O diretor do instituto de pesquisa do Banco Central alerta para os riscos das moedas estáveis globais e pede a elaboração de novos padrões regulatórios.

Recentemente, o diretor do Instituto de Pesquisa em Moeda Digital do Banco Popular da China fez uma análise e explicação aprofundada sobre o impacto das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, no sistema monetário e no sistema social em uma cimeira financeira.

O diretor do instituto apontou que as moedas estáveis globais trazem riscos para as políticas públicas e para a regulamentação em vários aspectos, incluindo certeza legal, governança, combate à lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, robustez do mercado, proteção da privacidade pessoal, proteção dos direitos dos consumidores e conformidade fiscal. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, isso amplificará ainda mais esses desafios e riscos, podendo até gerar novos problemas.

Em relação a esse ponto de vista, o diretor fez uma análise detalhada de três ângulos:

Primeiro, a aplicação de moedas estáveis globais pode prejudicar o ambiente de concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissores de moedas estáveis costumam ser grandes empresas de tecnologia, os efeitos de rede podem levar a um aumento da concentração de mercado, enfraquecendo a concorrência no mercado. Ao mesmo tempo, o ecossistema fechado das moedas estáveis pode elevar as barreiras de entrada no mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moedas estáveis enfrenta problemas de crédito, prazos e liquidez, bem como riscos operacionais, o que pode agravar a vulnerabilidade do setor financeiro monetário doméstico e acelerar a propagação transfronteiriça de crises. O diretor destacou que as moedas estáveis globais dependem em grande parte da credibilidade dos operadores, e uma vez que ocorra um evento de risco, a capacidade de manter a estabilidade do valor da moeda apresenta incertezas. Além disso, a falta de transparência nas reservas de ativos colaterais, a definição pouco clara de direitos e obrigações relacionadas, bem como a má governança, podem também provocar riscos de corrida.

Terceiro, se a moeda estável global for amplamente utilizada para pagamentos, uma vez que o sistema seja interrompido, isso irá provocar flutuações financeiras no mercado e afetar as atividades econômicas reais. Se usada como reserva de valor, a queda do valor da moeda resultará em uma diminuição da riqueza dos detentores. Ao mesmo tempo, os bancos e instituições financeiras que detêm moeda estável também sofrerão perdas, devido à falta de seguro de depósitos e à ausência de um mecanismo de prestamista de última instância; essas instituições podem enfrentar perdas ainda mais graves em caso de corridas bancárias. Além disso, devido ao enorme tamanho dos ativos de reserva da moeda estável global, em situações extremas, se as instituições emissoras forem forçadas a liquidar ativos para atender à demanda de resgates, isso poderá causar flutuações acentuadas nos preços dos mercados financeiros, podendo até ameaçar a segurança dos bancos custodiante. Quando o mercado está sob pressão, se a moeda estável se tornar uma alternativa à moeda fiduciária, isso representará uma ameaça à soberania monetária nacional.

O diretor acredita que o ecossistema global de moedas estáveis, como um todo, deve ser considerado como um objeto de regulação de importância sistêmica. Ele sugere que, antes de resolver questões legais, regulatórias e de controle de riscos, não deve ser lançada uma moeda estável global. Ele pede uma avaliação abrangente das potenciais lacunas regulatórias, para que as moedas estáveis sejam reguladas de acordo com os mais altos padrões e novos padrões regulatórios sejam estabelecidos. O setor privado que desenvolve moedas estáveis deve cumprir as leis e regulamentos internacionais e nacionais, atender aos requisitos mais altos de supervisão, estrutura de governança e gestão de riscos, definir claramente os direitos e obrigações dos participantes em relação às moedas estáveis, definir claramente a estrutura de governança e as regras de investimento, e divulgar plenamente as informações relevantes.

Em relação às estratégias específicas para enfrentar os riscos associados às moedas estáveis globais, o diretor propôs algumas sugestões. Ele acredita que a estrutura geral das moedas estáveis globais pode ser classificada como um sistema de pagamento, enquanto suas etapas de emissão, custódia e negociação podem ser classificadas, respetivamente, como instituições de captação de depósitos, ETFs e fundos de mercado monetário, e as moedas estáveis em si podem ser classificadas como moeda eletrónica.

Para a regulamentação das moedas estáveis globais de importância sistémica, o diretor apontou que se podem tomar como referência alguns padrões internacionais já existentes. Por exemplo, podem ser considerados os princípios de infraestruturas do mercado financeiro, padrões de ativos virtuais, estruturas de combate à lavagem de dinheiro, normas prudenciais para exposição a ativos criptográficos pelos bancos, regras de operação de fundos de mercado monetário, princípios de negociação de ETFs, proteção de ativos dos clientes, regulamentação de plataformas de negociação de ativos criptográficos e cooperação entre mercados, entre outras disposições relevantes.