Caso de manipulação de market makers no mercado de criptomoedas gera reflexão regulatória

Recentemente, uma empresa de criação de mercado de criptomoedas com sede nos Emirados Árabes Unidos, a CLS Global FZC LLC, enfrentou acusações de manipulação de mercado. A empresa foi acusada de manipular o mercado do ativo criptográfico "NexFundAI" através de práticas como operações de lavagem entre o final de agosto e meados de setembro de 2024. Essa conduta é considerada uma violação das normas relativas à legislação de valores mobiliários dos Estados Unidos.

A investigação mostra que a CLS Global utilizou várias contas de carteira para realizar um grande volume de transações de auto-compra e auto-venda, gerando quase 600 mil dólares em volume de transações falsas, que representaram a grande maioria do volume total de transações no mesmo período. Essas transações foram impulsionadas por algoritmos e programas automatizados, com o objetivo de criar a ilusão de um mercado ativo, induzindo investidores de varejo a entrar. Ironia das ironias, essa manipulação de mercado foi, na verdade, um suposto "serviço de mercado" contratado pela equipe do projeto "NexFundAI", resultando em perdas tanto para a equipe do projeto quanto para os investidores, enquanto a CLS Global lucrou com isso.

Em outubro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) processou civilmente a CLS Global e seus funcionários, ao mesmo tempo que o escritório do procurador-geral de Massachusetts também apresentou uma ação criminal. Esta é uma ação importante das autoridades para combater as anomalias no mercado de criptomoedas.

Em abril de 2025, o caso civil alcançou um veredicto final. A CLS Global foi condenada a pagar uma multa significativa, incluindo uma multa civil de 425.000 dólares e a devolução de rendimentos ilícitos. Além disso, a empresa deve, a curto prazo, garantir que os clientes não sejam indivíduos ou entidades dos EUA e implementar políticas de conformidade rigorosas.

Este caso revela problemas sérios presentes no comportamento dos formadores de mercado no mercado de criptomoedas. Comportamentos semelhantes de exploração não são raros no mercado, como alguns formadores de mercado abusando do "modelo de opções de empréstimo", prejudicando os interesses das equipes de projeto e dos investidores através de práticas como a venda a descoberto para lucrar e manipulação dos termos das opções. Essas ações frequentemente exploram a falta de transparência do mercado e a inexperiência das equipes de projeto.

Em comparação com o mercado financeiro tradicional, o mercado de criptomoedas ainda apresenta uma grande lacuna em termos de regulamentação e transparência. O mercado financeiro tradicional, através de medidas de regulamentação rigorosas, requisitos de divulgação de informações, sistemas de monitoramento em tempo real, autorregulação do setor e mecanismos de proteção ao investidor, efetivamente restringiu o comportamento dos criadores de mercado. Por exemplo, as regras relacionadas à SEC dos EUA limitam comportamentos manipulativos como a venda a descoberto nua, e a regulamentação da UE sobre abusos de mercado também controla rigorosamente tais comportamentos.

O caso CLS Global soou o alarme para a indústria de encriptação. Para estabelecer um ambiente de mercado saudável e ordenado, a indústria de encriptação precisa aprender com as experiências bem-sucedidas do setor financeiro tradicional, aumentar a supervisão, melhorar a transparência do mercado, aperfeiçoar os mecanismos de monitoramento em tempo real, estabelecer padrões de autorregulação e reforçar a proteção dos investidores. Só assim será possível conter efetivamente as práticas de manipulação do mercado, manter a equidade do mercado, proteger os interesses dos investidores e promover o desenvolvimento saudável a longo prazo da indústria.