Bitcoin atinge novo recorde de 112 mil dólares: dólar fraco e investimento institucional impulsionam

Hoje de madrugada, o preço do Bitcoin ultrapassou a marca de 112.000 dólares, atingindo um novo recorde histórico. A onda de aumento é impulsionada por múltiplos fatores, incluindo a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração da entrada de fundos institucionais. A seguir, iremos rever a dinâmica do mercado desde junho, analisar o impacto das situações geopolíticas e dos dados económicos nos ativos de risco, e explorar a performance única do Bitcoin nesta onda de alta e as suas perspectivas futuras.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o mercado estava repleto de incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. Apesar do ambiente macroeconômico severo, os ativos de risco aumentaram em geral. As ações americanas tiveram um forte desempenho, com o Nasdaq 100 e o S&P 500 atingindo novos máximos históricos. O Bitcoin caiu para menos de 100.000 dólares no meio do mês, mas depois se recuperou fortemente, com um aumento mensal de 2,84%. Em contraste, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando alta volatilidade, tendo um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o sentimento do mercado era otimista, com os investidores a digerirem ativamente os dados macroeconômicos e a situação geopolítica. Embora as relações comerciais entre a China e os EUA estejam tensas, houve um arrefecimento após uma conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o nível mais baixo em quase três anos, e a OCDE revisou novamente em baixa as suas previsões de crescimento econômico global. Os dados econômicos dos EUA apresentaram resultados mistos: os dados de emprego superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável, e o número de pedidos de seguro-desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo caíram. O CPI de junho ficou novamente abaixo das expectativas, reforçando a ideia de que a inflação está a desacelerar. O Federal Reserve manteve a sua posição inalterada na quarta vez na reunião FOMC de junho, afirmando que precisa esperar mais sinais sobre inflação e mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias tensões de curto prazo em junho, incluindo disputas públicas entre autoridades e um breve aumento nas tensões geopolíticas. Nas duas últimas semanas do mês, o sentimento do mercado melhorou e a participação institucional aumentou, impulsionando a recuperação do Bitcoin. O fluxo líquido do ETF de Bitcoin em junho superou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por outro lado, enfrentou maior volatilidade e uma correção mais profunda, embora as razões específicas ainda não estejam claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria de criptomoedas ganharam atenção, com várias empresas começando a alocar ETH, SOL e outros ativos não-Bitcoin, mostrando que a aceitação do mercado por essa estratégia está aumentando.

No final de junho, a geopolítica tornou-se o foco. O conflito que eclodiu no dia 13 chamou a atenção global, mas teve impacto limitado sobre os ativos de risco. O acordo de cessar-fogo aliviou o pânico de curto prazo do mercado, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente, enquanto ativos tradicionais de refúgio como o ouro e o petróleo recuaram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre conflitos de longo prazo.

Diversificação além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou de forma significativa, quase dobrando o número de empresas envolvidas. Medido pelo volume de transações, em junho o tamanho das aquisições de Bitcoin pelas empresas de tesouraria cripto superou a totalidade das entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista dos EUA (que totalizou 4 bilhões de dólares naquele mês).

Embora Bitcoin e Ethereum ainda dominem, um número crescente de empresas está começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, etc., mostrando uma tendência de diversificação além das moedas principais. Atualmente, entre as 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas, 36 se concentram em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e outros ativos, e há 1 que aloca TRX, FET e um portfólio diversificado de altcoins.

Esta tendência deve continuar, com empresas a continuar a impulsionar esta estratégia e o mercado a mostrar uma forte vontade de fornecer financiamento suficiente e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado começou a questionar esta estratégia, especialmente algumas empresas que estão a financiar-se através de dívida para alocar ativos em criptomoedas, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Os instrumentos geralmente utilizados são os títulos conversíveis com juros zero ou baixos; se, na data de vencimento, estiverem "dentro do preço", os investidores podem optar por converter em ações da empresa; se estiverem "fora do preço", a empresa terá que reembolsar o capital e os juros em dinheiro, o que pode levantar problemas de liquidez e solvência.

Nessa situação, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta: vender ativos criptográficos para levantar fundos; emitir nova dívida para pagar a dívida antiga; emitir novas ações para financiar; ou, em caso de insuficiência do valor dos ativos, podem entrar em default. O caminho que a empresa escolherá no final dependerá das condições de mercado no vencimento.

Em comparação, a forma de aumentar os ativos criptográficos através da emissão de ações tem menos risco, pois não envolve dívida, não constitui uma obrigação de reembolso compulsório, sendo mais facilmente aceito pelo mercado na estrutura de risco geral.

Atualmente, a preocupação do mercado com a estrutura de alavancagem pode estar exagerada. A maior parte da dívida emitida pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora o setor de criptomoedas tenha enfrentado riscos sistêmicos no passado devido à alta alavancagem, até agora, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça urgente. É importante notar que, no futuro, se mais empresas adotarem essa estratégia e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais irão se acumular gradualmente.

A indústria das moedas estáveis atinge um ponto de viragem

Junho de 2025 será um período crucial de viragem na indústria das moedas estáveis, impulsionado principalmente por dois eventos significativos: uma empresa emissora de moeda estável conseguiu realizar uma oferta pública, e o Senado dos EUA aprovou a lei GENIUS, que é a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis nos EUA.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa nativa de stablecoin a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com suas ações disparando mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento significativo sugerir que o preço da IPO pode ter sido subestimado, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei GENIUS foi aprovado no Senado com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um avanço após uma longa disputa legislativa. Atualmente, o projeto foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns membros sugeriram que ele fosse incorporado a um projeto de lei mais abrangente, o CLARITY. No entanto, as perspectivas de fusão ainda são incertas, especialmente em um contexto onde certas figuras públicas se manifestaram contra.

