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A alteração do ranking de grayscale revela novas tendências de investimento em encriptação para 2025.
As novas tendências do mercado de criptomoedas: o significado profundo por trás das mudanças na lista da Grayscale
No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos de capital institucional muitas vezes apontam para a direção futura. Como pioneira no campo da gestão de ativos em encriptação, a Grayscale Investments atualiza trimestralmente sua lista dos Top 20 ativos, que pode ser considerada um "mapa do tesouro" do mercado de criptomoedas sob a perspectiva institucional, refletindo um julgamento profundo sobre as tendências de adoção do mercado na próxima fase.
No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" foi sutilmente ajustado: o novato Avalanche(AVAX) e Morpho(MORPHO) saltaram para a lista, enquanto o antigo gigante Lido DAO(LDO) e a estrela esperançosa Layer 2 Optimism(OP) saíram com pesar. O que está escondido nas mudanças de direção do mercado de criptomoedas entre esses avanços e retrocessos? Vamos analisar profundamente e desvendar o novo relato de investimento em criptomoedas de 2025.
Sinal de transformação estrutural
Avalanche(AVAX): O forte pulsar "pulse" na cadeia
Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. O seu "mecanismo de consenso de avalanche" alcança alta capacidade de processamento, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias garante a finalização de transações em milissegundos, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.
Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250.000 para quase 1.200.000, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.
Avalanche captura com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, com vários jogos lançando em sub-redes. Ele também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias gigantes do Web2, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.
A Grayscale vê potencial no Avalanche, devido ao seu aprimoramento técnico, expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "flywheel de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição do Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre o Web2 e o Web3.
Morpho(MORPHO):"Transformers" estilo de empréstimo descentralizado
Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na Ethereum e na Base Chain, que otimiza os rendimentos e assegura a segurança através de "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e foi auditado várias vezes.
Morpho teve um desempenho notável: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários investidores de topo investiram mais de 69 milhões de dólares.
Mais significativo é que uma plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários utilizem Bitcoin como garantia para emprestar USDC, que é um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também declara a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.
A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização do DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo os pontos problemáticos da entrada das finanças tradicionais no DeFi por meio de um design de mercado refinado e do apoio a mercados licenciados. A Grayscale a favorece, pois acredita em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com as finanças tradicionais.
A Saída dos Velhos: A Despedida do Lido e do Optimism
Lido DAO(LDO): A "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários
Lido DAO foi, sem dúvida, o "império" dominante no campo do staking líquido de Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, existem preocupações sobre os riscos de centralização: a coleção de validadores com "licença", o controle do token LDO sobre permissões centrais, assim como um evento em maio de 2025, soaram o alarme.
A atualização de abril de 2023 do Ethereum, chamada de atualização Shanghai, permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" de liquidez da Lido. Os usuários têm mais opções e estão se voltando para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiados. A inovação na re-staking também intensificou a concorrência.
A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação do "risco de centralização" pela Grayscale. Após a atualização de Xangai, a característica de "centralização" do Lido se destaca ainda mais em um contexto de concorrência acentuada e clareza regulatória. A Grayscale pode achar que seu retorno de risco não é mais atraente. A saída do Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais sobre a liquidez do staking, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência na governança e os potenciais riscos regulatórios.
Optimism(OP): A grande visão da Layer 2, aprisionada no "mito" da captura de valor
Optimism, como um dos principais projetos de escalabilidade de Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão de "super cadeia" (Superchain) atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda está um pouco atrás dos concorrentes.
O token OP é o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. Mas o seu modelo de distribuição de receita apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de a distribuir diretamente aos detentores de tokens OP. Apesar da esperança de partilha no futuro, essa incerteza afeta a captura direta de valor do token, deixando os investidores institucionais com dúvidas.
Além disso, a governança do Optimism não tem sido um mar de rosas. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais contribuintes e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na promessa de "descentralização".
