Lendo Munger, pode-se entender a importância dos modelos de pensamento múltiplo na tomada de decisões de investimento. Dentre eles, o "modelo de pensamento em árvore de decisão" enfatiza: cada resultado potencial deve ser avaliado em conjunto com a probabilidade de sua ocorrência, a fim de deduzir o retorno ou risco esperado.

Tomando o protocolo Kamino como exemplo, podemos analisar seu potencial valor de investimento usando uma árvore de decisão:
1. Como líder em empréstimos na Solana, a probabilidade de a Kamino continuar a dominar o mercado é superior a 90%. Este julgamento baseia-se em sua vantagem de ser o primeiro a entrar, forte reutilização de produtos (integração de liquidez + empréstimos), capacidade de execução da equipe e outras dimensões. Este evento de alta probabilidade significa que o crescimento adicional do TVL na cadeia Solana terá um impacto direto positivo no TVL da Kamino.
2.*Kamino tem um crescimento estável da receita contratual a cada ano, com uma alta probabilidade de ultrapassar 20 milhões de dólares. Essa parte depende de sua posição como infraestrutura central e da crescente atividade da cadeia Solana.
3. No entanto, a conversão da receita do protocolo em recompra ou dividendos para os detentores de KMNO tem uma probabilidade relativamente baixa. Atualmente, o mecanismo de governança da Kamino não define claramente a relação entre o token e os lucros, e o KMNO desempenha mais o papel de "token de governança + incentivo ecológico". Portanto, mesmo que o protocolo gere receitas consideráveis, ainda existe uma grande incerteza sobre se isso pode ser transmitido aos detentores de tokens na forma de recompra, queima, ou dividendos de staking.

Em suma, ao olhar para a lógica de investimento da KMNO com uma mentalidade de árvore de decisão, pode-se chegar ao seguinte julgamento:
• O protocolo em si possui alta qualidade e capacidade de sobrevivência a longo prazo, tendendo a ser um "bom negócio";
•Mas se o mecanismo dos tokens pode se traduzir em um "bom investimento", ainda precisa ser observado mais de perto a evolução do mecanismo.

Assim, a questão central do investimento no token KMNO não é "o protocolo Kamino vale a pena" mas sim "os detentores de KMNO podem participar da partilha de valor". Neste aspecto, o risco concentra-se principalmente na incerteza do mecanismo, e não nos fundamentos do produto.