Bitcoin tem potencial para entrar novamente em bull run

Recentemente, após o fim das férias de verão no hemisfério norte, fui para o hemisfério sul para uma viagem de esqui de duas semanas. A maior parte do tempo foi passada a esquiar em campo aberto, um método que requer a colocação de pele de esqui na parte inferior dos esquis para escalar montanhas. Ao chegar ao topo da montanha, retirei a pele de esqui, ajustei o equipamento e comecei a esquiar para baixo, desfrutando da abundante neve em pó.

Um dia típico de esqui geralmente inclui 80% de esqui de subida e 20% de esqui de descida, totalizando de quatro a cinco horas. Esta atividade consome uma grande quantidade de energia, e o corpo precisa queimar calorias para manter a temperatura e o equilíbrio. As pernas, sendo o maior grupo muscular do corpo, estão em trabalho contínuo durante todo o processo. Meu metabolismo basal é de cerca de 3000 kcal, e somando a energia necessária para o exercício das pernas, o consumo total diário de energia ultrapassa 4000 kcal.

Para satisfazer a enorme energia necessária para esta atividade, uma combinação de ingestão de alimentos ao longo do dia é crucial. Vou ter um farto pequeno-almoço, incluindo carboidratos, carnes e vegetais. O pequeno-almoço faz-me sentir saciado, mas, ao entrar na fria floresta e começar a subida inicial, essas reservas de energia rapidamente se esgotam. Para gerenciar os níveis de açúcar no sangue, vou preparar alguns lanches que normalmente não como. A cada 30 minutos, como uma barra de chocolate e xarope, mesmo que não tenha fome. Não quero que níveis de açúcar no sangue muito baixos afetem meu estado.

Mas depender apenas de alimentos processados com açúcar não é uma solução a longo prazo para as necessidades energéticas. Eu também preciso consumir "comida de verdade". Após completar uma volta, eu paro por alguns minutos, abro a mochila e como a comida que preparei. Prefiro levar caixas de comida com frango ou carne de vaca, legumes verdes salteados e uma grande quantidade de arroz branco.

Combinar picos periódicos de açúcar com a ingestão de alimentos verdadeiramente limpos e de longa duração pode manter o desempenho durante todo o dia.

Este modo de preparar a refeição antes da viagem de esqui despertou em mim uma reflexão sobre a importância relativa do preço da moeda e da quantidade. O preço da moeda é como a barra de chocolate e o xarope que como, proporcionando um rápido aumento de glicose. A quantidade de moeda é como "alimento verdadeiro", que queima lenta e duradouramente.

Na reunião do Banco Central de Jackson Hole na sexta-feira passada, Powell anunciou uma mudança de política, e o Federal Reserve finalmente se comprometeu a reduzir a taxa de juros. Funcionários do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu também afirmaram que continuarão a cortar as taxas de juros.

Após o anúncio da mudança de Powell, os ativos de risco subiram em geral. A resposta inicial positiva do mercado é razoável, uma vez que, se a moeda se tornar mais barata, os ativos precificados em moeda fiduciária de oferta fixa devem subir. No entanto, ignoramos uma questão: as expectativas futuras de cortes nas taxas pelo Fed, pelo Banco da Inglaterra e pelo Banco Central Europeu reduzirão a diferença de taxas de juro entre essas moedas e o iene. O risco do comércio de arbitragem do iene pode reaparecer, o que pode arruinar a festa, a menos que a quantidade de moeda aumente na forma de expansão do balanço do banco central.

A taxa de câmbio do dólar em relação ao iene caiu imediatamente após Powell anunciar a mudança de política. Isso era esperado, uma vez que as taxas de juros do dólar caem enquanto as taxas de juros do iene permanecem estáveis ou aumentam, antecipando-se que a diferença de taxa de juros entre o dólar e o iene irá diminuir.

Se a redução das taxas de juros das três principais economias levar à valorização do iene em relação à sua moeda local, o mercado pode reagir negativamente. Enfrentamos uma luta entre as forças positivas da redução das taxas e as forças negativas da valorização do iene. Considerando que o valor total dos ativos financeiros globais financiados em iene supera várias dezenas de trilhões de dólares, acredito que os efeitos negativos da rápida valorização do iene superarão qualquer benefício das pequenas reduções das taxas de juros do dólar, da libra ou do euro. Além disso, os decisores do Fed, do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu podem perceber que precisam flexibilizar a política e expandir o balanço patrimonial para compensar os efeitos adversos da valorização do iene.

