Revisão semanal dos destaques do mercado: a transformação das moedas estáveis em dívida pública e a ascensão estratégica do Bitcoin ressoam em um novo ciclo

Esta semana, o mercado de criptomoedas tem sido caracterizado por flutuações, com o Bitcoin a apresentar várias quedas acentuadas, enquanto o Ethereum se mantém relativamente forte, com UNI, ETHFI e outros a apresentarem um bom desempenho. O Grupo de Mídia de Trump angariou 2,5 bilhões de dólares em financiamento privado para comprar Bitcoin, e o Paquistão está a estabelecer reservas estratégicas de Bitcoin a nível nacional. O reembolso de 5 bilhões da FTX no início da semana estimulou a alta do mercado. Na sexta-feira, mesmo com a divulgação de notícias positivas sobre o relaxamento da regulamentação de staking pela SEC, o mercado ainda apresentou quedas generalizadas, sendo que a direção futura do mercado merece atenção.

No que diz respeito aos tópicos em destaque, as moedas estáveis continuam a ser a principal tendência do mercado, tornando-se gradualmente numa das direções de investimento do governo dos EUA e de instituições globais; pode-se prestar atenção aos pontos de vista predominantes da conferência Bitcoin; o relaxamento da regulamentação pela SEC, o momento para a pista de staking e a entrada de uma certa plataforma de negociação no mercado dos EUA chegou.

Uma tendência de moeda estável em relação aos títulos do Tesouro dos EUA

1.Círculo IPO

No dia 27 de maio, após a desmentida da emissora de moeda estável Circle, foi claramente afirmado que estão a iniciar o processo de oferta pública inicial (IPO), avançando com o plano de listar na bolsa de valores de Nova Iorque. Dois dias depois, a BlackRock anunciou planos para subscrever 10% das ações da Circle IPO.

Detalhes chave são os seguintes:

• Data do IPO: Previsto para iniciar negociações a partir de 5 de junho de 2025.
• Submissão de documentos de IPO: A Circle submeteu o pedido de IPO à SEC em 1 de abril de 2025 e publicou o prospecto em 27 de maio.
• Código da ação: será listado na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com o código "CRCL".
• Emissão de ações: está previsto emitir 24 milhões de ações ordinárias da Classe A, com uma faixa de preço de 24 a 26 dólares/ação. A Circle emitirá 9,6 milhões de ações, enquanto os acionistas existentes emitirã 14,4 milhões de ações. Os subscritores têm uma opção de 30 dias para comprar até 3,6 milhões de ações adicionais para cobrir a sobrealocação.
• Objetivo de financiamento: IPO previsto para arrecadar cerca de 624 milhões de dólares, com uma avaliação de cerca de 5,65 bilhões de dólares. Considerando opções e outras ações, a avaliação totalmente diluída pode chegar a 6,71 bilhões de dólares.
• Interesse dos investidores: Investidores conhecidos como a ARK Investment Management expressaram interesse em adquirir até 150 milhões de dólares em ações.

A moeda estável USDC da Circle tem atualmente uma capitalização de mercado de aproximadamente 60.793 milhões de dólares, o que representa 24,59% da capitalização total do mercado de moedas estáveis, ficando apenas atrás do Tether, que possui 62,12%. Desde o início deste ano, a capitalização de mercado do USDC cresceu 38,44%, enquanto a do Tether cresceu apenas 11,51%.

Para entender por que a Circle é tão persistente em relação ao IPO, isso está intimamente relacionado aos seus parceiros.

• Casos de sucesso: Uma plataforma de negociação listou-se na Nasdaq em abril de 2021, tornando-se a primeira exchange de criptomoedas dos EUA a ser listada, com uma avaliação que chegou a 85 mil milhões de dólares.
• Reconhecimento do mercado: A listagem de uma plataforma de negociação atraiu investidores institucionais e elevou a legitimidade da indústria cripto. O IPO da Circle também atraiu investidores como a BlackRock. Instituições como a ARK Invest e a BlackRock participaram da listagem em uma plataforma de negociação e também apareceram na lista de investidores potenciais do IPO da Circle.
• Modelo de operação inspirado: uma plataforma de negociação alcançou estabilidade financeira através de diversas fontes de receita. A Circle se inspirou em um modelo semelhante, dependendo da receita de juros do USDC e das taxas de transação, para proporcionar uma base financeira sólida para o IPO.

Uma plataforma de negociação assinou um acordo de partilha de receitas de 50% com a emissora Circle e obteve 100% dos lucros dos juros gerados pelos produtos USDC da plataforma. Para a plataforma de negociação, o USDC tornou-se a segunda maior fonte de receita, apenas atrás das transações. Em 2024, a plataforma de negociação recebeu cerca de 900 milhões de dólares em USDC da Circle, quase sem custos operacionais, representando cerca de 25% da sua avaliação total, destacando a importância do USDC para suas finanças.

