Genius Bill が上院を通過: 今後 5 年間の暗号業界への影響トップ 3

6月17日、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」(Genius法案)を可決しました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークであり、最大の障害を乗り越えました。

この法案は下院に提出され、下院金融サービス委員会は協議会のために独自の文書を準備しており、今年の夏の後半に投票が行われる可能性があります。すべてが順調に進めば、この法案は秋前に法律として署名され、暗号資産業界の状況を大きく再構築することになるでしょう。

この法案の厳格な準備要件と全国的な許可制度は、どのブロックチェーンが好まれるか、どのプロジェクトが重要になるか、どのTokenが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えるでしょう。法案が法律になった場合、業界に与える三つの大きな影響について深く探ってみましょう。

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1. 支払い型代替トークンは迅速に消失する可能性があります

上院の法案は新しい「ライセンス支払いステーブルコイン発行者」のライセンスを創設し、各トークンが1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポ(repos)によって支えられることを要求しています。流通量が50億ドルを超える発行者は毎年監査を受ける必要があります。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備金要件がない制度とは対照的です。

この明確な規定は、ステーブルコインがブロックチェーン上の主要な取引媒介となる時期にあたります。2024年には、ステーブルコインが暗号資産送金の価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。

日常の支払いに関しては、常に1ドルの価値を保持するステーブルコインTokenが、価格が短期間で大きく変動する可能性があるほとんどの伝統的な支払い型代替Tokenよりも明らかに実用的です。

アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を超えて流通できるようになると、ボラティリティのあるトークンを受け入れる商人は追加リスクの妥当性を証明するのが難しくなるだろう。今後数年で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できない限り。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかである。長期的なインセンティブは、支払い型の代替トークンではなく、明らかにドルに連動した決済チャネルに傾くことになる。

2. 新しいコンプライアンスルールが実際に新しい勝者を決定する可能性がある

新しい規則は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法律が成立すれば、最終的にはこれらのステーブルコインが監査およびリスク管理の要件を満たすブロックチェーンに向かうように効果的に導くことになります。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインをホストしており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融(DeFi)エコシステムにより、発行者は簡単に貸出プール、担保ロッカー、分析ツールにアクセスできます。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制コンプライアンスモジュールとベストプラクティスを組み合わせることもできます。

対照的に、XRP台帳(XRPL)は、コンプライアンス優先のトークン化された通貨プラットフォームとして位置づけられており、ステーブルコインが含まれています。過去1か月間で、XRP台帳上に完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、それぞれのトークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、および身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高度に一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は発行者がその要求に違反する可能性があるが、現在、規制機関のこの方面における要求がどれほど厳格であるかを特定するのは難しい。

それにもかかわらず、法案が現在の形で法律となった場合、大規模な発行者はリアルタイムでの検証と即座に利用可能な"顧客確認"(KYC)メカニズムを維持する必要があり、おおむね準拠を保つ必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンの制御を提供します。

現在、これら二つのブロックチェーンはプライバシーや速度を重視するチェーンと比較して、どちらも優位性を持っているようです。後者は同じ要求を満たすために高額な改造が必要になる可能性があります。

3. 備蓄ルールがブロックチェーンに機関資金の洪流をもたらす可能性がある

米ドルのステーブルコインは等価の現金類資産の準備を保持しなければならないため、この法案はひそかに暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に結びつけています。

ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えています。もし機関が現在の進展を続けるなら、2026年までに5000億ドルに達する可能性があります。この規模では、ステーブルコイン発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益を償還や顧客への報酬の支援に使用するでしょう。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの側面があります。まず、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うために原生Tokenを保有することになり、これによりイーサリアムやXRPなどのTokenに対するオーガニックな需要が促進されます。

次に、ステーブルコインの利息収入は、攻撃的なユーザーのインセンティブに資金を提供する可能性があります。発行者が一部の国債の利益を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することは、一部の投資家にとってクレジットカードの代わりに理にかなった選択肢となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させる可能性があります。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨の感応度が増加することを予期すべきである。もし規制当局が担保の資格を調整するか、連邦準備制度が国債の供給を変更するならば、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動するだろう。

これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が主流の資本市場に徐々に統合されていることを示しています。

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