Mt. Gox falência: Análise de eventos significativos e impactos no mercado de Bitcoin

Em julho de 2010, o Japão fundou uma exchange chamada Mt. Gox, que rapidamente se tornou a maior plataforma de negociação de Bitcoin da época, com um volume de transações que chegou a representar mais de 80% da participação de mercado. No entanto, em 2013, ocorreu um grande incidente de segurança que resultou no roubo de 850.000 bitcoins, levando a exchange a declarar falência. Durante a investigação subsequente, cerca de 200.000 bitcoins foram recuperados. A partir de 2014, os investidores e o fiduciário designado pelo tribunal iniciaram um prolongado processo de compensação em relação a esses bitcoins recuperados.

Durante o longo processo de espera, algumas instituições começaram a adquirir os créditos de Mt. Gox, enquanto as transações de crédito entre indivíduos também eram bastante comuns. Em 2019, um grupo de investimento adquiriu os créditos de cada Bitcoin por 900 dólares, um preço que era o dobro do preço do Bitcoin na altura da falência de Mt. Gox. O preço das transações de crédito varia com as flutuações do mercado, oferecendo aos credores originais uma maneira de recuperar parte do capital antecipadamente.

Em 2021, a Mt. Gox finalmente aprovou o plano de compensação. Como a maior parte dos ativos roubados não pode ser recuperada, a exchange só pode compensar os credores com cerca de 23,6% dos ativos da dívida original. Os credores podem optar por aceitar uma compensação única antecipada, mas com desconto, a taxa de compensação é apenas de 21%. Se não aceitarem, podem precisar esperar mais tempo, e a compensação final pode ser maior ou até menor.

Os ativos de compensação são compostos principalmente por duas partes: uma parte é dinheiro, proveniente da venda de Bitcoin pelo governo japonês durante o pico de 2017; a outra parte é Bitcoin. O dinheiro representa 5%-10%, enquanto o Bitcoin representa 90%-95%, com a proporção específica a ser escolhida pelos credores.

Quanto ao tempo de reclamação, estima-se que serão necessários de dois a três meses. Um total de 5 plataformas de negociação receberão e distribuirão os Bitcoins do Mt. Gox para reembolso. O tempo de processamento de cada plataforma varia, de 14 dias a 90 dias. É importante notar que o prazo para a compensação única antecipada é 31 de outubro de 2024, a menos que aprovado pelo tribunal, não será alterado.

Em maio de 2024, o Bitcoin na carteira fria da Mt. Gox movimentou-se pela primeira vez desde 2018, causando pânico no mercado. No dia 5 de julho, foram movimentados 47.000 Bitcoins do endereço da conta da Mt. Gox, dos quais 1.545 foram transferidos para uma plataforma de negociação, começando a realização de pagamentos. No mesmo dia, devido à venda de Bitcoins pelo governo alemão, o mercado experimentou uma queda acentuada, com uma perda diária superior a 8%.

Até 12 de julho, ainda há 138 mil moedas Bitcoin na conta da Mt. Gox, o que significa que a maior parte da pressão de venda ainda não entrou realmente no mercado. A queda de 5 de julho pode ser vista como uma parte da realização das expectativas do mercado em relação à pressão de venda da Mt. Gox.

Do ponto de vista do lucro, quando o Mt. Gox faliu, o preço do Bitcoin era de 485 dólares. Para os credores originais, com base no preço atual, o aumento do Bitcoin chegou a 120 vezes. Tendo em conta que a quantidade de Bitcoin paga pelo Mt. Gox é aproximadamente 20% da quantidade original detida, o lucro real é de cerca de 24 vezes. Mesmo os compradores de dívidas obtiveram mais de 10 vezes de lucro. Portanto, os credores podem não vender todos os Bitcoins que receberam.

Além disso, durante o longo processo de litígio, o mercado de troca de dívidas deu aos investidores de curto prazo amplas oportunidades de saída. Aqueles dispostos a comprar dívidas são mais propensos a ser detentores de Bitcoin a longo prazo.

Supondo que 75% dos credores aceitem o reembolso antecipado em uma única vez, o número real de Bitcoins utilizados para o reembolso será de aproximadamente 94117. Se 30%, 50% ou 70% dos Bitcoins forem vendidos, a quantidade de Bitcoins que entra no mercado diariamente durante um período de 1 a 3 meses estará entre 940 e 4706.

Para avaliar o impacto de tal oferta no mercado, podemos referir-nos à oferta de Bitcoin causada pelo governo alemão recentemente, bem como à situação da demanda por ETFs de Bitcoin no mesmo período.

O governo da Alemanha começou a vender gradualmente os 50.000 Bitcoins que detinha a partir de 19 de junho, através de plataformas de negociação. Até 12 de julho, foram vendidos cerca de 43.700 Bitcoins em 23 dias, no valor aproximado de 2,4 bilhões de dólares. Durante este período, o preço do Bitcoin registou uma queda intradiária máxima de 19%.

Vale a pena notar que o mercado costuma antecipar a expectativa de queda na venda de tokens antes da data real da venda. Quando o governo alemão começou a fazer pequenas vendas contínuas de Bitcoin, o mercado já estava em queda contínua. No dia 5 de julho, a dupla pressão do governo alemão e do Mt. Gox causou uma grande queda no mercado. No entanto, nos dias seguintes, apesar do aumento da pressão de vendas do governo alemão, a capacidade de absorção do mercado também foi aumentando.

O ETF de Bitcoin é uma compra relativamente estável no mercado atual. Durante o período de venda do governo alemão (de 19 de junho a 10 de julho), o fluxo líquido do ETF foi de 600 milhões de dólares, com uma média diária de cerca de 43 milhões de dólares. No entanto, essa demanda não foi suficiente para compensar completamente a pressão de venda do governo alemão, resultando em uma queda nos preços do mercado.

Em resumo, se a compensação do Mt. Gox for concluída dentro de um mês, o mercado enfrentará uma pressão semelhante à venda do governo alemão. De acordo com a demanda atual por ETFs, pode não haver força suficiente para absorver, e o preço do Bitcoin pode cair ainda mais.

Se a duração da compensação for mais longa (2-3 meses), a quantidade de Bitcoin que entra no mercado diariamente não será muito grande, e é improvável que cause uma queda acentuada de uma só vez. No entanto, devido à expectativa contínua de pressão de venda, o mercado pode passar por um período de volatilidade, para absorver as vendas. Isso também significa que será difícil ver uma grande onda de alta no curto prazo.

Atualmente, apenas 1545 moedas Bitcoin foram realmente transferidas para a plataforma de negociação Mt. Gox, a maior parte ainda está em sua conta. Quando essas moedas Bitcoin forem distribuídas em massa para vários endereços de plataformas de negociação, isso pode causar uma queda acentuada e de pânico. Em contraste, quando indivíduos vendem, devido à sua dispersão e dificuldade de rastreamento, isso pode não causar uma queda significativa no preço.