Com a regulação mais flexível do projeto Genius após o IPO, a Circle não só pode obter mais facilmente financiamento dos mercados de capitais para inovação, pesquisa e desenvolvimento, e expansão global. Também é capaz de atrair mais investidores ou parceiros estratégicos, expandindo ainda mais seu escopo de negócios, como a colaboração com bancos tradicionais ou autoridades reguladoras internacionais. Além disso, devido ao crescimento do USDC, que beneficia diretamente a receita da plataforma e o ecossistema de blockchain de uma certa plataforma, isso pode impulsionar o aumento do seu preço das ações.

2.Tether virou-se para mercados emergentes

No dia 5.25, foi relatado que o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou que, apesar dos EUA estarem a avançar com a legislação sobre moedas estáveis, a Tether continuará a concentrar-se no mercado externo e a monitorizar o impacto do "Genius Act" sobre os emissores estrangeiros. Parte da razão é que os seus ativos, como Bitcoin e hipotecas, podem não estar em conformidade com os padrões propostos.

A imagem abaixo mostra a composição dos colaterais dos quatro principais emissores de moeda estável. Os colaterais da Binance USD (BUSD), Pax Dollar (USDP) e USDCoin (USDC) mudaram de títulos do Tesouro dos EUA para acordos de recompra reversa e dinheiro; os colaterais da Tether (USDT) passaram de ativos com risco de crédito (como papéis comerciais e certificados de depósito) para títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, foi relatado que, até dezembro de 2024, o maior emissor de moeda estável, a Tether, ainda investirá 18% de suas reservas em ativos com menor liquidez e maior risco, como outras criptomoedas não estáveis e empréstimos.

3.moeda estável e a estreita ligação com os títulos do governo dos EUA

O modelo de negócios das moedas estáveis é extremamente favorável para os emissores. As moedas estáveis são geralmente apoiadas por dinheiro e ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA de curto prazo) numa proporção de 1:1. Ao contrário dos bancos ou dos fundos do mercado monetário, os emissores não distribuem os rendimentos dos ativos de reserva aos detentores, mas mantêm os lucros para si, obtendo assim lucros consideráveis quando o ambiente de taxas de juros e a demanda do mercado são favoráveis.

O modelo de negócios dos emissores de moeda estável está a afetar a economia macro global ao aumentar a demanda estrutural por títulos do Tesouro dos EUA. As duas principais emissoras, Tether e Circle, possuem uma quantidade de títulos do Tesouro dos EUA que atinge 116 mil milhões de dólares, colocando as empresas de moeda estável entre os 20 principais detentores diretos de títulos do Tesouro dos EUA, superando países soberanos como a Alemanha e o México.

Com a iminente aprovação da lei sobre a moeda estável Genius nos Estados Unidos, cada vez mais emissores de moedas estáveis se tornarão canais para o dólar digital entrar na economia global, aumentando assim a acessibilidade global do dólar e expandindo o alcance da política monetária dos Estados Unidos.

Além disso, o governo dos Estados Unidos deixou claro que utilizará moeda estável para manter a posição do dólar como moeda de reserva global. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse na cimeira de criptomoedas da Casa Branca: "Manteremos a posição do dólar como a principal moeda de reserva global e utilizaremos moeda estável para atingir esse objetivo."

moeda estável e os títulos do governo dos Estados Unidos também têm semelhanças em suas funções econômicas:

• Segurança e estabilidade: Os títulos do governo dos EUA são considerados os ativos mais seguros, e as moedas estáveis garantem a estabilidade de seu valor através da posse de títulos. O valor total de mercado das moedas estáveis atinge 2472,52 bilhões de dólares, sendo que a maior parte é composta por moedas estáveis apoiadas por ativos financeiros, como títulos.
• Liquidez: Ambos são altamente líquidos, mas a moeda estável circula principalmente no mercado de criptomoedas, enquanto os títulos do governo estão no mercado financeiro tradicional.
• Como colateral: Os títulos do Tesouro dos EUA são frequentemente usados como colateral nas finanças tradicionais, e as moedas estáveis estão se tornando cada vez mais utilizadas como colateral no DeFi.
• Fontes de rendimento: os emissores de moeda estável obtêm receitas de juros ao manter títulos do governo, o que é similar ao funcionamento do mercado de títulos do governo. Os lucros da Tether provêm diretamente dos rendimentos dos títulos do governo em suas reservas, enquanto a Circle alcançou receitas de 1,68 mil milhões de dólares em 2024, que também se originam principalmente de juros de títulos do governo.

Dois, Bitcoin Conference

1. Vice-presidente Vance

• Mudança de política

Wans anunciou que o governo Trump já terminou a política hostil do governo anterior, eliminando os obstáculos regulatórios anteriores. Ele prometeu estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin em 100 dias, para disputar a liderança global. Além disso, ele está a promover a legislação do "Projeto de Lei GENIUS", que estabelece o quadro regulatório para a moeda estável em dólares, com o objetivo de tornar a moeda estável o novo motor da economia em dólares.

