Analisis Pengaruh Likuiditas Dolar Terhadap Pasar Aset Kripto

Belakangan ini, perhatian investor beralih dari ski ke pasar kripto, terutama apakah "pasar Trump" yang disebut-sebut dapat bertahan. Meskipun harapan tinggi terhadap beberapa tindakan kebijakan dapat menyebabkan kekecewaan, penting juga untuk mempertimbangkan efek stimulasi likuiditas dolar.

Saat ini, pergerakan Bitcoin sangat terkait dengan ritme pelepasan dolar AS. Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS mengendalikan jumlah pasokan dolar di pasar keuangan global, yang merupakan faktor kunci yang mempengaruhi pasar. Bitcoin mencapai titik terendah pada kuartal ketiga tahun 2022, ketika alat reverse repositori Federal Reserve (RRP) mencapai puncaknya. Setelah itu, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi dengan bunga jangka panjang dan meningkatkan penerbitan obligasi tanpa bunga jangka pendek, menarik lebih dari 2 triliun dolar AS dari RRP, dan menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global. Ini mendorong Aset Kripto dan pasar saham, terutama kenaikan signifikan pada saham teknologi besar AS.

Pada kuartal pertama 2025, pertanyaan kunci adalah apakah stimulus positif dari likuiditas dolar dapat mengimbangi potensi kekecewaan kebijakan. Jika iya, risiko pasar akan relatif terkendali. Berikut akan dianalisis arah kebijakan Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS serta dampaknya terhadap likuiditas.

Federal Reserve saat ini sedang melanjutkan kebijakan pengurangan kuantitatif (QT) dengan kecepatan 60 miliar dolar per bulan. Diperkirakan pada pertengahan Maret ketika pasar mencapai puncaknya, sekitar 180 miliar dolar Likuiditas akan ditarik. Sementara itu, RRP sudah mendekati habis, Federal Reserve mengurangi daya tariknya dengan menyesuaikan suku bunga. Ini berarti sekitar 237 miliar dolar Aset Kripto Likuiditas akan disuntikkan pada kuartal pertama.

Dari Departemen Keuangan AS, karena masalah batas utang, diperkirakan akan mengeluarkan dana dari akun umum (TGA). Saat ini, saldo TGA adalah 722 miliar dolar. Faktor politik mungkin menyebabkan proses peningkatan batas utang tertunda hingga Mei-Juni. Sebelum itu, Departemen Keuangan akan terus mengeluarkan dana dari TGA, yang akan menyuntikkan likuiditas ke pasar.

Menggabungkan pengaruh Federal Reserve dan Departemen Keuangan, diperkirakan likuiditas dolar sekitar 612 miliar akan disuntikkan ke pasar pada kuartal pertama tahun 2025. Ini mungkin cukup untuk mengimbangi potensi kekecewaan kebijakan, mendorong pasar aset kripto naik.

Namun, begitu gagal bayar utang atau penutupan pemerintah mendekat, mungkin akan ada kesepakatan di menit terakhir untuk meningkatkan batas utang. Pada saat itu, Departemen Keuangan perlu mengisi kembali TGA, yang akan berdampak negatif pada likuiditas dolar. Selain itu, tenggat waktu pajak pada 15 April juga akan berdampak negatif pada likuiditas.

Berdasarkan faktor-faktor ini, diperkirakan akan ada puncak pasar lokal pada akhir kuartal pertama. Investor dapat mempertimbangkan untuk mengurangi kepemilikan pada akhir Maret dan menunggu kondisi likuiditas yang membaik kembali pada kuartal ketiga untuk masuk kembali.

Selain likuiditas dolar AS, perlu juga memperhatikan perubahan kebijakan kredit China, kebijakan bank sentral Jepang, dan kebijakan nilai tukar dolar AS serta faktor makro lainnya. Secara keseluruhan, kondisi pasar saat ini cenderung optimis, tetapi investor tetap harus waspada dan memantau perubahan berbagai indikator.