中国中央銀行「敦促」政府がステーブルコインの探求を！暗号資産禁止令の転換、世界的競争は誰が最初に突破するのか？

2025年の夏、ステーブルコインを巡るグローバル金融競争が想像を超える速度で白熱化しています。アメリカ合衆国上院が歴史的に《GENIUS法案》を可決し、ドルステーブルコインのコンプライアンス化への道を開いたとき、Circleなどの発行者の株価が急騰した瞬間、強い衝撃波が太平洋を越え、暗号資産に最も厳しい禁止令を施していた中国で、上から下までの深い反省と不安を引き起こしました。 中国人民銀行の総裁による初の公の言及から、前総裁の「ドル化」に対する警告、そして企業巨頭の京東（JD.com）とアリババ（Ant Group）が公然とステーブルコインのライセンスを申請すると発表したことまで、「ドルのステーブルコインの衝撃にどう対処するか」という大辩論が、中国の政治界、ビジネス界、学界で急速に展開されています。これは単なる技術路線の探討だけでなく、未来の通貨主権とグローバル金融の発言権に関わる戦略的な転換でもあります。このすでに始まった世界的な競争の中で、誰が最初に突破口を開くことができるのでしょうか？ アメリカの「陽謀」 この嵐を引き起こしたのは、アメリカの《GENIUS法案》です。この法案の通過は、暗号産業に対する規制の確実性をもたらすだけではありません。中国の政策立案者やアナリストにとって、これは巧妙に設計された「陽謀」であり、その核心的な目標は、ステーブルコインという新興ツールを利用して、ドルの覇権を伝統的な金融システムからデジタル経済の広大な領域にシームレスに拡張することです。 モルガン・スタンレーの分析は、ステーブルコインは全く新しい通貨ではなく、既存の主権通貨の「新しい配信チャネル」であることを鋭く指摘しています。現在、世界のステーブルコイン市場の総価値は2600億ドルを超え、その97％がドルに連動しています。これは、ステーブルコインの国境を越えた決済、取引、清算のたびに、実質的にドルの影響力を拡大し、間接的に米国債への需要を増加させていることを意味します。 中国国際金融公司（CICC）の報告も類似の懸念を表明しており、これがドルの世界的地位をさらに強化するだろうと考えています。人民元の国際化を推進しようとしている中国にとって、ステーブルコインというデジタルインフラの競争に遅れを取る場合、無疑に周縁化される巨大なリスクに直面することになります。 東の変わり目 アメリカの圧力に直面して、中国内部では長年の暗号資産に対する「禁令の鉄のカーテン」が緩む兆しが現れ始めています。一連の高官からの発言は、政策の微妙な変化を示唆しています： 中央銀行の高官の珍しい発言：2025年6月、中国人民銀行総裁の潘功勝は陸家嘴フォーラムで、初めて公共の場でステーブルコインに言及し、従来の決済システムを再構築し、国境を越えた決済のチェーンを短縮する可能性を認めました。彼は特に、新興技術が従来の決済システムが「政治化」および「武器化」されるリスクに対処するのに役立つと指摘し、これはアメリカの金融制裁へのほのめかしとして外部から解釈されています。中国人民銀行の元総裁である周小川は、ドルのステーブルコインが世界的な「ドル化」プロセスを加速させる可能性があると警告し、中国は早急に対応する必要があると述べました。 企業大手の動き：ビジネス界はより迅速に反応しています。電子商取引の巨頭である京東（JD.com）や、アリババ傘下のフィンテック大手であるアントグループ（Ant Group）は、最近中国中央銀行との非公式会議で、香港でオフショア人民元を基にしたステーブルコインの発行を認可する提案をしました。彼らは、これが人民元のグローバル貿易における役割を高め、米ドルの支配的な影響を低下させるのに役立つと主張しています。伝えられるところによれば、規制当局はこの提案に対して初歩的な好意的反応を示しているとのことです。 学界とシンクタンクの集団呼びかけ：中国社会科学院の前副院長である李揚や中央政治法大学の教授である邓建鹏を含む多くのトップ学者と国家シンクタンクが、中国は暗号資産に対する政策を調整すべきだと呼びかける文書を発表している。金融安全の底線を堅持する前提の下で、積極的にルール制定に参加し、技術革命の機会を逃すことを避けるべきである。 