• O papel estratégico do Bitcoin

Vans destacou que 50 milhões de americanos possuem Bitcoin, com o objetivo de aumentar para 100 milhões. Ele enfatizou que o Bitcoin é uma ferramenta contra a inflação, riscos de políticas e censura financeira, mencionando especialmente seu potencial como ativo estratégico, especialmente em comparação com a atitude de não apoio da China.

• Regulamentação e inovação

A palestra mencionou que serão elaboradas regulamentações sobre ativos digitais que sejam transparentes e inovadoras, integrando-os no sistema econômico mainstream. Vance criticou o modo de regulamentação do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, e se comprometeu a continuar a eliminar reguladores que obstaculizam a inovação.

• Participação da comunidade e perspetivas futuras

Vans apelou à comunidade cripto para continuar a participar na política, especialmente nas eleições intercalares de 2026, promovendo políticas favoráveis. Ele também mencionou a sinergia entre a IA e as criptomoedas, enfatizando a necessidade de prestar atenção ao desenvolvimento da IA para proteger os interesses nacionais.

2. Senadora dos Estados Unidos Cynthia Lummis

• A importância da Lei da Estrutura do Mercado

Lummis discutiu com o chefe do departamento jurídico da plataforma de negociação, Paul Grewal, sobre o projeto de lei de estrutura de mercado. Ela apontou que "o projeto de lei de estrutura de mercado é especialmente importante para as empresas que participam do Congresso, uma vez que muitos negócios envolvem a compra e a manutenção de Bitcoin, portanto, há necessidade de serviços de custódia, ou empresas que emprestam Bitcoin, além do mercado futuro de Bitcoin, e as várias formas de interface entre Bitcoin e dólar americano." Ela enfatizou que isso tem um impacto maior na indústria do que o projeto de lei sobre moedas estáveis.

• moeda estável法案

O projeto de lei GENIUS sobre moeda estável entrou na fase final de revisão no Senado. O projeto ultrapassou o limiar de 60 votos na semana passada, apesar da oposição de líderes democratas como Elizabeth Warren. Se aprovado, será a primeira legislação bem-sucedida do comitê bancário em oito anos. Lummis espera usar isso para promover uma legislação de regulamentação mais ampla para o mercado de criptomoedas.

• Sistema fiscal futuro

Lummis propôs uma reforma fiscal, especificamente isentando de impostos as transações de Bitcoin abaixo de 600 dólares. Ela mencionou que "o futuro sistema tributário deve isentar de impostos todas as transações de Bitcoin abaixo de 600 dólares, como comprar café ou jantar", e associou isso a tecnologias como a Lightning Network e a Strike. Ela já apresentou essa proposta ao comitê das finanças, com o objetivo de reduzir a carga tributária sobre transações de pequeno valor.

• Bitcoin estratégia de reserva

Ela sugeriu que os Estados Unidos comprassem e mantivessem 1 milhão de Bitcoins, o que poderia reduzir a dívida nacional de 37 trilhões de dólares dos EUA pela metade em 20 anos. Ela explicou: "Ao comprar Bitcoin como reserva estratégica, podemos aproveitar ativos ineficientes sem a necessidade de empréstimos adicionais, o que melhoraria significativamente a situação fiscal." Esta proposta gerou ampla discussão na conferência, especialmente em relação à dívida nacional e à sustentabilidade financeira.

• Desafios regulatórios

Lummis apontou que, nos últimos quatro anos, os reguladores adotaram uma atitude hostil em relação aos ativos digitais, o que atrasou o avanço das políticas. Ela mencionou que "não há um responsável pelo IRS confirmado, o que retardou o processo legislativo relacionado", enfatizando a necessidade de um quadro regulatório mais claro.

• A importância estratégica global do Bitcoin

Ela enfatizou que o Bitcoin é crucial para a economia e a defesa global, descrevendo-o como "uma ferramenta de dissuasão contra a agressão, especialmente a ameaça da China". Ela mencionou que "líderes militares também apoiam este ponto de vista", o que reforça ainda mais a posição do Bitcoin como um ativo estratégico.

3.Comissária da SEC dos EUA Hester Peirce

A comissária da SEC dos EUA, Hester Peirce, afirmou durante sua palestra na conferência Bitcoin 2025 que "acredito que as moedas Meme são mais como colecionáveis, e que os participantes das moedas Meme não têm a proteção da legislação de valores mobiliários. Acredito que iremos fornecer mais orientações sobre isso. Sinto que um comitê de regulamentação para as moedas Meme pode ser estabelecido, pois sempre há lacunas regulatórias que precisam ser preenchidas."

No dia 10 de outubro de 2024, a SEC dos EUA, o FBI e o DOJ processaram a empresa de criptomoedas Gotbit, que atua como market maker para moedas Meme. Se esse comitê regulador for estabelecido, os custos de conformidade terão, sem dúvida, um impacto negativo de curto prazo no mercado de Meme.

Três, regulamentação de políticas

1.【5.29】Declaração de política da SEC dos EUA: Atividades de staking em três tipos de redes PoS não constituem emissão de valores mobiliários

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publicou uma declaração sobre as atividades de staking em redes de Proof of Stake (PoS).