【Câmbio】"A valorização do iene em julho", será diferente em 2025? | Diário de Câmbio de Yoshida Tsune | Manekuri - Informação de Investimento e Mídia Útil da Monex Securities

A "grande valorização do yen em julho" que continuou desde 2022 = a principal causa pode ser a reorganização de posições antes das férias de verão.

Nos últimos anos, em julho, a desvalorização do dólar americano e a valorização do iene têm se repetido. O julho de 2024, que ainda deve estar na memória, trouxe uma valorização recorde do iene, com uma alta de mais de 12 ienes, passando de 161 ienes para 149 ienes. Além disso, em julho de 2023 e 2022, também ocorreram valorizações significativas do iene, com altas de cerca de 7 ienes (ver Gráfico 1). Qual foi o contexto que levou a essas grandes valorizações do iene em julho?

【Figura 1】Gráfico mensal do dólar americano / iene (2021 em diante) Fonte: Manex Trader FX Ao observar a posição em ienes dos especuladores nas estatísticas da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA) que refletem as transações de fundos de hedge, houve um padrão de redução da posição líquida vendida (posição líquida comprada em dólares) até agosto de 2022 a 2024 (ver Gráfico 2).

【Figura 2】Posição em yen dos especuladores das estatísticas da CFTC (de janeiro de 2022 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities Como já vimos, em julho, houve uma repetição de uma forte valorização do iene, o que pode ter levado a ações de fechamento para reduzir os lucros das posições de venda do iene e, além disso, evitar a expansão das perdas até agosto. No entanto, isso não explica por que houve uma forte valorização do iene em julho.

Antes, o fechamento das posições de venda do iene pode ter desempenhado um papel principal. Antes das férias de verão, as posições excessivas são organizadas. O fechamento das posições de venda do iene, acompanhado pela recompra do iene, trouxe um fortalecimento do iene, e esse fortalecimento do iene pode ter ampliado ainda mais a redução das posições de venda do iene, resultando na repetição da "grande valorização do iene em julho".

2025 será o "desvalorização do iene em julho"? = A chave pode estar no cruzamento de ienes

Se os eventos que ocorreram entre 2022 e 2024 são como descritos acima, será que em 2025 não haverá "valorização do iene em julho"? A posição em ienes dos especuladores, ao contrário do que ocorreu até 2024, continuou a ter uma significativa posição comprada até agora. Se a correção de posições excessivas antes das férias de verão desempenhar um papel importante na direção do dólar americano/iene em julho, 2025 poderia, ao contrário, resultar em uma "desvalorização do iene em julho" devido à correção das posições compradas em ienes.

Uma questão importante aqui pode ser a posição de cruzamento, como o euro/iene. Enquanto o dólar americano/iene está se movendo em um nível de baixa do dólar americano e alta do iene em comparação com o início do ano, o euro/iene, que em fevereiro caiu para 154 ienes, voltou recentemente para mais de 170 ienes, indicando uma alta do euro e baixa do iene. Com essa significativa alta do euro e baixa do iene, pode haver uma tendência no mercado cambial, incluindo especuladores, para posições de compra de euro e venda de iene.

【Gráfico 3】Diferença de rendimento entre o euro/iene e os títulos de 2 anos da Alemanha e do Japão (abril de 2025 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv, criados pela Monex Securities A valorização do euro e a desvalorização do yen se afastaram significativamente da diferença de taxas de juros entre o Japão e a Alemanha (superioridade do euro e inferioridade do yen) desde junho (veja o Gráfico 3). A valorização do euro e a desvalorização do yen, sem suporte na diferença de taxas de juros, podem reverter, e a aceleração do fechamento das posições de compra de euros e venda de yens pode trazer fatores de valorização do yen também para o dólar americano/yen.