Das ações aos Tokens: A nova revolução dos mercados financeiros

A evolução do mercado de ações público nos Estados Unidos pode ser descrita como cheia de altos e baixos. Nos primórdios, qualquer projeto podia angariar fundos através da emissão de ações ao público, mas essa prática frequentemente vinha acompanhada de promessas falsas. Na década de 1920, a especulação em ações atingiu o auge, seguida pela quebra da bolsa que desencadeou a Grande Depressão. Para restaurar a confiança no mercado, o Congresso aprovou uma série de leis para regulamentar o mercado de ações público. Estas regulamentações exigiam que as empresas, ao emitir ações publicamente, divulgassem detalhes do negócio, publicassem demonstrações financeiras auditadas e informassem prontamente sobre eventos significativos.

No entanto, estas regras aplicam-se apenas às empresas cotadas, existindo exceções para as empresas que não angariam fundos junto do público. Com o passar do tempo, estas exceções tornaram-se cada vez mais importantes. Hoje em dia, a melhor forma de financiamento pode ser obter capital diretamente de grandes instituições de investimento, sem necessidade de divulgar relatórios financeiros ou enfrentar investidores de retalho.

A ascensão do mercado de private equity tornou a listagem uma escolha não necessária. Algumas empresas de tecnologia de destaque conseguem arrecadar bilhões com uma avaliação de centenas de bilhões sem necessidade de uma oferta pública. Elas optam por este caminho devido aos vários inconvenientes que a listagem traz: a divulgação de relatórios financeiros, a atualização do progresso dos negócios, o enfrentamento de possíveis ações judiciais e de acionistas indesejados, além da pressão provocada pela flutuação pública dos preços das ações.

Mas essa tendência não é uma boa notícia para os investidores comuns. Os pequenos investidores não conseguem investir diretamente nas empresas privadas populares e só podem comprar ações fragmentadas a preços altos através de canais cinzentos. Assim, nos últimos anos, surgiu uma demanda: os investidores comuns deveriam ter a oportunidade de participar dos investimentos em empresas privadas.

Como alcançar esse objetivo? Uma abordagem radical é abolir diretamente as regras das empresas listadas, permitindo que qualquer empresa emita ações ao público sem a obrigatoriedade de divulgação. No entanto, essa prática apresenta riscos evidentes.

A indústria de criptomoedas oferece assim um "atalho": arrecadar fundos através da emissão de "Tokens" (, um comprovante de direitos econômicos semelhante a ações ), sem a necessidade de cumprir com as leis de valores mobiliários. Embora essa prática seja bastante controversa, parece ter ressurgido nos últimos anos.

Algumas instituições financeiras começaram a tentar "tokenizar" as ações de empresas privadas e negociá-las na blockchain. Eles acreditam que, assim, podem contornar as regras de divulgação dos EUA, permitindo que as ações de empresas privadas sejam vendidas ao público. Essa prática está, na verdade, a ignorar o sistema de leis de valores mobiliários estabelecido na década de 1930.

Recentemente, algumas instituições financeiras conhecidas começaram a promover o negócio de ações tokenizadas. Elas afirmam que isso pode democratizar os investimentos, permitindo que mais pessoas tenham acesso a oportunidades de investimento com altos retornos. Mas, na prática, isso significa permitir que as empresas vendam ações ao público sem divulgar informações.

Embora atualmente nos Estados Unidos não seja permitido vender diretamente ao público "Tokens" de ações de empresas privadas, muitos grandes players do setor financeiro estão promovendo essa prática, e o ambiente regulatório parece ser bastante aberto. A motivação por trás disso é evidente: o público quer comprar investimentos privados, as instituições intermediárias querem vender, e as regras de divulgação existentes estão a impedir tudo isso.

É importante notar que esta tendência parece estar em desacordo com as reformas financeiras históricas. No passado, os reguladores geralmente reforçavam as normas após a desordem do mercado, para restaurar a confiança dos investidores. Mas agora, o setor financeiro parece estar buscando uma maneira de contornar as regras de divulgação de informações e de negociação do mercado de ações através da "tokenização", tornando o mercado de ações mais parecido com o mercado de criptomoedas.

Esta transformação trará, sem dúvida, impactos profundos. Pode abrir novas oportunidades para os investidores, mas ao mesmo tempo pode aumentar os riscos e a incerteza. No futuro, será interessante observar como os reguladores, instituições financeiras e investidores conseguirão equilibrar a inovação com o controle de riscos.