O verdadeiro valor do Bitcoin reside na circulação, e não na acumulação.

Michael Saylor, você foi forçado a perceber que todos os ativos de armazenamento de valor têm defeitos, o que o levou a se concentrar no único ativo que não tem defeitos. No entanto, isso não significa que você está indiferente à situação dos meios de troca. Ao olhar para o mercado imobiliário de diferentes ângulos, você descobrirá que ele é tanto imenso quanto preocupante. Mas se você enfrenta a pressão de manter o poder de compra de bilhões de dólares, então o imóvel realmente é uma boa ferramenta.

A sua obsessão por armazenamento de valor desvia completamente o foco. O aspecto mais importante do Bitcoin é como meio de troca. Embora o sistema monetário atual esteja cada vez mais a separar as funções da moeda, isso não significa que deveria ser assim. Eu entendo que chamar o Bitcoin de meio de troca pode gerar controvérsia, e que outros detentores de moeda podem tentar impedir o Bitcoin. Se eles escolhessem juntar-se em vez de lutar contra, seria a situação ideal. Isso pode fazer com que todos os bilionários fiquem convencidos de que podem investir, mas usar o Bitcoin apenas como armazenamento de valor está, na verdade, a enfraquecê-lo. Essa abordagem o rebaixaria a ouro digital 2.0, tornando-o limitado.

Não há armazenamento de valor sem um meio de troca! O meio de troca é primordial. Primeiro você realiza a transação e depois pode armazenar Bitcoin. Se o armazenamento de valor é o foco, imagine anunciar que perdeu a chave do Bitcoin - você ainda pode armazená-lo perfeitamente, mas sem a funcionalidade de meio de troca, o mercado apagará seu valor nominal superficial. Esse valor existe precisamente porque pode ser liquidado e ainda pode ser usado como meio de troca.

Os tanques de oxigênio são cruciais para a reserva, mas respirar é ainda mais importante. O armazenamento de valor é secundário e depende da capacidade de negociação. Sem capacidade de negociação, o armazenamento de valor é sem sentido. Michael, quando seus ativos de um milhão de dólares na Argentina foram diluídos em 90%, você viveu isso na pele. Você lutou para preservar o valor, não porque não previu a sua chegada, mas porque não conseguiu usá-lo como meio de troca. De fato, um mau armazenamento de valor enfraquece o meio de troca, mas por que este último é mais importante? Porque a capacidade de negociação é a chave para você reagir.

Até agora, a maioria das pessoas que tiveram contato com Bitcoin está familiarizada com o gráfico que você promove. Você afirma que não há melhor ideia do que um armazenamento de valor confiável acima de 9 trilhões de dólares, e então imediatamente chama o Bitcoin de um dos mercados mais líquidos do mundo, funcionando 24 horas por dia. De fato, a liquidez é a própria essência do meio de troca.

Vamos analisar este gráfico, começando pelo mercado imobiliário. O seu valor é de 330 trilhões de dólares, mas como meio de troca, apresenta um desempenho fraco, com um volume de transações anual de apenas 1,3 trilhões de dólares. Regulamentos e impostos tornam as transações imobiliárias mais difíceis. No entanto, devido ao seu desempenho como meio de armazenamento de valor ser mais de 100 vezes melhor, os bilionários têm uma grande preferência por ele, dominando cada vez mais o mercado e excluindo a geração mais jovem.

O valor da propriedade não vem apenas dela mesma, mas também da sua ligação com a infraestrutura circundante. Construir uma estrada que leve até ela fará com que o valor aumente. Adicionar um supermercado ou um posto de gasolina, ou conectá-la à rede elétrica, fará com que o valor suba novamente. A rede cria oportunidades para que a energia flua para a região, aumentando a possibilidade de converter energia em valor econômico. Portanto, as transações que ocorrem na rede são fatores que aumentam o valor das casas. Mas, do outro ponto de vista: se você é um bilionário, e todos estão cobiçando seus recursos, você pode não querer estabelecer uma grande rede ao redor da sua casa. Você priorizaria a privacidade. A casa pode desvalorizar, mas o objetivo se tornaria aumentar o custo de acesso aos outros, diminuindo assim as oportunidades de ser atacado.

Vejamos o mercado de obrigações. As obrigações, como um meio de armazenamento de valor, têm um valor de 300 trilhões de dólares, com um volume de transações anual de 140 trilhões de dólares e novas emissões de obrigações totalizando 25 trilhões de dólares. Isso significa que o valor como meio de troca representa cerca de 50% do seu valor total anualmente. Sob esse ponto de vista, elas têm um desempenho melhor do que os imóveis, mas os dados ainda indicam que as pessoas as utilizam principalmente como um meio de armazenamento de valor.

