pode-se dizer que o RWA em dólares possui uma base de confiança incomparável, que outros RWAs têm dificuldade em alcançar esse nível. Portanto, a curto prazo, aquelas categorias de RWA que têm barreiras de conformidade relativamente baixas e que são fáceis de estabelecer confiança podem merecer mais atenção.

3. Implementação técnica: Diferenças no grau de complexidade

A lógica técnica das moedas estáveis em dólar é relativamente simples e clara: envolve principalmente a emissão e resgate na blockchain, com uma barreira tecnológica baixa. O dólar e os títulos do governo dos EUA, como ativos padronizados, têm custos de auditoria e rastreamento baixos. Outros RWA envolvem avaliação de ativos, distribuição de dividendos, liquidação e outros processos complexos, além de exigir oráculos para validar dados off-chain em tempo real. O processo de tokenização de diferentes tipos de ativos ), como propriedades (, apresenta grandes diferenças, com padrões de conformidade e dificuldades de implementação técnica relativamente altos, o que também resulta em uma velocidade de desenvolvimento mais lenta.

Assim, os RWA não padronizados precisam de normas específicas para cada tipo de ativo, o que pode dificultar o progresso significativo a curto prazo. Em comparação, os RWA que são relativamente fáceis de padronizar, como ouro e obrigações, podem ser mais fáceis de alcançar.

4. Formas de promoção: Diferenças nos modelos de desenvolvimento

A ascensão do USDT resulta das necessidades reais dos usuários: devido às restrições regulatórias na compra de criptomoedas com moeda fiduciária, as exchanges lançaram pares de negociação USDT para resolver esse problema. À medida que o seu uso se expande continuamente, ele gradualmente se transforma em um dólar digital e é amplamente aplicado nas áreas de DeFi e pagamentos transfronteiriços. Este é um processo de desenvolvimento impulsionado pela demanda do mercado de baixo para cima.

Em comparação, a promoção de RWA como imóveis e ações é principalmente liderada por grandes instituições, devido à necessidade de financiamento ou aumento da liquidez, pertencendo a um modelo de desenvolvimento de cima para baixo. O envolvimento de usuários comuns e empreendedores é relativamente baixo.

A abordagem de desenvolvimento de baixo para cima é mais compatível com as características da indústria de criptomoedas. Os projetos de RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade também têm maior probabilidade de obter reconhecimento e apoio dos usuários.

Resumo e Perspectivas

O sucesso do RWA do dólar deve-se a uma clara demanda de mercado, alta liquidez, uma base sólida de confiança, baixas barreiras tecnológicas e um impulso de mercado de baixo para cima. Em comparação, outros RWAs enfrentam múltiplos desafios, como problemas de mapeamento de propriedade, incertezas regulatórias, complexidade técnica e resistência a interesses tradicionais, resultando em um processo de desenvolvimento relativamente lento.

No futuro, se outros RWA quiserem romper com o status quo, precisarão fazer esforços em pelo menos as seguintes direções:

1. Promover o reconhecimento legal transnacional da propriedade de ativos em cadeia, fortalecendo a colaboração regulatória.
2. Estabelecer critérios de segmentação de acordo com diferentes categorias de ativos, acelerando o processo de conformidade.
3. Melhorar a infraestrutura relacionada a RWA, incluindo oráculos, plataformas de emissão e protocolos de liquidez cross-chain.

Como investidores, precisamos ter uma compreensão clara das diferenças entre o RWA do dólar e outros RWAs, e entender com precisão o estado atual do desenvolvimento do setor de RWA.

Primeiro, devemos nos concentrar na evolução da estrutura de conformidade RWA nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que observamos os ativos RWA que são mais fáceis de padronizar e tornar transparentes, como ouro e obrigações. Além disso, atualmente devemos prestar mais atenção a projetos de infraestrutura na pista RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão RWA e protocolos de liquidez RWA. O desenvolvimento dessas infraestruturas estabelecerá uma base importante para o futuro de todo o ecossistema RWA.