Atualização importante do ecossistema AAVE: O módulo Umbrella substituirá o Módulo de Segurança

Recentemente, a comunidade AAVE aprovou uma proposta chave, e o módulo AAVE Umbrella, que foi preparado a longo prazo, foi reconhecido e será oficialmente implementado em 5 de junho de 2025. Isso significa que o módulo AAVE Umbrella substituirá oficialmente o módulo Safety Module, assumindo a função de garantia de inadimplência do ecossistema AAVE. Esta mudança terá um impacto significativo no modelo de receita do ecossistema AAVE.

Problema central resolvido pelo módulo Umbrella

O lançamento do módulo Umbrella visa resolver dois grandes problemas existentes no Módulo de Segurança: altos custos de manutenção e baixa eficiência de capital.

O Módulo de Segurança atua como um mecanismo de amortecimento de risco para AAVE, absorvendo ativos como AAVE, BPT e GHO para fornecer proteção contra calotes. No entanto, para atrair fundos, a AAVE precisa pagar anualmente até cerca de 66 milhões de dólares em incentivos, o que exerce uma enorme pressão sobre a economia do token da AAVE.

Além disso, os ativos no Módulo de Segurança estão desalinhados com os ativos de empréstimo reais. Quando ocorrem inadimplências, é necessário converter tokens relacionados ao AAVE ou GHO em ativos de empréstimo reais, e esse processo pode ter um impacto negativo na liquidez do AAVE e do GHO.

Principais otimizações do módulo Umbrella

O módulo Umbrella foi otimizado em três aspectos:

1. Categoria de fundos: introduzir a aToken altamente relacionada aos ativos de empréstimo, como stkwaUSDC, stkwaUSDT e stkwaETH, cada aToken é responsável apenas pela garantia do token subjacente correspondente.

2. Distribuição de incentivos: utiliza um modelo de curva de liberação para determinar a taxa de rendimento do staking de cada ativo, ajustando dinamicamente com base na liquidez alvo, no total atual de staking e na quantidade máxima de liberação.

3. Mecanismo de liquidação: executado automaticamente por contratos inteligentes, substituindo o método de acionamento ativo anteriormente dependente da governança.

Impacto para os stakers de GHO

A implementação do módulo Umbrella terá um impacto significativo no modelo de rendimento dos stakers de GHO. De acordo com o novo modelo de taxas de juros e os parâmetros atuais, assumindo que todos os stakers de stkGHO migrem para o módulo Umbrella, a taxa de rendimento dos usuários cairá de cerca de 13% para cerca de 7,7%. Essa mudança pode levar a uma redução acentuada na emissão de GHO.

Atualmente, o total de GHO é de 238 milhões, dos quais 170 milhões estão envolvidos em staking de stkGHO, representando 71%. A queda acentuada na rentabilidade pode levar à perda de demanda por GHO, até que a relação entre oferta e demanda se reequilibre. No entanto, tendo em conta a atual taxa de colateralização saudável de 245% do GHO, é improvável que haja risco de corrida bancária a curto prazo.

Ajuste estratégico da AAVE

Do ponto de vista da AAVE, esta atualização reflete uma reavaliação da estratégia de desenvolvimento do GHO. Anteriormente, a demanda pelo GHO dependia principalmente de subsídios de tokens de governança, faltando um suporte de demanda real sustentável. Com este ajuste, a equipe da AAVE pode focar mais em cenários de aplicação prática de stablecoins descentralizadas, como meio de pagamento, resistência à censura e aumento da eficiência de capital dos protocolos de empréstimo, reestruturando a vantagem competitiva do GHO.

Embora isso signifique o fim de uma "mina divina" de altos rendimentos, a longo prazo, pode ser um passo necessário para que o ecossistema AAVE siga para um desenvolvimento mais sustentável.