Ethena: A interpretação completa da nova geração de encriptação da reserva

I. A equipe e o financiamento da Ethena

A equipe da Ethena tem um histórico rico, abrangendo encriptação, finanças e tecnologia. O fundador G trabalhou em um grande fundo de hedge antes de fundar a Ethena após o evento Luna. O COO foi gerente de produto em uma conhecida instituição de investimento e também tem experiência em plataformas de negociação de derivativos. O chefe de crescimento institucional da região da Ásia-Pacífico possui um amplo histórico em pesquisa de investimentos e colaboração institucional.

Segundo informações da plataforma de dados, a Ethena completou três rodadas de financiamento, totalizando aproximadamente 120 milhões de dólares. Os investidores incluem várias instituições de capital de risco renomadas. O elenco de investidores da Ethena é forte, abrangendo bolsas de valores, formadores de mercado e instituições de investimento com histórico financeiro tradicional, proporcionando recursos financeiros e industriais suficientes para seu desenvolvimento.

Dois, o negócio central da Ethena

Ethena é um protocolo de dólar sintético que lançou a stablecoin USDe e o ativo de poupança sUSDe. A estabilidade do USDe é suportada por ativos encriptação e posições de hedge Delta neutras correspondentes.

Ethena tem como objetivo conectar os três domínios de CeFi, DeFi e TradFi através do USDe, e fornecer aos usuários um retorno mais alto capturando a diferença nas taxas de juros desses domínios. Se o USDe atingir um tamanho suficientemente grande, poderá impulsionar a convergência de capital e taxas de juros entre os três domínios.

A emissão e o resgate de USDe estão limitados a dois emissores independentes da lista branca. Os emissores precisam interagir com os contratos relevantes utilizando ativos encriptação como garantia. Para garantir a estabilidade do USDe, a Ethena utiliza uma estratégia de hedge Delta neutra automatizada e programática para as flutuações de preço dos ativos de garantia.

Os rendimentos do sUSDe provêm da disposição de garantias pela Ethena, incluindo taxas de depósito, taxas de financiamento e rendimentos de staking, entre outros. Esses rendimentos serão devolvidos aos usuários na forma de USDe adicional quando resgatarem USDe.

USDe, sUSDe e iUSDe têm ampla aplicação nos campos DeFi, CeFi e TradFi, incluindo como colaterais para empréstimos, margens de negociação, moedas de cotação, entre outros.

Três, os pontos inovadores da Ethena

1. Estratégia de Hedge Delta Neutro: A Ethena foi pioneira na utilização de um algoritmo de Delta-Hedging e modelo de execução, permitindo a automação e programatização do hedge Delta neutro dos ativos colaterais.

2. Alta eficiência de capital: a taxa de colateralização do USDe é próxima de 1:1, o que aumenta significativamente a eficiência de capital, ao mesmo tempo que garante a estabilidade através de estratégias de hedge.

3. OES Modo de Custódia: utiliza o modo Off-Exchange Settlement, garantindo a segurança dos ativos e reduzindo o risco das exchanges e dos custodiante.

4. Fusão do financiamento tradicional: Conectar CeFi, DeFi e TradFi através do USDe, aproveitando a diferença de taxas de juros para criar maiores rendimentos para os usuários.

Quatro, Estado atual do desenvolvimento do projeto

USDe tornou-se a terceira maior stablecoin em dólares, com uma emissão superior a 5,5 bilhões de dólares. Ethena tornou-se uma pedra angular importante de vários protocolos DeFi e está construindo seu próprio ecossistema.

No entanto, a Ethena também enfrenta alguns riscos, incluindo a instabilidade dos rendimentos principais, a possibilidade de o mecanismo de desleverage automático das bolsas afetar as estratégias de hedge e os riscos de liquidez que os parceiros podem trazer.

Cinco, Análise de Valor do Token Ethena (ENA)

ENA atualmente tem uma capitalização de mercado totalmente diluída de cerca de 5,6 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado em circulação de 2 bilhões de dólares. O projeto passou por três rodadas de financiamento, e a avaliação na última rodada subiu significativamente.

O plano de desbloqueio de tokens mostra que até maio de 2025 a circulação será baixa, principalmente proveniente do Launchpool da Binance e de algumas parcelas de desbloqueio linear. A partir de maio, haverá um grande desbloqueio de parcelas de instituições de investimento a cada mês.

Recentemente, o preço do ENA tem apresentado um desempenho fraco, recuando cerca de 70% a partir do pico, o que pode já refletir parcialmente a pressão de desbloqueio que se aproxima.

Em suma, o preço da moeda Ethena pode enfrentar pressão a curto prazo, mas o núcleo do projeto tem valor a longo prazo.