2025年第1四半期暗号資産市場回顧：マクロの揺れの中で新たな上昇点を探る

###業界の概要

2025年初、暗号通貨市場は複雑なスタートを迎えました。業界は新年に大きな期待を寄せており、連邦準備制度の金融政策の転換、AI技術革命の再発、そして新政府が約束した友好的な規制枠組みなどが含まれています。しかし、第一四半期の終わりには、市場は「マクロの物語が激しく揺れ動き、ミクロの革新が潜伏している」という鮮明な特徴を示しました。

世界のマクロ経済は市場の動向を主導する重要な要因となっています。米連邦準備制度は、インフレの反復と景気後退リスクの間で苦労して判断しています。3月に予想外に取り上げられた景気後退による利下げ期待は、一時的にリスク志向を高めましたが、株式市場の評価バブル崩壊によって引き起こされた流動性の恐慌を相殺することはできませんでした。新政府は選挙公約を実現し、ビットコインの国家戦略準備およびデジタル資産準備を推進し、『デジタル資産規制明確法案』を実施し、業界に構造的な好材料を提供しました。しかし、政策の恩恵と規制の緩和が並行して進む中で、市場は「コンプライアンス転換コスト」に対する論争を激化させています。

ビットコインは1月に歴史的な新高値を更新した後、深い調整に見舞われ、市場資金が「半減期の物語」に対して段階的に利益確定を行ったことが明らかになりました。アルトコイン市場は全体的に平凡なパフォーマンスを示していますが、RWAやユーザーインターフェースなどの新しい製品の誕生と提供が業界に基盤的な革新の原動力を注入しています。注目すべきは、一部の中央集権型取引所が分散型エコシステムへの展開を加速していることで、オンチェーン流動性の集約やアカウントの抽象化技術を通じて、ユーザーがDeFiなどのアプリケーションシーンにシームレスにアクセスできるようにし、初めてユーザーが中央集権型アカウント内で分散型資産を直接取引できるようにしたことです。この「中央集権と分散型の融合」というモデルの転換は、次の成長と突破の重要な支点になる可能性があります。

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マクロ経済の状況と影響

2025年第1四半期において、アメリカのマクロ経済環境は暗号通貨市場に深遠かつ複雑な影響を与えました。ETFがビットコイン現物を通じて導入されることで、暗号市場と米国株式の正の相関関係がますます明らかになり、ナスダック指数の動向が暗号通貨市場の方向性を大きく決定しています。ビットコインはかつて「デジタルゴールド」と呼ばれていましたが、現在の暗号通貨は避難資産よりもリスク資産に傾いており、市場の流動性の影響をより強く受けています。

マクロ経済の核心は、インフレと経済の強さのバランスにあります。市場は未来への期待を取引しています。インフレが高すぎたり、経済が強すぎると、利下げが遅れる可能性があり、資本市場にとって不利です。一方、経済のパフォーマンスが弱すぎると、リセッションリスクを引き起こす可能性があり、同様に市場の信頼と資本の流動性に不利です。したがって、マクロ経済は強さと弱さの間でバランスを見つける必要があり、資本市場に有利な環境を提供することができます。

新しい政府は政府機関の職員を大幅に削減し、直接的に失業率の上昇を引き起こしました。同時に、新しい関税政策は影響を受ける商品の価格と関連サービス業のコストを押し上げ、インフレ圧力を悪化させ、アメリカ経済の景気後退の可能性を高めました。

これらの政策は市場の不安定要因を増加させ、資本市場の変動を激化させました。前四半期の選挙相場による高騰と短期的な巨大な変動リスクを考慮して、一部の投資機関は2025年第一四半期に投資計画を縮小し、より多くのエネルギーを場外取引戦略の業務探索とチャネル拡大に向けました。しかし、これらの政策は単なる経済調整手段ではなく、他国との政治交渉のカードを増やすことを目的としているか、特定の政治経済目的を達成するために混乱を故意に生み出すことが考えられます。つまり、経済不況の兆しを作り出すことで中央銀行に迅速な利下げを強いることによって、国家の債務問題の緩和と経済成長の刺激を同時に実現することが狙いです。したがって、市場は暗号通貨の今後に対して依然として楽観的な姿勢を保っています。

第1四半期に、暗号通貨市場はマクロ経済データに対して高い敏感性を示しました。以下は1月、2月、3月の市場パフォーマンスに関する月次分析です:

