Novo Padrão Global de Moedas Estáveis: O Jogo de Poder entre Gigantes da Tecnologia e Reguladores

No contexto de um cenário regulatório global cada vez mais claro, os mercados de capitais estão passando por uma nova onda de entusiasmo em torno do conceito de moeda estável. Dados mostram que o índice relacionado subiu drasticamente por vários dias no meio de junho. Sob esta prosperidade, uma divisão sobre a forma da próxima geração de infraestrutura financeira está se formando. Os gigantes da tecnologia da internet da China estão entrando neste jogo global com um modelo único.

A alta direção de um determinado grupo já deixou claro que seu objetivo é solicitar licenças para moeda estável em todos os principais países monetários do mundo, com a intenção de reduzir os custos de pagamentos transfronteiriços entre empresas globais em 90% e aumentar a eficiência para menos de 10 segundos. Por trás deste anúncio, há um grande roteiro que vai desde a resolução de suas próprias dores até a construção de uma rede financeira global.

Do "infrastructure local" ao "tabuleiro global"

A alta administração do grupo, ao falar sobre a estratégia da empresa, afirmou: "O nosso negócio internacional não segue a via do comércio eletrônico transfronteiriço, mas sim o comércio eletrônico local, infraestrutura local, funcionários locais, compras locais e envio local, vendendo apenas produtos de marca." Esta lógica de "localização" é a chave para entender o seu posicionamento em relação à moeda estável.

Para replicar o modelo "localizado" nos principais mercados globais, é necessário equipar cada nó com capacidade de liquidação local. Para operar de forma eficiente no Japão, é necessário uma moeda estável em ienes; para se estabelecer na Europa, é necessário uma moeda estável em euros. Essa demanda de conformidade inerente ao negócio gerou uma busca rígida por "licenças de moedas estáveis locais". O objetivo da primeira fase da rede de moedas estáveis é criar um sistema financeiro unificado e eficiente para negócios globais distribuídos.

Quando a rede de liquidação B2B estiver operacional, o objetivo da segunda fase é avançar para o mercado C, realizando a visão de que "um dia, quando todos consumirem ao redor do mundo, poderão usar a nossa moeda estável para pagar". O principal desafio para alcançar essa experiência de consumo transfronteiriço é a fricção cambial tradicional. De fato, o mercado atual de moedas estáveis depende fortemente da moeda estável em dólares americanos, e os usuários em regiões não-dólares ainda precisam trocar moedas com frequência durante os pagamentos, o que resulta em altos custos e baixa eficiência. Para resolver esse problema, o sistema de moeda estável multimoeda ancorado na moeda local, construído na primeira fase, será a chave para superar essa barreira. Uma vez que a rede esteja madura, ela não será apenas uma ferramenta interna de liquidação, mas também evoluirá para um "mercado de câmbio em cadeia" programável e de alta eficiência, fornecendo suporte subjacente para pagamentos sem costura e troca instantânea entre usuários globais.

A estratégia de moeda estável desta gigante da tecnologia foca diretamente no mercado de liquidação comercial tradicional, com a "conformidade" como barreira central, concentrando-se em atender empresas globais que têm uma necessidade rígida de soluções de pagamento transparentes e eficientes. Essa abordagem está altamente alinhada com o histórico de seu responsável relacionado. Este veterano da indústria, que participou profundamente do design de sistemas de pagamento conhecidos, dedicou sua carreira a integrar tecnologia de pagamento em cenários industriais reais, o que torna o caminho da empresa "prioridade industrial" não apenas pragmático e viável, mas também com credibilidade na implementação.

Finalmente, quando a rede financeira construída tiver liquidez e uma base de confiança suficientes, a sua estratégia de moeda estável evoluirá de um sistema interno de liquidação empresarial para um "hub de liquidação de moeda estável internacional" aberto ao exterior.

Duas Paradigmas: As Fronteiras Ambíguas da Lei de Moeda Estável nos EUA

No entanto, enquanto os gigantes tecnológicos da Ásia aceleram a implementação do modelo de "integração vertical", os Estados Unidos do outro lado do oceano estão a construir um conjunto de regras completamente diferentes. O tão aguardado projeto de lei sobre moeda estável, o "GENIUS Act", foi recentemente aprovado no Senado dos EUA com um esmagador resultado de 68-30 em um voto bipartidário.

No entanto, a aprovação deste projeto de lei sobre moeda estável no Senado é apenas o primeiro passo nesta longa marcha regulatória. Segundo relatos, o projeto recebeu mais de 100 propostas de emenda, e uma "batalha de interpretação" sobre os detalhes das regras apenas começou, na qual uma emenda particularmente relevante se destaca: uma empresa listada cujo negócio principal não seja financeiro não pode emitir moeda estável de pagamento, a menos que obtenha a aprovação por unanimidade de um "comitê de revisão de certificação de moeda estável". O direito de interpretação final desta emenda e as diretrizes específicas de implementação serão decididos em uma intensa disputa entre o Federal Reserve, o Departamento do Tesouro e outros órgãos reguladores. Se as restrições forem rigorosamente aplicadas, o caminho para as gigantes da tecnologia será cooperar com emissores licenciados, em vez de emitir por conta própria; e para emissores existentes, como certas empresas que já fizeram grandes investimentos em conformidade a nível estadual, isso equivale a uma "muralha regulatória" solidificada pela legislação federal.

Até aqui, além do yuan digital, EUA e China demonstram aparentemente dois modelos diferentes na exploração do futuro desenvolvimento do mercado global de moedas estáveis: o primeiro, é o modelo representado pelos gigantes tecnológicos asiáticos: impulsionado por grandes empresas, busca a "integração vertical". O segundo, é o modelo representado pelos EUA: impulsionado pela regulamentação, cuja tendência principal é buscar a "separação entre emissão e distribuição", mas a ambiguidade das regras finais deixa uma grande incerteza no mercado.

No Tabuleiro: Geofinanças além dos Pagamentos

Tudo isso acontece em um grande contexto de transformação do sistema monetário global e reflexão sobre a dependência do sistema SWIFT. As intenções estratégicas dos gigantes tecnológicos chineses já superaram meramente considerações de eficiência comercial. Eles deixaram claro que apoiam e promovem a emissão de moeda estável em renminbi offshore, mas a sua implementação final ainda depende da regulamentação do interior. Uma vez que essa rede de moeda estável multimoeda seja construída, ela própria será uma camada de liquidação global eficiente que não depende da hegemonia do dólar.

Assim, esta disposição pode ser interpretada como uma exploração da internacionalização do renminbi, liderada por forças de mercado e de baixo para cima. O mundo está a prestar atenção a isto, observando este grande jogo, impulsionado conjuntamente por regulamentação e negócios, que pode determinar a forma da próxima geração de infraestruturas financeiras.