RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum

Recentemente, a aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. O setor de RWA alcançou silenciosamente várias marcos importantes: um contínuo crescimento forte e uma série de avanços notáveis. Neste momento de atenção sem precedentes do mercado e com a adoção mais ampla das finanças tradicionais à vista, é crucial examinar a configuração atual de RWA. Os RWA baseados em Ethereum mostraram um crescimento impressionante em relação ao mês anterior, frequentemente mantendo altos dígitos de dois números. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "ethereumização" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum classificando RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica do desenvolvimento de RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.

Análise de Dados: Panorama de Crescimento do RWA do Ethereum

Os dados mostram claramente: o valor de RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Observando a tendência do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é impressionante - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares ao longo de muitos anos, até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Este ímpeto de crescimento continua a acelerar em 2025. O principal motor vem do fundo BUIDL da BlackRock, cujo tamanho atual já alcançou 2,7 bilhões de dólares.

De acordo com a categoria de ativos, excluindo ( stablecoins, os ativos do mundo real ) RWA ( no Ethereum estão altamente concentrados em duas categorias principais: projetos de títulos do governo ) 75,9% ( e commodities ) com predominância de ouro, 20,3% (, outras categorias representam uma pequena parte. Em contraste, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado cripto, o crédito privado ocupa a maior participação ) 57,4% (, seguido por projetos de títulos do governo ) 30,9% (.

![RWA: Depois do DeFi, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(

Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante do BUIDL. Retrocedendo um ano para comparação, pode-se ver que, na época, a escala do BUIDL era comparável a produtos como PAXG e XAUT, mas agora já se formou uma notável superação. Embora a composição dos dez principais projetos seja basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo está significativamente à frente dos produtos de ouro, com a participação de mercado a continuar a expandir.

![RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(

Do ponto de vista do protocolo, os principais protagonistas atuais são principalmente os emissores de stablecoin - os quatro principais protocolos são Tether, Circle, MakerDAO)Dai sistema de stablecoin( e Ethena. É importante notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente projetos de stablecoin como FDUSD, USDC, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos de securitização que também estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.

![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d2d0a78b02c550b6a9e816841e03b39.webp(

Focando nos dados mensais desde o início de 2024, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês — contribuindo com um quarto do aumento total de RWA do Ethereum. Esse ímpeto continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado um pouco entre agosto e dezembro de 2024, mas a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês, com uma taxa de crescimento mensal de cerca de 5%, anualizando mais de 60%.

O crescimento em janeiro de 2025 explodiu novamente, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com os crescimentos em abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.

![RWA: Depois do DeFi, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c8ff43ca8d604bed36fc4a648c33373.webp(

) BUIDL

À medida que o BUIDL se torna rapidamente o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA da Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela que, até março de 2025, esse indicador se mantém relativamente estável, antes de apresentar um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida desacelerou ligeiramente, mas ainda assim houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um incremento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses será uma janela de observação chave - é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.

O crescimento explosivo do BUIDL é resultado de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, enquanto a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: inclui operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro regulatório. Vale a pena notar que a integração do DeFi está criando sinergias e abrindo mais utilidades, como o produto USDtb da Ethena Labs — cujas reservas de 90% são apoiadas pelo BUIDL. Ao mesmo tempo, a percepção do BUIDL como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e o sBUIDL lançado pela Securitize desbloqueia ainda mais cenários de integração do DeFi.

A distribuição de ativos da BUIDL apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dificuldade em alcançar esse tamanho. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão da gestão de ativos, os dividendos da BUIDL têm atingido novos máximos todos os meses, com os dividendos de março de 2025 alcançando 4,17 milhões de dólares e, em maio, já subindo para 7,9 milhões de dólares.

![RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp(

) moeda estável

Dada a estruturação do impacto da Lei GENIUS no quadro regulatório das stablecoins, é de grande importância examinar a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins em Ethereum. Desde 2024, o valor de mercado total deste setor tem mostrado uma tendência de alta robusta, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja um pouco mais lenta, ainda assim mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.