1月、アメリカのマクロ経済データは全体的に強いが、市場の反応は比較的穏やかであった。雇用データは予想を上回り、インフレ圧力は短期的に緩和されたが、CPIの年率はわずかに上昇し、インフレの再燃と利下げの遅れへの懸念を引き起こした。全体的に見て、1月のデータは暗号通貨市場に明確な変動をもたらさず、主要な暗号資産の価格は比較的安定している。

2月、暗号通貨市場は経済データと予想との乖離により激しい変動を見せました。雇用市場の状況は不明確で、インフレは持続的に上昇し予想を上回ったため、市場の利下げへの信頼が急落しました。トレーダーは、年内の利下げは年末に1回だけ行われる可能性が高いと広く予想しており、これが市場の感情に大きな打撃を与えました。ビットコインはインフレデータの発表後、短期間で大幅に下落し、その後半月で20%の下落を記録しました。月末までにはコアPCE物価指数が予想を下回ったことで、市場は安定し底を形成しました。

3月のマクロ経済データは全体的に改善し、市場の感情はやや回復しましたが、コアPCEの予想を上回るパフォーマンスが再び波動を引き起こしました。雇用市場はやや疲弊しており、インフレ圧力は緩和され、利下げのプロセスが加速する見込みです。この影響を受けて、暗号通貨市場は一時的に反発しました。しかし、月末にはコアPCEの年率が予想を上回り、データ発表前に市場は懸念から明らかな下落を示し、インフレデータに対する持続的な敏感性を浮き彫りにしました。

以上のことから、2025年第1四半期におけるアメリカのマクロ経済データは、暗号通貨市場に対して顕著かつ変動的な影響を与えることがわかります。新政権の関税政策は、インフレ圧力を高め、市場の不確実性を増加させることで、中央銀行が政策を調整する重要な要因となる可能性があります。今後を見据えると、暗号通貨市場の動向は、マクロ経済データや金融政策の動向に大きく依存し続けるでしょう。投資家は、インフレや雇用データの変化に注意を払い、市場のトレンドを把握する必要があります。

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####新政府の暗号通貨政策と影響

2025年3月、新政府は行政命令に署名し、戦略的なビットコインの準備金を設立することを要求しました。資金は主に約20万枚の押収されたビットコイン(から来ており、その価値は約180億ドル)です。また、政府は準備金のビットコインを販売することを禁止しました。この措置はビットコインを「主権準備資産」として位置づけ、その合法性と流動性を高めることを目的としています。また、アメリカのデジタル資産分野におけるリーダーシップを促進することも狙いです。短期的にはビットコインの価格が8%以上急騰しましたが、その後市場は準備金が押収資産にのみ依存しており、新たな購入計画がないと見なしたため、価格は下落しました。長期的には、この措置が他国の模倣を引き起こし、ビットコインが国際準備資産になることを促進する可能性があります。さらに、他のデジタル資産もデジタル資産準備庫に組み込まれる可能性があり、暗号通貨が周縁的な資産から国家戦略的なツールへの転換を示すことになります。

規制面では、新政府が証券規制機関のリーダーを交代させ、暗号資産作業グループを設立し、証券と非証券トークンの区分基準を明確にし、一部の暗号企業に対する訴訟を終了させました。さらに、物議を醸していた会計基準が廃止され、企業の財務負担が軽減されました。規制環境は著しく緩和され、機関投資家が加速して参入しています。銀行などの伝統的な金融機関は暗号カストディ業務を行うことが許可され、業界のコンプライアンス進行を促しています。この一連の規制政策は、ルールの緩和、枠組みの再構築、立法の推進を通じて、米国の暗号および金融業界のエコシステムを変えました。短期的には、政策の恩恵が技術革新と資本流入を加速させる可能性がありますが、長期的には、システムリスクとグローバルな規制競争の複雑性に警戒する必要があります。

安定したコインの発展に関して、新政府は安定したコインのための連邦規制フレームワークを設立し、安定したコイン発行機関が中央銀行の決済システムにアクセスすることを許可し、中央銀行デジタル通貨の発行を明確に禁止して、民間の暗号通貨の革新の余地を維持します。安定したコインのクロスボーダー決済における適用が加速し、ドルの国際化の道が拡大しています。民間の安定したコインの市場シェアが拡大し、従来の金融システムとの統合が深まっています。

関税政策に関して、新政府は一連の貿易政策調整文書に署名し、アメリカの各貿易相手国の関税率をアメリカと同じにするよう求め、付加価値税制度を適用している国には追加関税を課すことを要求しました。これらの措置は、アメリカの貿易赤字を減少させ、貿易不平等の問題を解決することを目的としています。しかし、主要な貿易相手国は迅速に反制措置を講じ、世界的な関税障壁が初めて螺旋的に上昇することになりました。この政策は、主要な影響を受けた国々の迅速な反制を引き起こし、特に中国は即座に対応策を講じたため、双方の経済貿易関係は深刻な対立と摩擦の段階に入りました。

