Aceleração global na construção de um quadro regulatório para moeda estável: comparação das políticas regulatórias de Hong Kong e dos Estados Unidos.

As moedas estáveis, como infraestrutura importante do mercado de Ativos de criptografia, estão gradualmente rompendo as fronteiras do ecossistema na cadeia, penetrando no sistema financeiro TradFi e nos segmentos da economia real. No entanto, a inovação tecnológica das moedas estáveis também trouxe riscos potenciais. De acordo com o relatório de uma instituição de análise na cadeia, o valor total das transações ilegais realizadas através de moedas estáveis entre 2022 e 2023 alcançou 40 bilhões de dólares. Para equilibrar inovação e risco, as autoridades regulatórias globais estão acelerando a construção de um quadro regulatório sistemático para as moedas estáveis.

As moedas estáveis enfrentam dois principais riscos: risco endógeno e risco externo. O risco endógeno decorre da estabilidade de valor das moedas estáveis, que depende do equilíbrio entre o consenso de mercado e o mecanismo de confiança; uma vez que a base de confiança apresenta fissuras, a estabilidade desmoronará rapidamente. O risco externo, por sua vez, advém da anonimidade das moedas estáveis e de suas características de liquidez transfronteiriça, que podem ser facilmente exploradas por atividades ilegais.

Atualmente, Hong Kong e os Estados Unidos estão a avançar rapidamente com o quadro regulatório para moedas estáveis. Hong Kong submeteu o "Projeto de Regulamento sobre Moedas Estáveis" em dezembro de 2024, que define claramente a definição de moeda estável, atividades regulamentadas, critérios de entrada para emissores, gestão de ativos de reserva, entre outros requisitos. Os Estados Unidos propuseram a "Lei GENIUS" e a "Lei STABLE", que constroem um sistema de regulamentação paralelo a nível federal e estadual.

As estruturas de supervisão em ambas as regiões concentram-se em aspectos como o acesso dos emissores, mecanismos de estabilidade do valor da moeda, gestão de ativos de reserva e conformidade nas etapas de circulação. Hong Kong exige que os emissores tenham identidade corporativa, atendam aos requisitos de recursos financeiros e implementem uma gestão rigorosa dos ativos de reserva. Nos Estados Unidos, é estabelecido que apenas emissores autorizados podem emitir moeda estável e é exigida uma cobertura de reserva de 100%.

Com a melhoria do quadro regulatório, a indústria das moedas estáveis entrará em uma nova fase de desenvolvimento equilibrado entre regulamentação e inovação. Isso exige que os emissores aprimorem sua capacidade de conformidade, além de oferecer espaço institucional para explorar novos modelos de negócios. No futuro, o desenvolvimento das moedas estáveis buscará novos motores de crescimento e pontos de criação de valor no sistema global de supervisão financeira através da iteração tecnológica e da adaptação institucional.