Da regulamentação à conformidade: o caminho de transformação da indústria de ativos de criptografia

Nos últimos anos, o setor de ativos de criptografia passou por uma transformação de nicho para mainstream. Na última década, a tecnologia de blockchain descentralizada proporcionou ao mundo um deserto de conformidade. Embora o sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto idealizado por Satoshi Nakamoto não tenha sido completamente realizado, ele abriu um novo mundo paralelo.

O sucesso deste setor deve-se em grande parte à sua característica de estar fora da conformidade. Desde o ICO inicial até a posterior febre do DeFi, e agora os chamados stablecoins de superaplicação, tudo foi construído sobre essa base. No entanto, com a aprovação do ETF de BTC e a mudança no ambiente político, parece que as moedas nativas de encriptação entraram em uma nova era.

A indústria começou a buscar conformidade, esforçando-se para atender às necessidades das finanças tradicionais. As moedas estáveis, a tokenização de ativos físicos e os sistemas de pagamento tornaram-se novas direções para o desenvolvimento da indústria. Ao mesmo tempo, a emissão simples de ativos ainda existe, uma imagem, uma história ou uma sequência de código tornaram-se tópicos de discussão diários.

A razão fundamental para essa transformação reside na falta de meios eficazes para restringir o comportamento das diversas entidades por trás dos endereços na tecnologia blockchain atualmente. Embora possamos garantir a honestidade dos nós e a desintermediação do DeFi, somos impotentes em relação a outras coisas que podem ocorrer nesta "floresta escura". Muitos conceitos que antes eram populares, como NFT, GameFi e SocialFi, dependem fortemente das entidades por trás dos projetos, e embora a blockchain tenha uma capacidade de captação de recursos poderosa, é difícil restringir essas partes a usar os fundos de maneira razoável e transformar as ideias em realidade.

A visão de não financeirização não pode ser alcançada apenas com a melhoria do desempenho da infraestrutura. Tarefas que são difíceis de realizar em servidores centralizados são ainda mais desafiadoras na blockchain. Não podemos impor "prova de trabalho" aos projetos, portanto, ceder à conformidade pode ser o início da não financeirização no futuro, o que, embora pareça contraditório, é inevitável.

Ativos de criptografia estão se tornando um subconjunto das finanças tradicionais, e a influência deste livro-razão distribuído está gradualmente sendo controlada pelas elites. Inovações de baixo para cima estão se tornando cada vez mais raras, e as oportunidades estão sendo comprimidas. Estamos entrando em uma era de hegemonia em cadeia.

Moedas estáveis e hegemonia na cadeia

O domínio na cadeia é principalmente refletido em dois aspectos: o desenvolvimento de moedas estáveis e a repetição dos modelos tradicionais da Internet.

No campo das moedas estáveis, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária e as moedas estáveis de rendimento (YBS) dominam. A recente aprovação da "Lei dos Gênios" estabeleceu definições claras para as moedas estáveis, bem como para sua emissão, reservas e regulação, com o objetivo de integrar as moedas estáveis no quadro de conformidade, promovendo o desenvolvimento da indústria ao mesmo tempo que mantém a posição dominante do dólar na economia digital.

A aprovação deste projeto de lei significa que os meios de transação on-chain estão oficialmente sob a regulamentação dos EUA, que terá um maior controle sobre o mundo da blockchain. Isso não apenas envolve a continuação da hegemonia do dólar, mas também pode afetar o funcionamento dos projetos DeFi, como a situação em que as moedas estáveis são congeladas.

Por outro lado, a emergência de stablecoins YBS como o projeto Ethena oferece novas opções ao mercado. No entanto, com a entrada de fundos de hedge tradicionais, market makers e bolsas, o desenvolvimento das stablecoins YBS parece ter se desviado do propósito original de design. A inovação tecnológica e a ideia de descentralização tornaram-se menos importantes nesta competição, com a alta APY e a conveniência se tornando os fatores dominantes.

