BTC半減後の新たな経済機会

ビットコインは再び歴史的最高値を更新しようとしており、そのエコシステムも全方位に発展しています。Layer2、(Re)Stakingなどのプロジェクトが次々と登場しています。では、ビットコインはなぜ独自の(re)ステーキングメカニズムを必要とするのでしょうか？その存在の合理性とは何でしょうか？起業家や投資家にとって、BTC半減期後にはどのような新しい機会が生まれるのでしょうか？BTCステーキングの市場ポテンシャルはどうでしょうか？これは長期的な機会なのか、それとも短期的なホットトピックなのでしょうか？

5月22日、あるプラットフォームがあるメディアと共同で複数のプロジェクトチームとともに、ソーシャルメディア上で「BTC半減期後の新経済学シナリオ」と題したオンラインディスカッションを開催し、上記のテーマについて深く探討しました。

今回のイベントに参加するゲストには、複数のBTCエコシステムの重要な参加者が含まれています。あるプラットフォームの共同創設者兼CEOである神魚さん、最初の分散型無信任ビットコインステーキングプロトコルのCSOであるXinshu Dongさん、BTCのリステーキングのトークン化と金融デリバティブソリューションの創設者兼CEOであるMattさん、そしてあるプロジェクトの主要貢献者であるZukiさんがいます。

BTCエコシステムの深い参加者であり、長期主義の実践者である4人のゲストは、短期、中期、長期を問わず、BTCエコシステムには巨大な機会が秘められていることに一致して認識しました。では、これらの機会をどのように捉え、BTCエコシステムからの需要を受け止めることができるのでしょうか？ゲストたちはそれぞれの背景と製品から出発し、BTC起業の分野における突破口と機会について探討し、将来の展望に楽観的な姿勢を示しました。

以下は重要なポイントのまとめです：

• 今回のビットコイン半減期は複数の要因に影響されており、今後の市場動向には不確実性があります。半減期は主に供給側に影響を与え、特に旧型マイニングマシンを使用しているマイナーにとっては大幅な収入の減少を引き起こします。マイナーは設備の更新を加速し、電気代のコストを最適化する必要があり、電気代の低い地域に移転するか、操業を停止することを余儀なくされます。しかし、大手マイニング業者や伝統的な資本はリスク耐性が高いため、全体のハッシュレートの減少幅は限られています。

• ビットコインのマイニング収益は徐々に減少し、最終的にはゼロに近づくでしょう。将来的にビットコインの真のリターンは投資資産としてのものであり、L2、DeFi、CeFiなどのエコシステムプロジェクトに投資することから得られるでしょう。ホルダーはその中から収益を得ることになり、これがビットコインエコシステムの重要な発展方向になるでしょう。

• マイナーの将来の収益は、2つの部分から来ます: 新しく発行されたビットコインと取引手数料で、後者はビットコインエコシステムの活性度に依存しています。より興味深いステーキングプロジェクトはエコシステムの発展を刺激し、より多くのオンチェーン活動と取引をもたらし、ネットワークの安全性を高め、マイナーの取引手数料収入を増加させます。

• PoSは外部経済的インセンティブが不足しており、安全性はチェーン上の経済体の規模に制限され、制御されるリスクがあります。ビットコインのステーキングと再ステーキングプロトコルは、外部の大規模なビットコイン資産を導入することでPoSネットワークに安全保障を提供し、その内在する固有の欠陥を解決します。これはビットコイン(re)ステーキングの合理性です。

• あるプラットフォームの共同創設者兼CEOの神魚は予測しています: ビットコインのステーキングは、100億ドル規模の大市場になると考えられ、PoWマイニングの初期と同等であり、将来の大量の安全なインフラを必要とする高性能アプリケーションチェーンの需要を満たすことができるでしょう。

• あるプロジェクトのCEOマット: ビットコインエコシステムの未来で注目すべき4つの分野—アーキテクチャの革新、L2の発展パスの選択、効率的な資産の流通、安全性の保障。

• エコシステムの構築者や起業家にとって、短期的にはBTCネットワークの混雑問題を解決し、あふれ出る需要を受け入れることが焦点となり、中期的には保有者の利益需要に注目し、長期的には潜在的なスクリプト言語のアップグレード後のエコシステムの発展の展望を目指すべきです。注目すべきは、今後、ビットコインに密接に関連するアプリケーションシーンが増えるのでしょうか？ビットコインの使用を支援するより良いツールが登場するのでしょうか？そして、その非チューリング完全性を突破する新しいプログラミングモデルが存在するのでしょうか？

• ビットコインエコシステムのあるプロジェクトとして、そのソリューションは客観的な違反問題に対処しており、別のプロジェクトは主観的な攻撃に対応しています。

神魚は、ビットコインの半減期が主に供給側に影響を与え、さまざまな参加者に一定の影響を及ぼすと考えています：

マイナーにとって、収入の急減は古いマイニング機器を使用しているマイナーの限界コストがコストに見合わなくなり、停止するか、低電力料金の地域に移転せざるを得なくなり、マイナーは設備の更新と電力コストの最適化を加速させる。しかし、大手上場マイニング企業と伝統的な金融資本の参入により、全体のハッシュレートの低下幅は限られている。