Pequenos projetos ( < 500 milhões ), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas perto do final de 2024, a maioria dos projetos teve um aumento contínuo no valor de mercado, com GHO, M e USDO apresentando crescimento constante. Ao mesmo tempo, surgiu um novo lote de projetos de stablecoins que ultrapassaram 50M de valor de mercado, o ecossistema de stablecoins do Ethereum se tornou mais diversificado, e projetos de pequena capitalização prosperaram continuamente a partir de 2025.

![RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e7f462b65a3fb180b0e26867d300d08.webp(

Projetos de médio porte ) de 5 a 50 bilhões de dólares ( terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; BUSD viu uma queda acentuada de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março, devido à interrupção da emissão. Porém, em 2025, tanto USD0 quanto PYUSD ultrapassaram a marca de 500 milhões de dólares, tornando os stablecoins de médio porte mais diversificados.

![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a9f7fb44bf45cc3b85319fb863147e6.webp(

As principais stablecoins ) > 50 bilhões de dólares ( continuam dominadas por USDT e USDC: USDT manteve-se durante a maior parte de 2024 com uma capitalização de mercado de 40 bilhões de dólares, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, estabilizando-se gradualmente até que a capitalização de mercado começou a diminuir recentemente; USDC, por sua vez, cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, tanto USDS quanto USDe ultrapassaram 5 bilhões de dólares, mas USDT e USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.

![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-308955248e3b292c1d3bf10529bd06c0.webp(

USDT e USDC dominam absolutamente, influenciando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.

O crescimento de novembro de 2024 é particularmente digno de nota: o USDT aumentou 30,16% em relação ao mês anterior, enquanto o USDC obteve um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo por vários meses, com o USDC apresentando um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com aumentos mensais sempre acima de 5%. No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente — nos últimos quatro meses, o USDT na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, após vários meses de crescimento, o USDC registrou sua primeira queda. Esse fenômeno pode sinalizar que o mercado está se movendo para uma nova fase do ciclo.

![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d14f7609512f263b803d8a110f64dc90.webp(

) Ecossistema L2

No amplo panorama ecológico de RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% ( excluindo stablecoins ), mas ainda enfrenta desafios cruciais.

É importante notar que o zkSync, com o impulso do projeto Tradable, saltou para o segundo lugar, enquanto o Stellar depende completamente do fundo BENJI da Franklin Templeton ###, com um tamanho de 455,9 milhões de dólares (, ocupando o terceiro lugar. Apesar dos dados impressionantes das duas blockchains sobre RWA, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.

![RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cf709b14cc49e67193e9c64e7429f0cf.webp(

Assim como as características ecológicas apresentadas pelo zkSync e Stellar, a maioria das redes L2 atualmente enfrenta o mesmo desafio da falta de diversidade ecológica — seu valor de mercado em RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, no Arbitrum: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, o BENJI contribui com 111,9 milhões de dólares), representando 43,7%(, enquanto o Spiko ocupa 93,5 milhões de dólares), correspondendo a 36,5%(, e juntos monopolizam mais de 80% do valor de mercado; o Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a fonte principal de valor de mercado concentrada nos dois projetos Spiko e Mercado Bitcoin.

![RWA: Após o DeFi, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0fa498a1cc2bb506c239679db59c622.webp(

Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, o valor RWA e a quota de mercado de cada rede apresentam uma significativa diferenciação. Além do zkSync, apenas Polygon e Arbitrum formam um efeito de escala substancial, enquanto os demais L2 ainda estão em estágios iniciais de desenvolvimento. O sucesso de Polygon e Arbitrum depende fortemente de um único motor, Spiko—este projeto contribui com cerca de um terço do valor total de RWA em ambas as redes.

Analisando a evolução do valor de mercado de RWA em toda a rede Layer-2, o seu ciclo de crescimento não está completamente sincronizado com o Layer-1: em meados de 2024, o crescimento não foi iniciado simultaneamente. A integração do zkSync com projetos negociáveis trouxe um aumento de valor de mercado na ordem de 2 bilhões de dólares. Mas mesmo excluindo esse impacto, a tendência de crescimento do L2 ainda está estabelecida - desde setembro de 2024, L