O padrão de rendimento das moedas estáveis de Finanças Descentralizadas está passando por uma transformação profunda

Os rendimentos de moeda estável em cadeia estão a passar por uma mudança significativa, com a formação de um ecossistema mais maduro, resiliente e alinhado com as instituições. Isto marca uma mudança clara na natureza dos rendimentos em cadeia. Este artigo analisa as principais tendências que moldam os rendimentos de moeda estável em cadeia, abrangendo a adoção por instituições, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento dos usuários e a ascensão das estratégias de sobreposição de rendimentos.

A adoção de DeFi pelas instituições continua a crescer

Apesar de os rendimentos nominais de DeFi de ativos como as moedas estáveis terem sido ajustados, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão a atrair atenção e utilização. Esta participação é mais impulsionada pelas vantagens únicas de uma infraestrutura financeira combinável e transparente, em vez de simplesmente buscar os rendimentos mais altos, e essa vantagem é reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante melhoria. Estas plataformas estão a evoluir para redes financeiras modularizadas e a tornar-se rapidamente institucionalizadas.

Até junho de 2025, a TVL das principais plataformas de empréstimos colateralizados superará 50 mil milhões de dólares. A taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC varia entre 4% e 9%, situando-se globalmente em níveis iguais ou superiores ao rendimento de aproximadamente 4,3% dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional continua a explorar e a integrar estes protocolos de Finanças Descentralizadas.

A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos em criptografia

Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativos de criptomoeda" está a surgir, como Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital em cadeia deste setor cresceu de cerca de 1 mil milhões de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares. Estas empresas de gestão aprofundam-se no ecossistema em cadeia, alocando fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o TVL custodiado das principais empresas de gestão de ativos já se aproxima de 2 mil milhões de dólares.

O panorama competitivo entre os órgãos de gestão destas criptomoedas nativas já começou a tomar forma, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem aproximadamente 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, enquanto a Re7 detém quase 23% e a MEV Capital ocupa 15,4%.

mudança na atitude regulatória

Com a infraestrutura DeFi a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para ver o DeFi como uma camada financeira complementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados autorizados construídos sobre Euler, Morpho e Aave refletem os esforços ativos feitos para satisfazer as necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem no mercado em cadeia, enquanto cumprem os requisitos de conformidade internos e externos.

Infraestrutura DeFi: a base dos rendimentos das moedas estáveis

Os avanços mais notáveis no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde os mercados RWA tokenizados até os protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha de Finanças Descentralizadas está a surgir, capaz de servir empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.

1. Empréstimo com garantia

Esta é uma das principais fontes de rendimento, os usuários emprestam moeda estável a mutuários, que por sua vez oferecem outros ativos criptográficos como colateral, geralmente utilizando o método de sobrecolateralização. Os credores ganham os juros pagos pelos mutuários, estabelecendo assim a base para os rendimentos da moeda estável.

• Aave, Compound e MakerDAO lançaram modelos de empréstimo de pool de liquidez e taxas de juros dinâmicas.
• Morpho e Euler estão se transformando em um mercado de empréstimos modular e isolado. Morpho lançou um protocolo de empréstimos totalmente modular, e Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados.

2. tokenização de RWA

Isto envolve a introdução de ativos tradicionais fora da cadeia (, especialmente os títulos do governo dos EUA ), na forma de ativos tokenizados na rede blockchain. Esses títulos do governo tokenizados podem ser mantidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.

• Através de plataformas como Securitize, Ondo Finance e Franklin Templeton, a tokenização da dívida pública dos EUA transforma a renda fixa tradicional em componentes programáveis na cadeia.
• A dívida pública dos EUA na blockchain cresceu significativamente de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025.

3. Estratégia de tokenização

Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, geralmente pagas em forma de moeda estável. Essas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de criação de mercado ou produtos estruturais destinados a proporcionar retornos ao capital em moeda estável, mantendo ao mesmo tempo a neutralidade do mercado.

