Desafios de estabilidade da moeda digital descentralizada

A moeda, como base da atividade econômica, sua eficácia não depende apenas das características técnicas, mas também da sua capacidade de se adaptar a diferentes estágios de desenvolvimento. Com o surgimento da moeda digital, precisamos reavaliar as características essenciais da moeda e como ela desempenha um papel na economia moderna.

Uma verdadeira moeda deve passar por um processo evolutivo repleto de desafios, algo que muitas novas moedas têm dificuldade em completar. Para se tornar uma moeda plenamente funcional, o ativo deve completar com sucesso quatro etapas de desenvolvimento chave:

1. Atrair valor: a moeda deve, de alguma forma, atrair as pessoas a mantê-la, estabelecendo uma base para o desenvolvimento futuro.

2. Desenvolvimento em escala: A moeda precisa alcançar uma escala e liquidez suficientes para apoiar atividades econômicas significativas.

3. Mecanismo de estabilidade: a moeda deve estabelecer um mecanismo de estabilidade que a torne confiável em negócios e contratos, possuindo a capacidade intrínseca de lidar com diversas condições de mercado.

4. Utilidade econômica: a moeda deve demonstrar verdadeira praticidade nas atividades econômicas diárias, apoiando as várias funções financeiras necessárias à economia moderna.

À medida que a escala do sistema se expande, as fases posteriores enfrentam problemas de coordenação cada vez mais complexos. Por exemplo, a função de fornecer uma última linha de defesa em momentos de crise, implementar medidas de estabilização de emergência, etc., são essencialmente bens públicos, que exigem que os participantes coloquem a estabilidade do sistema acima dos interesses pessoais. No entanto, em sistemas descentralizados puramente orientados para o interesse pessoal, essas funções-chave frequentemente carecem de suporte estrutural.

O mercado de criptomoedas expôs essa vulnerabilidade várias vezes. Por exemplo, durante o colapso do mercado em março de 2020, algumas plataformas de negociação tiveram que suspender as operações para evitar um colapso total do sistema. Esses eventos revelaram uma verdade profunda: apesar de a criptomoeda teoricamente promover sistemas sem confiança, sua sobrevivência em crises muitas vezes depende da intervenção discricionária de participantes de confiança implícita.

Além da estabilidade, uma moeda saudável deve também apoiar a formação de capital - impulsionando o processo de empréstimo que promove a produtividade econômica. No entanto, as criptomoedas existentes são raramente usadas como ativos de avaliação de dívidas, uma vez que sua incerteza traz riscos difíceis de gerenciar para ambas as partes do empréstimo.

Essas limitações não são problemas temporários, mas sim restrições de design fundamentais. Ativos como o Bitcoin e o Ethereum foram principalmente projetados para atrair valor e desenvolvimento em escala, e seu modelo de suprimento fixo ou altamente restrito criou um forte incentivo para a adoção inicial. No entanto, esse design se tornou um obstáculo quando é necessária estabilidade e utilidade para uma adoção mais ampla.

Com base nessas observações, podemos definir os elementos necessários para uma moeda com uma arquitetura completa:

1. Mecanismo de fornecimento adaptativo
2. Função de último recurso
3. Utilização de reservas produtivas
4. Base do mercado de empréstimos
5. Índices de saúde transparentes

Essas características evoluíram no sistema monetário tradicional porque são necessárias para que a moeda funcione em condições econômicas diversificadas.

A tecnologia monetária do futuro precisa equilibrar mecanismos de crescimento inicial e especulação, ao mesmo tempo que oferece um caminho para alcançar estabilidade e utilidade após atingir uma escala suficiente. Elas precisam combinar a capacidade de lançamento que torna as criptomoedas bem-sucedidas com os mecanismos de adaptabilidade que atualmente faltam.

Em suma, a evolução da moeda não é apenas uma questão técnica, mas também um problema de coordenação que aumenta com a escala. Uma moeda saudável deve ser projetada para operar de forma eficaz ao longo de todo o seu ciclo de vida, possuindo mecanismos que se adaptem às condições em mudança, sem a necessidade de intervenção externa contínua. O futuro da moeda pertence àqueles sistemas que compreendem plenamente os mecanismos de operação real da moeda desde o seu design.