A remoção do Optimism é mais como uma profunda dúvida da Grayscale sobre o "mecanismo de captura de valor" do seu token OP. Uma grandiosa visão ecológica não se traduz diretamente em um valor claro para o token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor de token claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração de direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco do investimento institucional. Enfrentando uma competição intensa na pista da Layer 2, a Grayscale pode considerar que o OP terá dificuldade em fornecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída do Optimism reflete um aprofundamento da avaliação institucional sobre a economia dos tokens da Layer 2: a mera liderança tecnológica não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; os tokens devem ter um mecanismo de captura de valor claro, sustentável e uma verdadeira governança descentralizada.
Por trás da lista de Grayscale: o "marcador de tendência" e a "mudança estrutural" do investimento em encriptação em 2025
A "maré" de capital institucional: do Bitcoin para o vasto oceano de aplicações diversificadas
No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continuou a crescer. Pesquisa mostra que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, quase 60%(59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva de ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream abrisse as portas para a encriptação, com um ETF de Bitcoin de uma empresa de gestão de ativos até estabelecendo o recorde de crescimento mais rápido da história.
Esta maré já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Os dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação no DeFi prevista para triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleraram, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, conectando vários protocolos DeFi às finanças tradicionais.
O investimento institucional está a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para um "portfólio diversificado" e a entrar em um vasto oceano de "cenários de aplicação". A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista da Grayscale é uma profunda reflexão da tendência de investimento institucional "do ponto à superfície" e "da especulação à aplicação".
A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"
Em 2024, o valor total bloqueado em DeFi ( TVL ) aumentou 129%, e o volume de negociação das exchanges descentralizadas de derivativos ( DEXs ) disparou 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins geradoras de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças embutidas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina ( AI/ML ) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.
O DeFi está passando pela "evolução" de um "crescimento selvagem" para uma "sobrevivência refinada". As aplicações Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos críticos e aumentar a eficiência. As stablecoins de rendimento e as finanças embutidas enriquecem as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivados e o caminho institucional do Morpho indicam que o DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gerenciamento de riscos das instituições. A preferência da Grayscale pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, com a expectativa de que os protocolos possam aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.
A "corrida" do Layer 2: uma batalha abrangente entre ecologia, tecnologia e captura de valor
Soluções de Layer 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias predominantes. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, e uma determinada plataforma ainda mantém a liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão de "super cadeia" e OP Stack, está dedicada a construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.
A competição na Layer 2 já se transformou em uma batalha abrangente entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor do token". A remoção da Optimism evidencia que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro ou houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação da Layer 2 pela Grayscale já vai além dos indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.
filtro de regulação: conformidade, "ingresso" de fundos institucionais
Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se progressivamente claro, como se erguesse um "filtro" para a entrada de capital institucional no mercado de criptomoedas. As autoridades regulatórias publicam novas diretrizes, esclarecendo que a "poupança de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprova uma lei que elimina certas obrigações de relatório para plataformas DeFi.
A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que atua como um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operacional para as instituições, incentivando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e no DeFi. No entanto, a clareza regulatória também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser parcialmente devido às suas preocupações sobre "licenciamento" e centralização da governança. A Grayscale, como uma empresa de gestão de ativos fortemente regulada, dá grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.
Conclusão
A ajustamento da lista dos 20 principais ativos da Grayscale delineia claramente o caminho de evolução do investimento institucional no mercado de criptomoedas em 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado pelo potencial explosivo das blockchain de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, assim como a expectativa de desenvolvimento do empréstimo DeFi em direção a um nível institucional e regulado. A saída da Lido DAO e da Optimism alerta para os riscos de centralização do staking líquido, bem como o impacto da incerteza na captura de valor dos modelos económicos dos tokens Layer 2 na atratividade para instituições.
A lógica de investimento central do mercado de criptomoedas em 2025 pode ser resumida da seguinte forma:
Para os participantes do mundo da encriptação, a lista Grayscale oferece orientações estratégicas valiosas. Os investidores devem ir além da especulação de curto prazo e aprofundar-se na pesquisa dos fundamentos dos projetos, inovações tecnológicas, ecossistemas, economia dos tokens e outras.