• Moeda estável com rendimento: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) e Resolv(stUSR) estão inovando com moedas estáveis que possuem mecanismos de rendimento nativos.
• Nos últimos meses, algumas moedas estáveis com rendimento tiveram taxas de retorno superiores a 8%.

4. Mercado de Negociação de Rendimento

A negociação de rendimento introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que instrumentos de taxa de juro flutuante sejam divididos em partes fixas e flutuantes que podem ser negociadas.

• Pendle é o protocolo líder na área, permitindo que os usuários tokenizem ativos de rendimento em tokens de capital (PT) e tokens de rendimento (YT).
• Até junho de 2025, o TVL do Pendle ultrapassará 4 bilhões de dólares, composto principalmente por moedas estáveis de rendimento, como o sUSDe da Ethena.

Combinabilidade: sobrepor e amplificar os rendimentos das moedas estáveis

A característica de "moeda Lego" do DeFi é refletida pela sua combinatorialidade, e os primitivos usados para gerar rendimentos de moeda estável tornam-se a base para a construção de estratégias e produtos mais complexos. Este modo de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos e personalizar soluções financeiras.

mercado de empréstimos de ativos de rendimento

A tokenização de RWA ou tokens de estratégia tokenizados pode servir como colateral para novos mercados de empréstimos. Isso permite que:

• Os detentores desses ativos de rendimento podem usar esses ativos como garantia para emprestar moeda estável, liberando assim liquidez.
• Criar mercados de empréstimos especificamente para esses ativos pode gerar ainda mais rendimentos em moeda estável.

irá integrar fontes de rendimento diversificadas na estratégia de moeda estável

Apesar de que o objetivo final é geralmente um rendimento dominado por moeda estável, as estratégias para alcançar esse objetivo podem ser incorporadas em outras áreas das Finanças Descentralizadas, através de uma gestão cuidadosa para gerar rendimentos em moeda estável. Estratégias Delta neutras que envolvem o empréstimo de tokens não dólares podem ser construídas para gerar rendimentos denominados em moeda estável.

estratégia de rendimento alavancado

Os usuários podem depositar moeda estável em protocolos de empréstimo, usar esse colateral para tomar emprestado outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta para o ativo original e, em seguida, re-depositar. Cada "ciclo" aumenta a exposição aos rendimentos da moeda estável subjacente, ao mesmo tempo que amplifica o risco.

moeda estável liquidez pool

• Moeda estável pode ser depositada em AMM ( como Curve, ganhando rendimento através das taxas de transação.
• Os tokens LP obtidos ao fornecer liquidez podem ser apostados em outros protocolos ou usados como garantia em outros cofres, aumentando assim os rendimentos.

) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automático

O cofre é um exemplo típico da combinabilidade dos rendimentos de moeda estável. Ele implanta as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, e então:

• Processo de execução automática de colheita de recompensas.
• Trocar essas recompensas de volta pela moeda estável inicialmente depositada.
• Reinvestir estas recompensas permitirá o rendimento de juros compostos automaticamente.

![Relatório de Rendimentos na Cadeia: DeFi avança para a era "invisível", tendência de entrada institucional acelera]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

Comportamento do usuário: o lucro não é tudo

Apesar de a rentabilidade continuar a ser um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários em relação à alocação de fundos não são impulsionadas apenas pela taxa de rendimento anual mais alta )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como fiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário )UX(.

) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança

Durante períodos de volatilidade ou baixa no mercado, o capital tende a se voltar para protocolos de empréstimo "blue-chip" e tesourarias de RWA, mesmo que seus rendimentos nominais sejam inferiores aos de opções mais novas e arriscadas. Esse comportamento reflete um sentimento de aversão ao risco, com os usuários mostrando uma preferência por estabilidade e confiança.

