MicroStrategy có thể tránh được khủng hoảng tài chính? Giá Bitcoin là yếu tố then chốt

Công ty MicroStrategy, với tư cách là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, tình hình tài chính của họ có mối liên hệ chặt chẽ với xu hướng giá Bitcoin. Tính đến cuối năm 2024, công ty này nắm giữ khoảng 470.000 Bitcoin, tổng chi phí gần 28 tỷ USD, giá mua trung bình là 62.500 USD/mỗi đồng.

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin qua bốn cách: sử dụng vốn tự có, phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, phát hành trái phiếu đảm bảo ưu đãi và phát hành cổ phiếu trên thị trường. Hiện tại, tổng nợ của MicroStrategy khoảng 8,2 tỷ đô la, trong khi tổng tài sản ( chủ yếu là Bitcoin ) có giá trị thị trường đạt 43 tỷ đô la, với tỷ lệ đòn bẩy chỉ 19%. Điều này có nghĩa là công ty chỉ đối mặt với rủi ro phá sản khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 16.500 đô la trong thời gian dài.

Trong ngắn hạn, sự biến động giá của Bitcoin chủ yếu ảnh hưởng đến hiệu suất báo cáo tài chính của công ty, nhưng sẽ không gây ra khủng hoảng tài chính trực tiếp. Trong dài hạn, nếu Bitcoin rơi vào thị trường gấu, công ty có thể phải đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng. Quy mô kinh doanh phần mềm của MicroStrategy còn nhỏ, không thể tích lũy đủ tiền mặt từ chính hoạt động kinh doanh để trang trải nợ hoặc tiếp tục mua Bitcoin.

Dữ liệu tài chính quan trọng cho thấy, nợ của công ty hiện tại chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp, áp lực thanh toán nợ ngắn hạn khá nhỏ. Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin tiếp tục ảm đạm trong tương lai, dẫn đến giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá chuyển đổi, người giữ trái phiếu có thể yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, làm tăng áp lực dòng tiền của công ty.

Giá cổ phiếu của MicroStrategy có mối tương quan cao với giá Bitcoin, đạt 0.7-0.8. Do hiệu ứng đòn bẩy, sự biến động giá cổ phiếu của công ty thường lớn hơn so với chính Bitcoin. Hiện tại, thị trường thường định giá MicroStrategy cao hơn giá trị ròng của Bitcoin mà họ nắm giữ, nhưng mức chênh lệch này có thể biến mất khi giá Bitcoin giảm.

Mặc dù trong ngắn hạn công ty vẫn có khả năng thanh toán nợ mạnh, nhưng nếu Bitcoin rơi vào thị trường gấu dài hạn, có thể gây ra khó khăn tài chính. Nếu giá Bitcoin giảm xuống khoảng 12,000-15,000 đô la, tài sản Bitcoin của công ty sẽ thấp hơn tổng nợ, có thể xảy ra phá sản kỹ thuật.

Người đồng sáng lập công ty Michael Saylor sở hữu 46.8% quyền biểu quyết, có khả năng ngăn cản công ty bán Bitcoin hoặc thay đổi chiến lược. Nhưng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới một mức ngưỡng nào đó, công ty có thể buộc phải thực hiện các biện pháp khẩn cấp, bao gồm bán một phần Bitcoin, tái cấu trúc nợ, thậm chí xem xét bảo vệ phá sản.

Nói chung, MicroStrategy hiện đang duy trì sự ổn định tài chính, nhưng số phận của nó hoàn toàn phụ thuộc vào xu hướng tương lai của Bitcoin. Nếu Bitcoin duy trì tình trạng ảm đạm trong thời gian dài, công ty có thể rơi vào khủng hoảng nợ hoặc thậm chí phá sản; nhưng nếu Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ duy trì tăng trưởng mạnh mẽ. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ xu hướng giá Bitcoin để đánh giá rủi ro tài chính dài hạn của MicroStrategy.