A situação do mercado de ações é ligeiramente diferente. O seu valor é de 1,15 triliões de dólares, com um volume de negociação de cerca de 1,75 triliões de dólares. Isso indica que a sua vantagem como meio de troca supera a função de armazenamento de valor. Usando as ações de uma determinada empresa de tecnologia como exemplo - quanto valor foi armazenado no ano passado, e quanto valor foi negociado através delas?

O volume de negócios anual da indústria de obras de arte é muito pequeno, quase impossível de ser exibido em gráficos. Em comparação, o volume de negócios anual da indústria automóvel e de colecionáveis é de cerca de 4 trilhões de dólares. Isso destaca que eles são principalmente vistos como meios de armazenamento de valor, mas também revela o quão mal o mercado imobiliário atua como meio de troca - nem sequer se compara ao mercado automóvel.

Quando se fala em ouro, embora os seus defensores afirmem entusiasticamente que ele tem mais de 5000 anos de história, chamando-o de meio de armazenamento de valor supremo, ele representa apenas 1,78% do mercado de armazenamento de valor. Isso indica que, uma vez que seu papel como meio de troca é retirado, ele se torna suscetível a manipulações. O ouro tem um valor de 16 trilhões de dólares, e os seus apoiantes afirmam que ele pode armazenar 120 trilhões de dólares de valor. No entanto, o mercado parece discordar dessa visão, considerando que a moeda fiduciária com defeitos é mais valiosa do que este metal brilhante. Então, será que o ouro é um melhor meio de troca? Ele tem um volume de transações anual de 54 trilhões de dólares, e, impulsionado pelos derivados, seu uso como meio de troca é 3,5 vezes maior do que seu papel de armazenamento de valor.

A moeda pode não dominar em termos de armazenamento de valor de ativos, mas é, até agora, o principal meio de troca. Outros ativos de armazenamento de valor nem se comparam a isso. O que aconteceria se uma grande moeda se tornasse um puro meio de armazenamento de valor? Isso poderia desestabilizar a rede da moeda, à medida que outras redes de ativos intervissem para atender à demanda, fazendo com que o valor dos ativos não pertencentes a essa moeda aumentasse. Com o tempo, a função de armazenamento de valor desses ativos se fortalecerá, enquanto o valor da moeda em questão se depreciará significativamente.

O valor total da moeda global é de cerca de 120 trilhões de dólares, mas vejamos o volume de transações dos principais bancos centrais: um grande sistema de pagamentos tem cerca de 118,2 trilhões de dólares, outro sistema cerca de 76,5 trilhões de dólares, um terceiro sistema cerca de 14,5 trilhões de dólares, e outros (parcialmente) cerca de 50 trilhões de dólares (uma estimativa conservadora devido à falta de dados). Portanto, embora o armazenamento de valor seja de 120 trilhões de dólares, a utilidade de meio de transação dessas redes é mais de 20 vezes isso, cerca de 2,5 trilhões de dólares. Se incluirmos 2 bilhões de pessoas sem conta bancária, qual seria o valor do meio de transação? Quantas transações isso geraria? E o que aconteceria se microtransações se tornassem possíveis?

Como está posicionado o Bitcoin em tudo isso? A opinião predominante aconselha os detentores a nunca vender, posicionando o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor. No entanto, o mercado conta uma história diferente. Em 2024, a capitalização de mercado do Bitcoin alcançou 2 trilhões de dólares, enquanto o valor das transações em sua blockchain atingiu 3,4 trilhões de dólares. Considerando a Lightning Network (embora seus números exatos ainda sejam difíceis de determinar), o total pode se aproximar de 4 trilhões de dólares. Isso indica que o papel do Bitcoin como meio de troca é o dobro de sua função de armazenamento de valor. Então, o que acontecerá se a narrativa de "HODL para sempre" que existe há tanto tempo começar a diminuir?

Devido às falhas das moedas fiduciárias, obrigações e ações tornaram-se instrumentos financeiros semelhantes a moeda. Isso criou um mercado que impediu a maior parte das pessoas de proteger sua riqueza, dividindo ainda mais a função de armazenamento de valor da moeda. Mas quão inclusivos são esses instrumentos? Ou são apenas ferramentas que drenam valor do meio de troca fiduciário, direcionando-o para indivíduos privilegiados, ricos e outros que precisam acumular?

Em todo o mundo, apenas 10-20% das pessoas têm contacto com obrigações, principalmente através de pensões ou fundos de investimento de forma indireta, e não de forma direta. Para as ações, 15-25% da população pode ter acesso. Isso significa que até 80% da humanidade não tem essas ferramentas para se proteger, tornando-as vulneráveis à exploração. Separar a reserva de valor do meio de troca cria uma dinâmica de exploradores e explorados. Isso amplifica um certo efeito econômico: aqueles que podem emitir meios de troca compram ativos de reserva de valor, marginalizando 80% ou mais das pessoas. Este é um ciclo de retroalimentação que enfraquece o sistema e amplia a disparidade entre ricos e pobres. Quanto mais moeda é emitida, mais fraca se torna a sua função de reserva de valor.