個人投資家にとって、主な影響は心理的および感情的な面であり、半減期後の数ヶ月内に市場が新たな動向を迎えることが期待されています。しかし、今年はマクロ経済やビットコインETFなどの複数の要因の影響を受けており、市場の動きには不確実性があります。

Xinshuは、今回のビットコイン半減期が比較的スムーズであり、機関投資家の参入に伴い、全体の市場がますます専門化・機関化していると述べています。人々は、保有やマイニングに加えて、ビットコインが他の用途や持続可能な収益を持つことができるのか、インフレ補助金に依存するだけではないのかを考え始めています。暗号通貨業界のリーダーとして、ビットコインはさらに広範な暗号コミュニティに影響を与えることができるのでしょうか？

彼らの最初の試みは、ビットコインのセキュリティを他のPoSチェーンに拡張することです。現在、PoSチェーンは高インフレによって自国通貨のステーキングを維持しており、その理由の一つは低APYがホルダーを長期的に保持させるのが難しいからです。

彼らは公開市場を設立することによって、余剰のビットコインをステーキングに参加させ、他のチェーンに安全性を提供しています。高いAPYを期待する小型のパブリックチェーンに比べて、ビットコインのステーキング者はAPYの期待値が比較的低いです。これにより、PoSチェーンはビットコインをステーキングとして導入する機会を得て、ビットコイン保有者に利益を増やし、自身のインフレを大幅に低下させることができます。

長期的には、ビットコインがより多くの用途と利益シーンを得て、より多くの参加者を引き付けることが重要です。採掘による利益だけに依存しない。エコロジープロジェクトはビットコインに新しいアプリケーションシーンをもたらし、全体のエコシステムをより多様化させるでしょう。

Mattは、ビットコインの4年ごとの半減期が固定された傾向であり、マイニングの収益は徐々に減少し、最終的にはゼロに収束することを指摘しています。その時、ビットコインを保有する本当のリターンは、L2、DeFi製品、CeFi製品などに投資することから得られ、これらのビジネスを強化し、ビットコインのエコシステムの境界を広げ、新たな収益をもたらすことが大きなトレンドになるでしょう。

多くのビットコイン保有者とプロジェクトチームがこのトレンドを推進しています。あるプロジェクトは希少なビットコインを需要側に投資し、PoSチェーンやL2に安全性を提供しており、投資家はそこから利益を得ることができます。もしビットコインが最終的に投資資産または通貨となるなら、効率的な流動性配分市場と流動性の資産化が必要不可欠です。

マイナーの視点から見ると、ステーキングはビットコインエコシステムの発展にとって有益です。

まず、ビットコイン自体はステーキングを必要としませんが、保有者やマイナーはステーキングから得られる利得を望んでいます。ハードカレンシーとして、ビットコインは長い間原生の利益を得ることが難しかったのですが、ステーキングはBTC保有者に新しいプロジェクトのトークン報酬を取得する機会を提供します。

次に、マイナーの将来の収益は二つの部分から来ます：新たに発行されるBTCと取引手数料です。後者はBTCネットワークエコシステムの活性度に依存します。より興味深いステーキングプロジェクトはエコシステムの発展を促し、より多くのオンチェーン活動と取引をもたらし、その結果BTCのネットワークの安全性を高めます。

したがって、マイナーとBTC保持者としては、より多くのステーキングおよびリステーキングプロトコルの出現を望んでおり、ビットコインエコシステムが繁栄するほど、より多くの利益を得ることができます。

神魚は、PoSの核心的な問題は外部の経済的インセンティブが欠如していることであり、その基盤となる資産の安全性はオンチェーンのネイティブ資産の規模に依存しており、最終的な安全性はオンチェーン経済体の総規模に制限されると考えています。ベアマーケットでは、ネットワークノードを制御することが整ったチェーンの資産を制御する可能性があります。

ビットコインのステーキングおよび再ステーキングプロトコルは、チェーンに依存しない外部の大規模な資産を導入し、PoSネットワークにセキュリティを提供します。ビットコイン資産の規模が1兆ドルを超える中、継続的にPoSネットワークに外部の経済的インセンティブを注入し、セキュリティを大幅に向上させています。この革新は、PoSが外部性を欠いているという内在的な欠陥を解決し、人々の目を引き、すでに実現し始めており、巨大な成長の可能性を秘めています。

彼はBTCのステーキングが少なくとも100億ドル規模の市場であり、PoWマイニングの初期と同等であると考えています。モジュラー化の進展に伴い、将来的には安全なインフラストラクチャを必要とする高性能アプリケーションチェーンが大量に出現するでしょう。ビットコインのステーキングプロトコルは、そのニーズを満たすことができます。

エコシステムの構築者や起業家にとって、BTCの物語の波を捉える機会は、主に3つの段階があります:

短期:現在のネットワークの混雑に直面し、より良いサービスとソリューションを提供して、現在の外部の需要を受け入れます。

中長期: 大量のビットコイン保有者は原生資産の収益を得たいと考えています。そこで、起業家が考えるべきことは、BTC保有者に安定した低リスクの収益をもたらす方法です。おそらくCeDeFiやrestakingなどのトラックアプリケーションを見てみると、これは中長期的な機会です。

長期的には:ビットコインネットワークのスクリプト言語がアップグレードされれば、信頼を必要とせず許可もいらない前提のもとで、本当に大規模なエコシステムアプリケーションを発展させることができる。これが長期的な展望であり、全体のエコシステムの機会でもある。

Mattは、ビットコインエコシステムがいくつかの重要な課題に直面していると指摘しています:

アーキテクチャの革新: ビットコインのアーキテクチャは、真の分散型オンチェーン決済をサポートするためにいくつかの更新が必要かもしれません。これは、改善を促進し、より高度な機能を実現するものであり、すべてのDeFiプロジェクトとBTC L2にとって重要なブレークスルーとなり、マイルストーンとなるでしょう。

L2の発展パス: 一つのL2が全てを支配するのか、それとも様々な相互運用可能なL2が共通のプロトコル基準で接続されるのか? いずれにせよ、ビットコイン資産の効率的な流通が重要であり、市場やオンチェーン金融派生商品市場などとの効率的なマッチングが必要です。

安全性:インフラ層でより高い安全性を提供し、投資家に金融的安全保障を提供することは重要です。DeFiインフラ上で保険関連の製品を提供し、リスクを受け入れ可能な範囲内に制御します。

総じて、アーキテクチャの革新、L2の発展パスの選択、高効率な資産流通および安全性はビットコインエコシステムが直面する重要な課題です。

Xinshuは、彼らの協定の設計の本来の目的は、ビットコインがより広範な分散型エコシステムに参加できるようにし、他のPoSチェーンやレイヤー2ネットワークに安全保障を提供することだと述べています。BTC資産をステーキングすることで、これらのネットワークに対して信頼できる「尽きることのない」担保資産プールを提供し、それによって彼らの安全性を強化します。この点は、イーサリアムのステーキング/リステーキングメカニズムとは異なります:

目的が異なる: イーサリアムは自チェーンの安全性のために、彼らは他のチェーン/ネットワークに担保を提供する;

実現方法が異なる: イーサリアムはチェーン上のスマートコントラクトで集約されており、ビットコインは各ユーザーが独立してUTXOスクリプトにステーキングしてロックされており、より分散化されている。

彼らはビットコインのUTXOモデルを利用して、革新的な分散型、分散式のステーキングアーキテクチャを実現し、イーサリアムのコントラクトプールのステーキングモデルとは根本的に異なる、これは核心的な技術革新です。

Restakingの合理性は、暗号通貨を担保としてロックすることで、悪意のある行動を罰し、ネットワークの安全性を確保できる点にあります。従来の方法はネイティブトークンをステーキングすることですが、トークンの総量が少なく、インフレインセンティブが高いなどの問題があります。彼らは最も安全なブロックチェーン資産であるビットコインをステーキングシステムに組み入れることで、ステーキングのシーンを拡大しました。

Mattは、彼らがトラック全体のレイアウトを選択した理由は、BTC restakingに非常に期待しているからだと述べています。米ドルの総流通量は約24兆ドル、債権市場は約50兆ドルであり、ビットコインの総時価総額は1.4兆ドルで、米ドルの流通量の約60%です。このように推算すると、BTC restaking市場規模は理論的には30兆ドルに達する可能性があり、想像の余地は非常に大きいです。

本質的に、BTCリステーキングはビットコインの流動性を貸し出し、一部を担保としてロックして安全性を提供し、満期に元本と利息を回収する、リスクのない貸付行為であり、政府債券の購入に似ています。

彼らは元本と貸出行為の証券化に関する第一歩の問題を解決しています。2種類の資産基準STBTC(元本)と収益トークン(利息)を通じて、流動性を統一し、収益トークンに基づいてより豊かな金融派生商品市場（オプション、先物など）を開発できます。同時に、貸出は大量のビットコイン流動性を解放し、DeFi貸出プロトコル、ステーブルコイン、取引所などと協力できます。資産基準は他のrestakingプロジェクトとも協力可能で、STBTCを通じて追加の担保を提供します。

Zukiの紹介、彼らのプロジェクトはビットコインに1:1でペッグされた資産であり、ビットコインのDeFiエコシステムにおいて、ネイティブなビットコイン資産プールとDeFi/インフラプロジェクトとの架け橋の役割を果たします。通路として、安全性を保証し、ユーザーがサービスと利益シナリオを自分で選択できるようにします。あるプロジェクトとは異なり、彼らはビットコインの利用効率を向上させる新しいメカニズムを探求し、エコシステムインセンティブを提供して、保有と取引によって複数のリターンを得られるようにし、イーサリアムの収益モデルをビットコインに移行させ、さらなる革新を育むことを期待しています。

Xinshuは彼らのBTCステーキング罰没メカニズムを説明しました。