Análise das ações de conceito de criptomoeda globais: novos pontos de crescimento fora do TradFi

Com o ambiente regulatório financeiro global a tornar-se progressivamente mais claro, o mercado de criptomoedas está a avançar do seu nicho para o sistema financeiro mainstream. Após a eleição de Trump como presidente, ele demonstrou uma atitude positiva em relação à indústria de criptomoedas, prometendo adotar políticas regulatórias mais amigáveis, incluindo a criação de reservas nacionais de Bitcoin e o incentivo à expansão das atividades de mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, iniciativas que elevaram a confiança do mercado. Neste contexto, várias ações relacionadas com conceitos de blockchain subiram em geral.

Atualmente, cada vez mais empresas listadas estão percebendo o enorme potencial da tecnologia de blockchain e incorporando-a em suas estratégias. Muitas empresas de ações com conceito de blockchain estão apresentando um forte crescimento, recebendo atenção e investimentos significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzir a tecnologia de blockchain, estão impulsionando a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com o lançamento dos ETFs relacionados com encriptação nos EUA, como o ETF de Bitcoin à vista (, os benefícios regulatórios têm marcado a profunda integração entre a encriptação e os mercados de capitais tradicionais. O Grayscale ), como pioneiro, com seu fundo fiduciário de Bitcoin ( GBTC ), tornou-se a ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de encriptação. Os dados mostram que o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock ( IBIT ) já alcançou um tamanho de gestão de ativos de 17,243 bilhões de dólares e esteve quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. Enquanto isso, o ETF de Bitcoin à vista da Grayscale ( GBTC ) tem um tamanho de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores neste novo tipo de ativo.

O valor total de mercado das criptomoedas atualmente é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três partes principais por classe de ativos:

1. Bitcoin(BTC) O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de encriptação, tem atualmente um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele é reconhecido não apenas como uma ferramenta de armazenamento de valor pelo TradFi e pela comunidade nativa de moedas, mas também é a escolha preferida dos investidores institucionais devido às suas características de resistência à inflação e fornecimento limitado, sendo conhecido como "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um ponto de pivô no mercado de encriptação, estabilizando o mercado e fornecendo uma ponte de interconexão entre ativos tradicionais e ativos nativos na cadeia.

2. Ativos nativos na cadeia Inclui tokens de blockchain pública (, como Ethereum ETH), tokens relacionados com finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações em cadeia, entre outros. Este campo é diverso e altamente volátil, com o seu desempenho de mercado sendo impulsionado por atualizações tecnológicas e pela demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, muito abaixo do crescimento elevado esperado pelo mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e encriptação Este domínio abrange a tokenização de ativos do mundo real em cadeia (RWA), projetos emergentes como ativos securitizados baseados em blockchain, entre outros. Atualmente, sua capitalização de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas à medida que a tecnologia blockchain se torna mais difundida e se funde profundamente com o TradFi, este setor está a desenvolver-se rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, que melhora a liquidez, é também um dos principais motores de crescimento do mercado de encriptação no futuro. Esta parte irá impulsionar a transformação do TradFi para uma direção digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

( Por que estamos tão otimistas em relação ao espaço de crescimento dos ativos TradFi?

Nos últimos seis meses, a propriedade do ativo Bitcoin passou por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição do velho poder para o novo capital.

Em 2024, a encriptação consolida ainda mais sua posição no campo do TradFi. Gigantes financeiros, incluindo BlackRock e Grayscale, estão lançando produtos de troca negociados em bolsa de Bitcoin e Ethereum, proporcionando canais de investimento em ativos digitais mais convenientes para investidores institucionais e de varejo, o que também confirma ainda mais a conexão com valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real ) RWA ### também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu dois títulos digitais através da tecnologia blockchain em 2024, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas através da tecnologia de livro razão distribuído ( DLT ), e o fabricante francês de equipamentos de computação, Metavisio, emitiu títulos corporativos, utilizando a tokenização para fornecer apoio de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que as instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional; muitas instituições financeiras já introduziram a encriptação em seus modelos de negócios.

Hoje, um modelo de ciclo de capital que tem o Bitcoin como ativo central, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de capital, e contando com empresas listadas na bolsa americana como a MSTR como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo a liquidez em dólares e se expandindo amplamente.

A combinação de TradFi e blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos em cadeia. Esta tendência reflete a ênfase do mercado na estabilidade e em cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, que, combinados com a tecnologia blockchain, liberarão um potencial ainda maior.