A lealdade ao protocolo também desempenha um papel importante. Os usuários de plataformas mainstream como Aave tendem a preferir tesourarias nativas do ecossistema, embora as taxas de outros plataformas sejam ligeiramente mais altas.

2. Uma melhor experiência do usuário aumenta a taxa de retenção

Com a maturidade das Finanças Descentralizadas, simplificar operações complexas tornou-se um motor chave para aumentar a taxa de retenção de usuários. Produtos e plataformas que conseguem simplificar a complexidade da tecnologia subjacente estão se tornando cada vez mais populares entre novos e antigos usuários.

Baseado na abstração de conta ### ERC-4337(, funcionalidades como transações sem Gas e recarga com um clique estão a tornar-se cada vez mais populares, ajudando a tornar a interação do usuário mais fluida e intuitiva.

Diferença de Taxa de Retorno entre Cadeias: Como o Capital Flui

Retornos de ativos semelhantes em diferentes redes de blockchain podem variar significativamente. Dados mostram que o capital tende a fluir de forma oportunista entre diferentes ecossistemas com base nessas discrepâncias de APY, e a infraestrutura que automatiza essa migração está rapidamente melhorando.

Até junho de 2025, a taxa média de rendimento de empréstimos do Ethereum gira em torno de 4,8%, enquanto a taxa de rendimento do Polygon chega a impressionantes 5,6%.

![Relatório de Rendimentos em Cadeia: DeFi Rumo à Era "Invisível", Acelerando a Tendência de Entrada Institucional])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

) Roteamento Automatizado

As aplicações e protocolos de agregação estão a adquirir cada vez mais a capacidade de roteamento de fundos entre cadeias, para obter taxas de rendimento anualizado mais elevadas com a mínima intervenção do utilizador.

experiência do usuário centrada na intenção

As carteiras e dApps estão em constante evolução, oferecendo aos usuários opções simples como "maior rendimento" ou "melhor execução". Em seguida, os aplicativos subjacentes atendem automaticamente a essas intenções dos usuários, abstraindo assim complexidades como roteamento entre cadeias, troca de ativos e seleção de tesourarias.

Finanças Descentralizadas收益变现:金融科技公司和新型银行的路径

As Finanças Descentralizadas estão sendo cada vez mais adotadas por usuários nativos de criptomoedas, empresas de tecnologia financeira, carteiras e exchanges, tornando-se uma infraestrutura de backend "invisível". Ao simplificar a complexidade das Finanças Descentralizadas, essas plataformas podem integrar diretamente os rendimentos na experiência do usuário, aumentando assim a taxa de retenção, abrindo novas vias de monetização e melhorando a eficiência do capital.

1. moeda estável收益整合

As empresas de tecnologia financeira e plataformas centralizadas estão cada vez mais a oferecer diretamente os rendimentos de moeda estável nas suas aplicações. Esta é uma estratégia eficaz que pode:

• Impulsionar o crescimento dos depósitos líquidos
• Aumentar a escala de gestão de ativos###AUM(
• Aumentar a fidelização dos usuários da plataforma e o potencial de vendas cruzadas

Exemplo:

• Coinbase oferece rendimento sobre depósitos em USDC, aumentando a participação e o volume de transações em seu ecossistema.
• O produto de rendimento PYUSD da PayPal ) atrai cerca de 3,7% de taxa de juro anual ( para os wallets do Venmo e PayPal.
• A integração da carteira Bitget com a Aave permite que os usuários obtenham uma taxa de juros anual de cerca de 5% em USDC e USDT em várias cadeias.

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) 2. Empréstimos com criptomoedas como colateral

As empresas de tecnologia financeira e as bolsas agora oferecem serviços de empréstimo de ativos criptográficos colateralizados sem custódia através de protocolos DeFi integrados.

Exemplo:

A integração de empréstimos on-chain entre Coinbase e Morpho ### já concedeu mais de 300 milhões de dólares até junho de 2025 (.