Análise da moeda estável: valor, mecanismo e regulamentação

No campo das moedas digitais, as moedas estáveis tornaram-se um elemento-chave indispensável. Seu valor único não se manifesta apenas na função de meio de troca de ativos criptográficos, mas também demonstra um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como pagamentos e liquidações transfronteiriços. Dados recentes indicam que o valor de mercado circulante global das moedas estáveis já alcançou 236,7 bilhões de dólares. Incluindo algumas das principais instituições de gestão de ativos, assim como economias soberanas da União Europeia, Singapura e outras, estão acelerando sua atuação neste setor das moedas estáveis. Recentemente, um emissor de moedas estáveis também apresentou oficialmente um pedido de oferta pública inicial à SEC dos EUA, com uma avaliação prevista entre 5 a 7 bilhões de dólares, tornando-se um reflexo do crescimento vigoroso da indústria.

Um. Definição e cenários de aplicação da moeda estável

moeda estável é uma criptomoeda que, teoricamente, pode manter um preço específico a longo prazo, sendo que sua característica central é a manutenção da estabilidade relativa do seu valor através de mecanismos específicos. É importante distinguir que a moeda digital emitida por autoridades monetárias de países soberanos não se enquadra na categoria de moeda estável.

A aparecimento das moedas estáveis resolve principalmente o problema de armazenamento de valor no mundo das criptomoedas. Os investidores podem usar moedas estáveis para comprar a criptomoeda em que desejam investir e, após obter lucro ou prejuízo, trocar a criptomoeda correspondente de volta por moeda estável, bloqueando assim o lucro ou a perda.

Além do mercado de criptomoedas, as moedas estáveis são amplamente aplicadas em DeFi( finanças descentralizadas), pagamentos e liquidações transfronteiriços, entre outros setores. No setor tradicional de pagamentos transfronteiriços, a circulação de fundos ainda depende fortemente do sistema bancário, enfrentando problemas de processos complicados, custos elevados e longos tempos de liquidação. O surgimento das moedas estáveis está reformulando o padrão e o ecossistema da indústria de pagamentos transfronteiriços, demonstrando vantagens significativas em eficiência e custo.

No campo das finanças descentralizadas ( DeFi ), a moeda estável tornou-se o ativo fundamental para o funcionamento do seu ecossistema. Como um importante meio de troca de valor nos protocolos DeFi, a moeda estável fornece suporte de liquidez estável e abundante para várias plataformas descentralizadas, além de otimizar ainda mais o modelo econômico de transações e empréstimos nas plataformas DeFi, graças às suas características de baixa volatilidade.

Dois, Análise das principais moedas estáveis

Atualmente, os principais moedas estáveis no mercado podem ser classificados de acordo com a categoria de ativos reais que colateralizam: moedas estáveis colateralizadas por moeda fiduciária, moedas estáveis colateralizadas por criptomoeda, moedas estáveis colateralizadas por ativos reais e moedas estáveis baseadas em algoritmo.

( uma ) moeda estável atrelada a moeda fiduciária

1. USDC

   • O emissor e o operador são uma determinada empresa, com uma capitalização de mercado de cerca de 60 mil milhões de dólares.
   • Suportar a estabilidade do valor da moeda através de reservas excessivas de dinheiro em dólares e ativos como títulos do governo dos EUA de curto prazo.
   • Instituições de remessa licenciadas reguladas pelas leis estaduais dos EUA, com licenças de remessa em vários estados
   • Obter licença de emissão sob a legislação MiCA da UE

2. USDT

   • A entidade emissora e operadora é uma certa empresa, com um valor de mercado em circulação de cerca de 60 mil milhões de dólares.
   • Manter a estabilidade do valor da moeda através de reservas em dinheiro 1:1 e ativos não monetários como títulos do governo dos EUA e notas comerciais
   • A conformidade é frequentemente questionada, tendo sido multada por órgãos reguladores devido à falta de transparência nas reservas.
   • Não obteve licença de emissão do MiCA da UE, enfrentando o risco de ser removido das bolsas europeias.

Apesar de o USDT ter deficiências em termos de conformidade e transparência de auditoria, ainda mantém uma alta capitalização de mercado, principalmente devido ao ecossistema completo e ao efeito de rede que construiu dentro do ecossistema criptográfico. A capacidade de penetração dupla do USDT em cenários de negociação legais e em aplicações não tradicionais, bem como a adesão de usuários resultante de sua vantagem competitiva inicial, tornam-no ainda difícil de ser facilmente substituído.

(二) moedas estáveis atreladas a ativos criptográficos

1. DAI
   • Emitido por uma determinada organização autônoma descentralizada, com um valor de mercado em circulação de cerca de 3.1 bilhões de dólares.
   • Através do mecanismo de sobrecolateralização de ativos criptográficos para alcançar a estabilidade do valor da moeda
   • Baseado em um design descentralizado, a falta de uma entidade legal clara torna difícil avaliar sua conformidade através de estruturas de regulação financeira tradicionais.

( três ) ativos reais vinculados à moeda estável

1. PAXG
   • Uma moeda estável de ouro emitida por uma empresa, com um valor de mercado de cerca de 18,7 milhões de dólares.
   • Apoiado por reservas de ouro físico, um token PAXG equivale a uma onça troy de barras de ouro de entrega padrão de Londres.
   • Aprovado e regulado pela Autoridade de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque

Além disso, o token BUIDL emitido por uma grande empresa de gestão de ativos também é uma nova moeda estável vinculada a ativos reais, cujos ativos subjacentes incluem títulos do Tesouro dos EUA, obrigações e outros valores mobiliários de curto prazo.

( quatro ) baseado em algoritmo moeda estável

As moedas estáveis algorítmicas mantêm seu valor vinculado a uma moeda de referência por meio de complexos algoritmos de contratos inteligentes. Devido à sua estabilidade depender excessivamente do design algorítmico e das condições de mercado, é fácil perder o ancoramento de valor em situações extremas. O colapso de uma determinada moeda estável algorítmica em maio de 2022 expôs as falhas fatais desse tipo de moeda, levando à desintegração da confiança do mercado nas moedas estáveis algorítmicas.

Três, os riscos e as perspectivas das moedas estáveis

O valor das moedas estáveis é fundamentado em dois pilares: primeiro, ativos físicos ou digitais ancorados como garantia subjacente; segundo, a liquidez e o mecanismo de confiança impulsionados pelo consenso de mercado. O consenso determina o alcance e a liquidez das moedas estáveis, enquanto a suficiência dos ativos de reserva está diretamente relacionada à sua capacidade de resistir a riscos.

No entanto, a propriedade de "estabilidade" da moeda estável não é absoluta. Quando há fissuras no consenso do mercado ou quando os ativos de reserva enfrentam riscos sistêmicos, a moeda estável pode enfrentar a volatilidade do preço da moeda ou até mesmo o risco de desancoragem. Para lidar com os riscos extremos que podem surgir e proteger os direitos legítimos dos detentores de moeda estável, o quadro regulatório relevante e os mecanismos de proteção técnica ainda precisam ser desenvolvidos e aprimorados.