このような関税政策の影響により、世界貿易コストが増加し、国際貿易規模が縮小する可能性があります。生産コストが大幅に上昇し、サプライチェーンの再構築が加速し、企業の投資意欲が低下しています。アメリカは輸入インフレ圧力に直面し、中央銀行の金融政策はジレンマに陥り、利下げの期待が先送りされています。関税政策は企業に生産を他国に移転させる圧力をかけていますが、アメリカ国内のインフラと労働力不足の問題が製造業の回帰を妨げています。自動車や電子製品など、グローバルなサプライチェーンに依存する業界は大打撃を受け、 multinational企業の利益圧力が増大し、テクノロジー株に調整が見られます。新興市場は産業チェーンの移転を受け入れる際に課題に直面しており、短期的にはアメリカの需要のギャップを完全に埋めることは難しいです。関税戦争はまた、国際貿易決済通貨としてのドルの信頼性を弱め、国債価格が下落し、相応の利回りが上昇しています。そのため、一部の国は去ドル化の道を探り始めています。金融市場においては、世界の主要株価指数が一般的に大幅に下落し、市場の流動性は巨大な圧力にさらされています。

新政府の暗号通貨政策は規制緩和と戦略的備蓄を通じて、短期的に市場信頼を高め、資本流入を引き寄せましたが、長期的には計算力の集中化と政策の反復リスクに警戒する必要があります。一方、関税政策は「自国優先」を名目にしていますが、世界貿易体系の断片化を招き、インフレを押し上げ、経済後退の予想を悪化させ、資金をリスク資産から金などの避難資産へと移動させています。この二つの政策は、デジタル経済と実体経済の転換におけるアメリカの矛盾と駆け引きを際立たせています。

注目すべきは、政界の支持を受けたDeFiプロジェクトWorld Liberty Financial(WLFI)が2024年のローンチ以来、暗号通貨業界に多面的な影響を与えていることです。WLFIは新しい政府の暗号友好政策の「風向き」と見なされており、その資産配分と戦略的提携は市場に「公式認可のポートフォリオ」として解釈され、投資家が追随してポジションを取ることを引き寄せています。短期的には「政治的物語」に対する市場の依存を加速させ、特定のトークンの価格変動を促進する可能性がありますが、長期的には政策の反復リスクに警戒する必要があります。同時に、WLFIが2025年3月に発表する米ドルのステーブルコインUSD1は、コンプライアンスと機関レベルのカストディを強調しています。これが成功すれば、クロスボーダー決済やDeFiシーンへの浸透が進むことで、既存のステーブルコインの市場シェアを弱体化させる可能性があり、同時に米ドルのデジタル化プロセスを促進し、アメリカのグローバル金融システムにおける主導的地位を強化することが期待されます。

さらに、WLFIの運営は新しい政府の政策調整の恩恵を受けており、類似プロジェクトに対して合致するテンプレートを提供し、業界のコンプライアンスのハードルを下げ、伝統的な金融機関の暗号ビジネスへの参加を引き付けていますが、規制のアービトラージのために市場のバブルを引き起こす可能性があります。

長期的な戦略的価値の観点から、WLFIはBTC、ETH、AAVE、ONDO、ENAなどのさまざまな暗号通貨に大規模に投資しています。これにより、新政府が推進する「戦略的暗号準備」政策と呼応しています。このような配置は、より多くの資本が暗号資産に注目することを促進し、デジタル資産の準備が次の周期の核心的な物語になる可能性があります。同時に、WLFIの運営モデルは他のプロジェクトに「政商連動」の参考事例を提供しており、今後は政治的勢力に依存する暗号プロジェクトが増える可能性がありますが、コンプライアンスと分散化の原則のバランスを取る必要があります。

以上のように、WLFIは暗号通貨業界に対して二重の影響を持つ剣の効果を示しています。一方では、政治的な力を通じて規制のプロセスを加速し、DeFiと機関資本の融合を促進し、米ドル安定コインのグローバルな適用を探求しています。一方では、政策の恩恵に依存することが市場のバブルを引き起こす可能性があり、利益配分の不透明性が信頼危機を招く可能性があり、プロジェクトの実行不力が業界のネガティブなケースになるかもしれません。今後は、WLFIの製品の展開の進捗、USD1の市場受容度、および新しい政府の政策の一貫性がその支援に及ぼす影響に重点を置く必要があります。

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