Bitcoin Investasi Titik Balik: Strategi Berani Perusahaan Strategy dan Operasi Modal

I. Ringkasan Latar Belakang

Sebuah perusahaan perangkat lunak terkenal awalnya berfokus pada solusi kecerdasan bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan di pasar saham AS. Pada bulan Februari 2025, perusahaan tersebut resmi berganti nama dan memiliki hampir 500.000 Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar AS, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin global.

Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui desain struktur modal - mengumpulkan dana untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus kapital yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium tinggi yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya menduduki posisi teratas di antara saham terkait Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham dan manipulasi harga koin.

Dua, Faktor Pendorong Spekulasi Harga Saham

Metode pendanaan perusahaan ini terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, perusahaan mengandalkan penerbitan obligasi, cadangan kas sendiri, serta beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Dalam siklus putaran ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham At-the-market(, dengan menjual saham langsung di pasar sekunder.

Perusahaan menggunakan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk beroperasi di pasar modal. Saat rasio utang rendah, mereka dengan cepat mengumpulkan dana melalui penerbitan saham untuk membeli Bitcoin, dengan tujuan meningkatkan leverage, dan meningkatkan premi valuasi mereka saat harga Bitcoin naik. Selama pasar bullish, preminya pernah mencapai 300%.

Seiring berjalannya waktu, pasar menyadari bahwa perusahaan melakukan penjualan saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham turun dan premium menyusut. Sementara itu, rasio utang menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pendanaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Perubahan ini mengakibatkan perusahaan memperlambat ritme pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.

Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada siklus yang berbeda, memanfaatkan keunggulan premi tinggi di pasar saham, serta secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Untuk Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti melemahnya dorongan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek; bagi perusahaan itu sendiri, cara pendanaan yang beragam ini memungkinkannya untuk merespons dengan fleksibel dalam berbagai kondisi pasar.

![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Manipulasi Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(

Tiga, Jalan Pewahyuan Cryptocurrency Pendiri Perusahaan

Pendiri perusahaan memiliki dampak yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, ia tidak hanya membuat Bitcoin menjadi terkenal, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, perusahaan tersebut dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, tetapi operasi perusahaan tersebut lebih mencolok, karena mereka hanya membeli dan tidak menjual.

Pendiri ini menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam pemasaran, bahkan menyatakan telah meninggalkan wasiat, berniat untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimiliki setelah meninggal. Tindakan "level guru" ini tampaknya menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi untuk industri Bitcoin. Meskipun tidak dapat dipastikan apakah dia akan menepati janjinya, pernyataan ini jelas telah memberikan dorongan pada pasar.

Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan sebenarnya dikelola oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik. Ini juga menghilangkan kekhawatiran beberapa orang tentang masalah penanganan Bitcoin setelah kematian pribadi pendiri.

Pendiri ini tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi juga pernyataannya menunjukkan dukungan untuk pengembangan seluruh ekonomi digital. Ia mengusulkan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global dan mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Sikap terbuka ini membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.

Empat, strategi permainan aset perusahaan

Saat ini harga Bitcoin telah turun dari level tinggi menjadi sekitar 87.000 dolar AS, sementara biaya posisi perusahaan tersebut sekitar 66.000 dolar AS. Hal ini memicu kekhawatiran pasar terhadap kondisi keuangan perusahaan.

Namun, pendiri perusahaan memiliki hampir setengah dari hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sulit. Bahkan dalam keadaan keuangan perusahaan yang ketat, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.

Perusahaan sebenarnya memiliki beberapa cara yang fleksibel untuk merespons. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, meningkatkan penerbitan saham, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Saat ini perusahaan memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang dapat dijaminkan untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan terpaksa dengan menambah jaminan.

Yang lebih penting, utang utama perusahaan tidak akan jatuh tempo sebelum tahun 2028, dan sebelum itu tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk membuat keputusan yang merugikan. Untuk sementara, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.

![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(

Lima, Prospek Masa Depan dan Risiko

Model operasi modal perusahaan ini sangat tepat waktu, tetapi risiko investasi sahamnya cukup tinggi. Bagi para profesional crypto, peluang saham perusahaan mungkin lebih besar daripada terlibat langsung dalam investasi Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator Bitcoin.

Pendapatan investasi Bitcoin perusahaan saat ini jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak hampir tidak mengalami pertumbuhan, bahkan mengalami penurunan, perusahaan telah meningkatkan laba keseluruhan dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk mengumpulkan dana guna membeli lebih banyak Bitcoin.

Tindakan ini meskipun memiliki keuntungan, tetapi juga membawa risiko bagi perusahaan, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, semua prospek tergantung pada kenaikan harga Bitcoin. Arah harga Bitcoin di masa depan memiliki ketidakpastian, mungkin akan mengalami kenaikan yang stabil melalui lebih banyak produk derivatif keuangan, ETF, dan cadangan strategis, atau mungkin menghadapi "pembersihan besar".

Secara keseluruhan, perusahaan tersebut berhasil mengalihkan risiko dari dirinya sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, ketika utang jatuh tempo jika harga saham cukup tinggi, kreditor akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta pembayaran kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dialihkan ke pasar saham. Oleh karena itu, rasio peluang bullish dan bearish di pasar saham secara keseluruhan lebih besar dibandingkan dengan pasar kripto.

![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Bitcoin dengan Premium dan Manipulasi Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(