Outro aspecto importante de todo o sistema são as taxas. Enviar moeda através do sistema bancário tem um custo, que é um serviço, mas quando você deseja converter de um meio de troca para uma ferramenta de armazenamento de valor, as taxas são mais altas. Isso causa um enorme atrito em todo o sistema, tornando difícil para os pobres armazenarem seu valor. Neste momento, o meio de troca está se tornando cada vez mais um meio de extração, em vez de um meio de troca. Esta também é a razão pela qual os casos de armazenamento de valor são mais atraentes no sistema fiduciário.

Bitcoin é diferente de qualquer outra coisa; é a primeira moeda artificial que não se desvaloriza como um bloco de gelo derretendo e que não discrimina. É a moeda das pessoas que a escolhem. Como não há um mecanismo de emissão, ninguém quer trocá-la por um "armazenamento de valor melhor" - não há uma segunda melhor escolha. Mesmo aqueles que não têm Bitcoin podem usá-la para moldar a vida que desejam. Eles não estão mais a correr atrás de uma moeda para armazenar algo, mas estão a construir, com base no Bitcoin, qualquer coisa que possa enriquecer as suas vidas.

O conceito mais importante não é armazenar valor, mas sim transferir valor. Mas para transferir valor, você primeiro precisa armazenar algum. Para enfatizar novamente, para armazenar valor, alguém precisa primeiro transferir um pouco da maneira que você deseja. É por isso que os ricos preferem ativos que não se perdem como cubos de gelo derretendo. Ao mesmo tempo, aqueles que estão apenas começando suas carreiras estão mais focados em obter valor, em vez de armazenar algo que ainda não têm.

Por que os casos de armazenamento de valor atraem tanta atenção? Uma razão pode ser o esforço envolvido. Com armazenamento de valor, você pode comprar e manter - não precisa fazer nenhum trabalho para melhorar sua vida. Com um meio de troca, você precisa se esforçar para aumentar suas economias, persuadir os outros a pagarem por seus produtos ou serviços em Bitcoin. Outro fator: para a maioria das pessoas, seu portfólio tradicional ainda supera seu investimento em Bitcoin. Só quando o Bitcoin ultrapassar suas participações tradicionais é que considerarão usá-lo para melhorar a vida. Essa mudança não é difícil para a maior parte da população mundial que carece de economias ou ativos. Isso pode explicar por que o sistema atual se recusa a deixá-los sair, mas promove a dependência por meio da oferta de custódia de Bitcoin - trocando uma dependência por outra.

A rigidez também está relacionada à demanda por mais meios de transação. Você apoia fortemente a rigidez, mas se o Bitcoin não for usado para alcançar mais pessoas, você está impedindo seu desenvolvimento. Ao contrário de você, alguns países sabem que, para tornar sua moeda uma moeda de reserva mundial, eles devem distribuí-la amplamente para garantir o efeito de rede. Eles acreditam que a rede é a chave para a rigidez, e devido ao baixo custo de emissão e compartilhamento, é fácil de funcionar. Para o Bitcoin, sua escassez absoluta exige um equilíbrio entre a quantidade de disseminação e armazenamento. No entanto, isso não significa que você não deve usá-lo.

A metáfora de armazenar gordura no corpo é a chave para a sobrevivência a longo prazo. É verdade, mas ignora a necessidade de uma ingestão estável de alimentos para sustentar a vida antes de armazenar gordura. Sem renda, não há nada para armazenar - portanto, a negociação é a prioridade. No entanto, para alguém que não se preocupa com a fome, o foco muda para armazenar alimentos para evitar a deterioração. Eu sempre enfatizei isso para destacar seu viés em relação ao armazenamento de valor, que pode distorcer seu julgamento e enganar os outros.

Na minha jornada com Bitcoin, estou convencido disto: perseguir dinheiro corrompe você. O Bitcoin mudou isso - ele impede que você busque dinheiro incessantemente, permitindo que você viva a vida que deseja com ele. O que acontece quando você tem o suficiente do que deseja? E depois? Com o Bitcoin, isso é totalmente possível, e cada usuário de Bitcoin deve estar preparado para a resposta a essa situação. No entanto, perseguir dinheiro é um poço sem fundo que você não consegue preencher. Alguns dizem que a avareza é a raiz de todos os males. Eu concordo, mas como isso funciona? Qual é o mecanismo? Perseguir dinheiro - colocá-lo como prioridade.