Do ponto de vista econômico, o Federal Reserve deveria realmente aumentar as taxas de juros em vez de diminuí-las. Desde 2020, o índice de preços ao consumidor dos EUA subiu 22%. O balanço patrimonial do Federal Reserve aumentou em mais de 3 trilhões de dólares. O déficit do governo dos EUA atingiu níveis recordes, em parte porque o custo da emissão de dívida ainda não é alto o suficiente para forçar os políticos a aumentar impostos ou cortar gastos para equilibrar o orçamento.

Se o Federal Reserve realmente deseja manter a confiança no dólar, deve aumentar as taxas de juros para conter a atividade econômica. Isso fará com que os preços caiam, mas também levará ao desemprego de algumas pessoas. Ao mesmo tempo, isso também irá restringir o empréstimo do governo, uma vez que o custo da emissão de dívida aumentará.

Os Estados Unidos são uma economia altamente financeira, necessitando de preços de ativos legais que subam continuamente para que o povo se sinta rico. Na prática, o desempenho das ações está estável ou em queda, mas a maioria das pessoas não se preocupa com seus retornos reais. As ações que aumentam nominalmente também aumentam a receita de impostos sobre ganhos de capital em moeda legal. Em resumo, uma queda no mercado é prejudicial à saúde do sistema financeiro dos EUA. Portanto, a Secretária do Tesouro, Janet Yellen, começou a intervir no ciclo de aumento das taxas de juros do Federal Reserve em setembro de 2022. Acredito que Powell, sob as instruções de Yellen e dos líderes do Partido Democrata, está se sacrificando, escolhendo diminuir as taxas quando sabe que não deveria.

A economia dos EUA não está ansiosa por cortes nas taxas de juros, mas Powell irá fornecer estímulos. Como as autoridades monetárias são extremamente sensíveis a qualquer queda nos preços das ações, Powell e Yellen em breve fornecerão de alguma forma "comida verdadeira", ou seja, expandindo o balanço patrimonial do Fed, para compensar o impacto da valorização do yen.

Quando a política se sobrepõe à economia, sinto-me mais confiante nas minhas previsões. Isso porque os políticos no poder desejam manter o poder. Eles farão tudo o que for necessário, independentemente das condições econômicas, para garantir a reeleição. Isso significa que, aconteça o que acontecer, os democratas em exercício usarão todas as ferramentas de política monetária para manter o mercado de ações em alta antes das eleições em novembro. A economia não vai carecer de moeda fiduciária barata e abundante.

Se o iene acelerar a valorização, o Federal Reserve poderá parar o seu plano de aperto quantitativo, reinvestindo o dinheiro dos títulos que vencem em títulos do Tesouro dos EUA e em títulos hipotecários. Se o mercado continuar a piorar, o Federal Reserve poderá usar swaps de liquidez do banco central e/ou restabelecer a impressão de dinheiro através da flexibilização quantitativa. Ao mesmo tempo, a Secretária do Tesouro Yellen aumentará a liquidez do dólar vendendo mais títulos do Tesouro e reduzindo o saldo da conta fiscal.

Na fase final do terceiro trimestre, as condições de liquidez legal são muito favoráveis. Como detentores de criptomoedas, enfrentamos os seguintes fatores favoráveis:

1. Os bancos centrais globais, especialmente a Reserva Federal, estão a reduzir os custos de financiamento. A Reserva Federal continua a baixar as taxas de juro enquanto a inflação se mantém acima da meta e a economia dos Estados Unidos continua a crescer. O Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu podem também reduzir as taxas de juro na próxima reunião.

2. A Ministra das Finanças, Janet Yellen, comprometeu-se a emitir 271 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro antes do final do ano, e a realizar operações de recompra no valor de 30 mil milhões de dólares. Isto injetará 301 mil milhões de dólares de liquidez nos mercados financeiros.

3. O Departamento do Tesouro dos EUA ainda tem cerca de 740 mil milhões de dólares na conta geral, e esses fundos podem ser usados para estimular o mercado.

4. O Banco do Japão está extremamente preocupado com a velocidade da valorização do iene e indica que futuros aumentos de taxas considerarão as condições do mercado. Isso sugere que, se o mercado puder cair, eles não aumentarão as taxas.

Para ativos com oferta limitada, como o Bitcoin, se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros e aumentar a impressão de dinheiro quando a inflação estiver acima da meta e o crescimento econômico for forte, isso pode levar a um aumento acentuado no preço do Bitcoin.