Bitcoin ETF aprovado: impacto profundo além do movimento de preço de curto prazo

A aprovação do ETF de Bitcoin pela SEC dos EUA gerou amplas discussões, mas a maioria delas se concentra no impacto de curto prazo no preço do Bitcoin. No entanto, o significado a longo prazo dessa decisão é que dificulta a proibição de ativos digitais nos EUA, permitindo que o Bitcoin tenha a oportunidade de continuar impulsionando a transformação na forma como a moeda funciona.

A tentação de curto prazo da impressão de moeda pelo governo

Há 15 anos, quando o livro branco do Bitcoin foi publicado, reiterou as preocupações de longa data das pessoas sobre a economia política da moeda: os governos têm um forte incentivo para desvalorizar a moeda oficial, a fim de alcançar o objetivo de gastos superiores à receita.

Aumentar os gastos do governo é geralmente popular, enquanto aumentar impostos não é. Portanto, o governo tende a aumentar os gastos através do endividamento, e quando o endividamento se torna ineficaz, cria mais moeda do nada.

A curto prazo, essa prática pode obter apoio político, porque os políticos podem ganhar a reeleição aumentando os gastos com eleitores específicos. Mas a longo prazo, o aumento da quantidade de moeda levará à diminuição do poder de compra da unidade monetária, ou seja, à inflação.

Os fundadores do Bitcoin e seus apoiadores tentaram resolver este problema limitando a oferta de Bitcoin a 21 milhões. Ao contrário da oferta de moeda fiduciária principal, que aumentará ao longo do tempo, a quantidade total de Bitcoin em circulação não pode ser alterada por políticos. Teoricamente, isso torna o Bitcoin um meio de armazenamento de valor a longo prazo mais confiável do que a moeda fiduciária moderna.

O governo dos EUA pode proibir o Bitcoin?

Se o Bitcoin realmente se tornar um melhor meio de armazenamento de valor do que o dólar, há quem tema que o governo dos EUA proíba essa criptomoeda. Há quem argumente que o governo pode proibir o Bitcoin como fez na década de 1930 com a proibição da posse privada de ouro.

Tecnicamente, o governo dos Estados Unidos não pode proibir completamente o Bitcoin, assim como não pode proibir a internet. O Bitcoin opera em uma rede de computadores distribuídos fora da jurisdição dos Estados Unidos. Mesmo após a proibição da mineração de Bitcoin na China em 2021, no início de 2022, cerca de um quinto da atividade de mineração de Bitcoin ainda ocorria dentro da China.

Mas isso não significa que o governo dos EUA não tenha influência. Em teoria, os EUA podem proibir a conversão de Bitcoin em dólares em bolsas principais, proibir bancos tradicionais de colaborar com empresas de Bitcoin, impedir que empresas mantenham Bitcoin em seus balanços, criar obstáculos para impedir que empresas de retalho aceitem pagamentos em Bitcoin, entre outros.

Embora não seja possível proibir completamente a operação da rede Bitcoin, o governo dos EUA pode teoricamente dificultar que os americanos comuns usem e comprem Bitcoin.

ETF torna extremamente difícil proibir o Bitcoin

Este é o lugar onde o novo Bitcoin ETF entra em ação. Com a aprovação da SEC dos EUA, algumas das maiores e mais influentes empresas do setor financeiro possuirão bilhões de dólares em Bitcoin. O ETF permite que muitos investidores que nunca negociaram Bitcoin em bolsas de criptomoedas ou o possuíram de forma privada tenham acesso imediato ao Bitcoin.

Isto expandiu enormemente os grupos de interesses especiais que apoiam a manutenção e o fortalecimento da posição do Bitcoin nos mercados financeiros dos Estados Unidos. Se algum membro do Congresso ou regulador quiser restringir o Bitcoin, não enfrentará apenas a oposição dos detentores comuns de Bitcoin, mas também a oposição de principais participantes financeiros que têm uma influência considerável em Washington.

Apenas este ponto torna difícil para os formuladores de políticas restringirem ativamente a aplicação do Bitcoin. Grupos de interesses especiais desempenham um papel importante no processo de formulação de políticas, e os lobistas são especialmente habilidosos em se opor a novas políticas que não favorecem os interesses de seus clientes.

Atualmente, o Bitcoin detido nos ETFs ultrapassa os 25 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 1 mil milhões foram gerados nas duas semanas após a aprovação do novo ETF pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Mesmo para grandes instituições financeiras, isso é uma quantia considerável.

A ponderação da SEC dos EUA

A SEC dos Estados Unidos está ciente de tudo isso, e essa é a razão pela qual a luta para aprovar o Bitcoin ETF é tão intensa. De acordo com a legislação relevante, a responsabilidade da SEC não é decidir se o Bitcoin é um bom investimento, mas sim permitir que os investidores e o mercado decidam. No entanto, nos últimos 10 anos, a SEC tem resistido firmemente a permitir que os investidores acessem o Bitcoin através de ferramentas reguladas de forma mainstream, justamente porque sabe que sua aprovação aumentaria significativamente o interesse dos investidores em ativos digitais.

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) finalmente aprovou o Bitcoin ETF à vista sob pressão judicial. Um parecer judicial afirmou que a resistência da CVM ao Bitcoin ETF era "arbitrária e caprichosa", uma vez que a instituição já havia aprovado produtos de futuros de Bitcoin e outros produtos semelhantes.

O presidente da Comissão de Valores Mobiliários afirmou que acredita que a aprovação para listagem é "o caminho mais sustentável a seguir", embora ainda critique o Bitcoin como "principalmente um ativo especulativo e instável, que também é usado para atividades ilegais". Outros dois membros do comitê votaram contra a listagem do ETF em janeiro.

Possíveis cenários em crises futuras

A aprovação do Bitcoin ETF torna difícil para o governo proibir o mercado de Bitcoin nos EUA no futuro previsível. Mas se o Bitcoin realmente subir a um nível que possa competir com o dólar como um meio de armazenamento de valor, os EUA intervirão para reprimir o Bitcoin?

Mesmo tentando reprimir, pode ser tarde demais nessa altura. Tomando a Argentina como exemplo, apesar de o governo restringir os cidadãos a trocar mais de 200 dólares em pesos por ano, os dólares detidos por argentinos ainda representam 10% do total de dólares em circulação, ultrapassando 200 bilhões de dólares em dinheiro.

Atualmente, a dívida federal dos Estados Unidos é de cerca de 34 trilhões de dólares. A liquidez do Bitcoin pode começar a competir com a dívida pública dos EUA quando sua capitalização de mercado atingir cerca de 7 trilhões de dólares, aproximadamente 9 vezes o atual (. À medida que a dívida federal aumenta, esse limite também será elevado.

Mas somente quando o Bitcoin for amplamente reconhecido como um meio de armazenamento de valor é que sua capitalização de mercado poderá atingir 7 trilhões de dólares. Nesse momento, a repressão dos EUA ao Bitcoin pode ter o efeito oposto, pois isso enviaria um sinal ao mercado de que os EUA não acreditam mais na vantagem inerente do dólar.

Apoio à reforma fiscal

Idealmente, os Estados Unidos deveriam resolver seus problemas fiscais, especialmente os gastos excessivos em benefícios de saúde, para colocar a dívida federal em um caminho sustentável. Até lá, os americanos podem comprar Bitcoin como um seguro contra a desvalorização do dólar devido ao aumento da dívida federal. A SEC dos EUA acaba de garantir a existência a longo prazo desse seguro.