明確なコンセンサスが形成されつつある：ステーブルコインの波に直面して、中国はもはや傍観を決め込むことはできない。もし各方面のロビー活動が成功すれば、これは中国が2021年の暗号資産禁止令以来の顕著な政策転換を示すことになり、デジタル金融を通じて人民元の国際的影響力を高めるより広範な戦略を示唆する可能性がある。 しかし、中国本土の資本に対する厳しい規制と金融の安定性に対する高度な重視を考慮すると、国内で直接ステーブルコインを開放することは明らかに非現実的です。そこで、香港の独自の地位が際立つことになります——それはリスクを防ぐ「ファイアウォール」であり、革新を探求する「実験田」でもあります。 香港金融管理局は、2025年8月1日から正式に発効する《ステーブルコイン条例》を発表し、発行者のライセンス申請を受け付け始めることを発表しました。これにより、ステーブルコインに明確なライセンス発行メカニズムを提供する世界初の金融センターとなります。注目すべきは、香港の規制フレームワークは香港ドルのステーブルコインにのみ適用されるのではなく、他の法定通貨（オフショア人民元を含む）に連動するステーブルコインの発行にも対応する余地を残している点です。 これに対して、モルガン・スタンレーなどの国際投資銀行は一般的に、中国が香港をオフショア人民元ステーブルコインの試験場として利用する可能性があると考えています。この戦略の巧妙な点は： リスク隔離：香港の独立した金融システムに依拠し、内地の資本規制と金融安定に影響を与えることなく、ステーブルコインの発行と応用テストを行うことができます。既存の優位性を利用：香港は世界最大規模のオフショア人民元資金プール（約1兆元人民元）を持ち、オフショア人民元ステーブルコインの発行に深い流動性基盤を提供します。人民元の国際化の新しい道を探る：香港でオフショア人民元ステーブルコインを発行することで、従来のSWIFTシステムを回避し、より効率的で低コストなクロスボーダー決済の新しい道を探ることができ、人民元の国際化に新たな動力を提供します。 世界的な競争、誰が突破できるのか？ 中国の政策の風向きが変わりつつあるにもかかわらず、本当に追いつき、さらには突破するためには、依然として多くの課題に直面しています。まず、ドルのステーブルコインは既に巨大な先発優位性とネットワーク効果を持っており、人民元のステーブルコインが短期間で直接競争するのは非常に難しいです。次に、モルガン・スタンレーが指摘しているように、人民元の国際化の根本的な障害は、単に支払いインフラの遅れだけではなく、世界市場が中国経済の成長潜在力に対して持つ信頼と、厳しい資本規制にあるのです。 したがって、中国の戦略は非対称的で段階的なモデルである可能性が高い。上海新金融研究院の副院長である劉暁春は、人民元ステーブルコインの最初の目的は、米ドルステーブルコインと直接競争することではなく、新興経済国の発展に寄与することであり、より「有機的」に人民元の使用シーンを拡大することであると提案している。 総じて、世界的に見て、ステーブルコインは「草莽の拡張」から「制度主導」への劇的な変化を経験しています。アメリカ、EU、香港、韓国などの主要経済圏は次々とその規制枠組みに取り入れ、ステーブルコインがもはや暗号資産の周辺産物ではなく、未来の金融インフラの重要な構成要素と見なされていることを示しています。 中国が厳しく禁止する姿勢から「促す」探索へと態度を転換したのは、実質的に外部の圧力によって駆動される戦略の再評価です。このドル建てステーブルコインによって引き起こされたグローバルな競争の核心は、暗号資産そのものではなく、デジタル時代の通貨主権を巡る闘争です。 たとえ前途が数多くの挑戦に満ちていても、中国はこの避けられない競争において不在の代償が耐えがたいものであることを認識しています。香港を戦略的な拠点として利用し、オフショア人民元ステーブルコインを探索することは、中国がこの大きな戦局で踏み出す重要な一歩となるでしょう。この競争の最終的な結末は、単に世界のステーブルコイン市場の構図を再形成するだけでなく、今後数十年にわたる国際金融秩序に深く影響を与えることになるでしょう。