Este relatório de pesquisa analisará brevemente o modelo de crescimento das ações conceito de blockchain, especialmente a forma como se combinam com ativos on-chain, para descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modelo de aumento da MSTR demonstra um caminho típico de troca de ativos on-chain por ativos em dólares através da emissão de títulos conversíveis e ações. Recentemente, o preço das ações da MSTR subiu rapidamente com o aumento do preço do Bitcoin, e o rendimento dos títulos conversíveis que vencem em 2027 atingiu um novo máximo em três anos, essa estratégia fez com que suas ações superassem amplamente as ações tradicionais de tecnologia.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não é apenas um aumento do próprio ativo digital, mas sim o enorme potencial de fusão com o TradFi. Desde os benefícios da regulamentação até as mudanças na estrutura do mercado, as ações de conceito de blockchain estão em um ponto-chave desta grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Classificação de ações de conceito de blockchain

( Um, conceito de ativos impulsionados

Sobre o conceito de alocação de ativos em ações de blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como a empresa de investimentos japonesa MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong, Boya Interactive, também começaram a participar, com a quantidade de aquisições de Bitcoin aumentando constantemente. A MetaPlanet anunciou a introdução do indicador-chave de desempenho "rendimento de Bitcoin" )BTC Yield###, cujo rendimento de BTC no terceiro trimestre foi de 41,7%, e no quarto trimestre ( até 25 de outubro ) atingiu 116,4%.

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "retorno sobre o Bitcoin" como um indicador-chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é calculado com base no número de ações em circulação diluídas, contabilizando a quantidade de Bitcoin por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o retorno sobre o investimento em Bitcoin da MicroStrategy alcançou 41,8%, o que indica que a empresa está aumentando constantemente sua posição enquanto evita com sucesso a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda suscita preocupações no mercado. De acordo com relatos, o total de dívida não paga da MicroStrategy atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais também incluíam pagamentos de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a MicroStrategy poderá precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar a dívida. No entanto, há também a opinião de que, devido ao apoio da MicroStrategy em seu negócio de software tradicional estável e ao ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin despenca, é pouco provável que force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente chega a 43 bilhões de dólares, e a proporção da dívida em sua estrutura de capital é relativamente pequena, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Embora muitos investidores tenham uma visão positiva da estratégia firme de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos consideráveis para os acionistas, também existem alguns investidores preocupados com sua alta alavancagem e os riscos de mercado potenciais. Devido à extrema volatilidade do mercado de encriptação, qualquer mudança adversa no mercado pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor líquido. A continuidade desse estado é um foco de atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus planos futuros de compra de Bitcoin.

(# 1、Microstrategy)MSTR###

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando na área de inteligência de negócios e soluções empresariais. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira e única empresa listada globalmente a ter Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, o que a tornou a maior exchange de criptomoedas dos EUA em termos de volume de negociação, além de atrair muitas instituições que escolheram sua plataforma como a preferida para custódia de ativos encriptados. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético em relação ao Bitcoin para um firme apoiador das criptomoedas.

Desde 2020, a MicroStrategy tem adquirido continuamente bitcoins através de fundos próprios, emissão de dívida e outras formas de financiamento. Até agora, a empresa possui aproximadamente 279.420 bitcoins, com um valor de mercado atual próximo de 23 bilhões de dólares, representando cerca de 1% do fornecimento total de bitcoins. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, onde adquiriu 27.200 bitcoins a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição desses bitcoins foi de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do bitcoin já alcançou cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro latente de quase 2,5 vezes para a MicroStrategy.

Apesar de durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contabilística de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando em vez disso por aumentar suas posições. Desde o início de 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo de operação atual da MicroStrategy pode ser visto como "um modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", que financia a compra de Bitcoin através da emissão de obrigações. Embora esse modelo traga altos retornos, ele também apresenta certos riscos, especialmente quando o preço do Bitcoin oscila drasticamente. De acordo com análises, o preço do Bitcoin precisaria cair para abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse riscos de liquidação, e no atual contexto, com o preço do Bitcoin próximo de 90.000 dólares, esse risco é muito baixo. Além disso, a empresa possui uma baixa alavancagem e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de uma subida constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para os investidores que acreditam no futuro do mercado de Bitcoin, pois é um ativo de alto risco e alta recompensa.

(# 2、Semler Scientific)SMLR###

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa divulgou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, elevando seu total de participação para 1.058, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Esses fundos de aquisição são parcialmente provenientes do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um exemplo de inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é utilizado principalmente para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa registrou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido à sua posse de Bitcoin. Apesar da receita do trimestre ter diminuído 17% em relação ao ano anterior, isso ainda proporcionou à Semler uma proteção financeira em meio à volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva já a fez ser vista pelos investidores como uma "Mini MicroStrategy".