Sob a pressão da regulamentação, o interesse das empresas por moedas estável continua a aumentar. Gigantes do varejo dos EUA estão considerando emitir sua própria moeda estável; um gigante dos pagamentos está expandindo ainda mais o suporte ao ecossistema através da integração dos produtos de moeda estável de várias empresas. Essas empresas não apenas competem para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e usos práticos. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso da moeda estável dependerá do seu grau de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

No âmbito internacional, esta tendência também está a espalhar-se gradualmente. Por exemplo, uma empresa obteve a licença regulamentar para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada ao won. No entanto, atualmente, o desenvolvimento nos Estados Unidos é o mais avançado.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain, alcançando a implementação de infraestrutura interativa rápida e disponível 24 horas por dia. A próxima fase se concentrará na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma plataforma de negociação recentemente lançou na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra plataforma também está buscando as licenças regulatórias correspondentes nos Estados Unidos para impulsionar a implementação de produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais estão pavimentando o caminho para a on-chainização de mais produtos financeiros tradicionais, com a expectativa de que o próximo passo cobrirá categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito regional que eclodiu em 13 de junho de 2025 durou 12 dias. Embora tenha atraído a atenção da opinião pública global, o impacto a longo prazo sobre os ativos de risco foi limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; mas após um ataque aéreo do governo de um país em 22 de junho, os preços dos ativos criptográficos caíram acentuadamente. Com a declaração do acordo de cessar-fogo, os preços rapidamente se recuperaram. Embora ainda houvesse conflitos esporádicos no final do mês, a guerra ainda não havia terminado oficialmente, mas o mercado como um todo já havia recuperado a estabilidade.

Durante este período, o preço do Bitcoin subiu em sincronia com o mercado de ações dos EUA, não apresentando características de ativo de refúgio. Em comparação com o desempenho do Bitcoin em abril e maio, quando foi visto como um ativo de reserva de valor devido às tarifas comerciais e à tensão no mercado global de dívida, desta vez a lógica é mais voltada para ativos de risco. O desempenho do Bitcoin foi superior ao do ouro e ao mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de ETFs de 4 bilhões de dólares, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria, e o surgimento de sinais de compras soberanas, indicando que o impacto de choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente breve.

Este conflito também gerou um novo foco do mercado na infraestrutura local de criptomoedas de um determinado país, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. De acordo com estimativas de 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorre nesse país, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada a baixo custo pelo governo. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros significativos.

Após o conflito, houve rumores de que algumas minas foram danificadas, resultando na queda do poder de hash da rede. No entanto, as flutuações de poder de hash a curto prazo são frequentemente mais prováveis de serem causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras que indiquem que este conflito causou danos sistemáticos às instalações de mineração. Outra possível explicação é que ondas de calor em algumas regiões forçaram os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também gerou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro de determinado país. Durante muito tempo, o país, devido à alta inflação, sanções internacionais e uma taxa de câmbio instável em relação ao dólar, levou a uma adoção massiva de criptomoedas tanto na economia informal quanto na economia cinzenta.

Dados passados mostram que, em certos períodos sensíveis, houve um aumento significativo na saída de ativos criptográficos do país.

Bitcoin e uma certa blockchain sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas no país, especialmente a última para transferências de stablecoins. No entanto, nesta ronda de conflito, o volume de transações e liquidações de stablecoins na blockchain não apresentou um aumento significativo, o que indica que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou com a ocorrência do conflito, e a atividade na blockchain dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados da cadeia não apresentarem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas emergiu simbolicamente durante este conflito: a maior bolsa de criptomoedas de um país sofreu um ataque de hackers de 90 milhões de dólares durante a guerra, com os atacantes sendo uma organização que apoia o lado oposto, deixando uma mensagem política através do endereço da carteira. A bolsa já esteve associada ao fluxo de fundos de entidades ligadas a uma certa organização, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

Para países que estão sob sanções econômicas a longo prazo, os ativos criptográficos realmente desempenham um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. As dimensões políticas e de rede que se manifestaram nesta rodada de conflitos indicam ainda mais que a criptomoeda se tornou parte do sistema financeiro de certos países.

Variáveis chave de julho irão influenciar a macroeconomia e o rumo do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central da atenção do mercado estará concentrado em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que poderão ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um líder de um país assinou uma lei no dia 4 de julho, que pode expandir significativamente o déficit orçamental já acima do esperado. De acordo com os dados econômicos mais recentes, os gastos públicos desse país continuam a ultrapassar os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser uma consideração central, mas dados recentes mostram que a inflação já começou a abrandar. O índice de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente apresenta uma tendência de queda, tendo apenas registado um aumento mensal em fevereiro de 2025, e o aumento pode ser principalmente devido a pressões de preços anteriores relacionadas com tarifas. Neste momento, a inflação parece estar sob controlo, mas o verdadeiro risco reside no fato de que, se o banco central reduzir as taxas de juros prematuramente, isso pode reacender o aumento de preços.

O mercado de trabalho continua apertado, oferecendo maior flexibilidade para as decisões do banco central. Em junho, o número de novos postos de trabalho superou as expectativas, e a taxa de desemprego caiu para 4,1%, abaixo da previsão mais otimista do mercado. Esta queda deve-se em parte à diminuição da taxa de participação da força de trabalho de 62,4% para 62,3%. Atualmente, as expectativas do mercado para uma redução da taxa de juros em julho caíram para zero, com uma expectativa geral de duas quedas ao longo do ano, dependendo da evolução dos dados sobre tarifas e crescimento.

Outra tendência que merece atenção é a contínua fraqueza do dólar. A incerteza econômica, a falta de clareza na política fiscal e as expectativas de cortes de juros no futuro estão a impulsionar a desvalorização do dólar. Índice do dólar