Embora, em comparação com alguns projetos mais especulativos, a moeda estável YBS possa ser uma escolha melhor, ela é essencialmente uma extensão dos produtos de investimento de bolsas centralizadas. Este fenômeno reflete que o caminho de desenvolvimento passado da indústria pode ter alguns problemas.

A evolução da emissão de ativos

As cadeias públicas, como a maior plataforma de emissão de ativos, passaram por várias transformações desde o ICO. No entanto, a tendência de desenvolvimento recente parece estar se aproximando do modelo tradicional da Internet. Alguns modelos de lucro de projetos estão muito próximos do Web2, com quase zero de retorno para a comunidade, o que contraria a filosofia de construção conjunta e prosperidade comum inicialmente defendida pelo Web3.

O Launchpad tornou-se uma nova terra prometida para os usuários nativos de encriptação que buscam enriquecer rapidamente, mas este modelo também apresenta problemas. Além de precisar pagar uma taxa à plataforma, os usuários também precisam passar por uma experiência semelhante a "atirar de uma trincheira". A forma de emissão de ativos tornou-se cada vez mais complexa, chegando mesmo a haver a emissão de tokens por projetos completamente desvinculados da blockchain.

Esse comportamento de especulação extrema está constantemente reduzindo a linha de base da indústria. Desde estruturas de IA até DeSci e moedas de celebridades, várias narrativas se revezam, mas parecem ter dificuldade em manter a atenção do mercado. Quando o mercado esfria e a passagem de narrativas falha, alguns projetos começam a adotar modelos Ponzi mais diretos, como a nova estratégia de troca de staking por pontos da Virtuals.

Embora inovações valiosas como DeFi tenham surgido durante as ondas especulativas do passado, atualmente, esse comportamento especulativo parece se manifestar mais na contínua redução das barreiras de entrada. Essa tendência pode provocar mais eventos malignos, e o setor pode precisar estabelecer novas regras para regular o desenvolvimento.

A ascensão da economia da atenção

O sucesso do projeto não depende mais apenas da tecnologia e da narrativa, mas está cada vez mais voltado para a compra de atenção. Desde o uso de pontos para incentivar os usuários até o investimento em empresas de MCN, os desenvolvedores de projetos adotaram várias estratégias para atrair atenção. Esse modelo de marketing, semelhante à combinação de plataformas de e-commerce com vídeos curtos para vendas, é amplamente utilizado no círculo das criptomoedas.

A atenção é sem dúvida um dos ativos mais valiosos atualmente, mas também é difícil de medir com precisão. Alguns projetos tentam quantificar o valor da atenção através da tecnologia de IA, mas ainda há dúvidas se esse método realmente consegue capturar o valor a longo prazo. Os tokens estão se tornando uma "moeda" de "consumo rápido", em vez de um veículo de valor a longo prazo.

Os defeitos dos modelos de incentivo, como o sistema de pontos, já se tornaram evidentes, e a prática de promover projetos através da compra de atenção também gerou controvérsia. Embora não haja erro por parte das equipes de projeto em se esforçarem para o marketing, parece que atualmente existe uma tendência de "especulação generalizada" no setor, o que está longe do conceito original de ativos de criptografia.

Conclusão

A globalização das stablecoins e a popularização dos pagamentos em blockchain tornaram-se uma tendência inevitável. No entanto, como nativos deste ecossistema, talvez precisemos de mais do que isso. Ansiamos por stablecoins verdadeiramente nativas na cadeia, esperamos aplicações não financeiramente orientadas, e desejamos a chegada da próxima onda de inovação, em vez de viver em um mundo Web3 centrado no tráfego.

Embora o tempo pareça validar algumas profecias dos primeiros apoiantes do bitcoin, ainda esperamos que o futuro prove que eles estão errados. A indústria de ativos de criptografia está num ponto de viragem crucial, e encontrar um equilíbrio entre a conformidade e a inovação determinará a direção futura deste setor.