Réserve stratégique BTC et intelligence artificielle comblent le vide du Halving

La plupart des mineurs se tournant vers l'intelligence artificielle continuent de miner du Bitcoin.

Rédaction : Prathik Desai

Compilation : Block unicorn

En avril 2024, la quatrième réduction de moitié du Bitcoin a silencieusement réinitialisé les règles du jeu pour les mineurs. La récompense par bloc est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Au départ, le marché n'y prêtait pas attention. Les prix ont presque pas fluctué. Mais pour les mineurs dont les bénéfices étaient déjà minces, le calcul mathématique est devenu plus difficile du jour au lendemain.

Cela signifie qu'ils doivent fournir le même effort, mais ne reçoivent que la moitié des retours.

Maintenir le modèle existant signifie payer les frais d'énergie et mettre à niveau l'équipement. Certaines personnes ont essayé, mais les revenus de la plupart des gens ont diminué. La rentabilité du minage est passée d'environ 0,08 dollar par jour (1 térahash/seconde) à 0,055 dollar par jour (1 térahash/seconde).

Tout le monde sait que la réduction de moitié est imminente. La plupart des gens se préparent à une transformation des affaires, arrêtant de vendre les Bitcoins qu'ils ont minés. Des coûts inchangés et des revenus en baisse signifient une réduction des marges bénéficiaires. Ils se tournent alors vers l'accumulation de Bitcoins, pariant sur leur valeur à long terme.

Ils n'ont pas arrêté leur course. La stratégie de Michael Saylor (alors appelée MicroStrategy) a établi un modèle grâce à son pari sur le Bitcoin.

La machine de minage Marathon (Marathon) est déjà le plus grand mineur en termes de taille de coffre-fort, ayant ajouté plus de 30 000 BTC à son bilan en un peu plus d'un an depuis la réduction de moitié. La société a miné au moins 8 900 BTC et a acheté plus de 21 000 BTC sur le marché public.

Riot a conservé chaque satoshi (environ 5 000 BTC) qu'il a miné au cours des 12 mois suivant la réduction de moitié, et a acheté plus de 5 000 BTC pendant cette période. Même Hut 8, dont la production est relativement faible, a ajouté plus de mille BTC depuis la réduction de moitié, vendant presque aucun de ses bitcoins accumulés.

Hive se remet de la vague de transition vers la preuve d'enjeu (PoS), avec ses réserves de Bitcoin ayant augmenté de plus de 25 % depuis la réduction de moitié, puis a vendu une partie de ses réserves pour soutenir l'expansion. Core Scientific, après avoir vidé son portefeuille suite à la faillite, a augmenté sa détention de plus de 900 Bitcoins depuis la réduction de moitié, dont 700 proviennent d'un trimestre. Et cela est inhabituel pour un mineur qui vendait autrefois chaque jeton pour survivre.

Ces actions ne sont pas le comportement normal des mineurs de Bitcoin, mais plutôt un acte désespéré dans une tentative d'évolution.

Cela indique une chose : amasser des Bitcoins n'est plus une solution temporaire. Cela montre la confiance dans la hausse du Bitcoin, mais révèle aussi autre chose.

Établir une trésorerie Bitcoin aide à l'appréciation des prix à long terme. Mais l'appréciation des actifs ne signifie pas revenu, elle ne peut pas couvrir les frais d'exploitation quotidiens.

Après la réduction de moitié, la marge bénéficiaire est plus serrée. Le coût de l'extraction de Bitcoin est plus élevé que jamais, et beaucoup de gens réalisent que l'ancien modèle — miner, vendre, puis recommencer — n'est plus viable. Certains mineurs ont découvert qu'ils avaient les bases de la transformation : des installations construites pour des machines à forte consommation d'énergie. Ils commencent à réutiliser l'infrastructure pour le calcul d'intelligence artificielle.

Core Scientific a agi de manière audacieuse en premier. En juin 2024, elle a signé un contrat de 12 ans d'une valeur de 3,5 milliards de dollars pour l'hébergement d'infrastructures GPU avec le fournisseur de cloud d'intelligence artificielle CoreWeave. C'est l'une des plus grandes transactions d'hébergement d'intelligence artificielle jamais réalisées. Ce contrat offre à Core une source de revenus à long terme presque indépendante du prix du Bitcoin, et a également déclenché une compétition discrète dans le domaine de l'exploitation minière.

Riot a également pris des mesures similaires. En janvier 2025, Riot a suspendu son projet d'extension de sa mine de Bitcoin de 600 MW située à Corsicana (, et a commencé à revendre cette mine à des centres de données à grande échelle et des entreprises d'intelligence artificielle. L'entreprise est passée de l'expansion de la puissance de calcul à la recherche de locataires en intelligence artificielle. La mine de Corsicana a été initialement conçue pour être à grande échelle, avec 1 GW d'électricité et une immense superficie. Riot estime qu'il vaut mieux louer ses installations à des opérateurs d'intelligence artificielle plutôt que d'installer plus d'ASIC.

Hut 8 a choisi une direction différente. Elle a scindé l'ensemble de son département minier en une entité indépendante appelée American Bitcoin, conservant 80 % des parts. Cela permet à la société mère de se concentrer sur l'infrastructure des centres de données et les services d'intelligence artificielle. En septembre 2024, Hut 8 a lancé Highrise, un département GPU en tant que service, démarrant avec mille Nvidia H100, et a signé un contrat de cinq ans avec un client cloud. Plus tôt cette année, elle a annoncé la création d'un parc informatique haute performance de 300 mégawatts en Louisiane.

Hive, grâce à son histoire de minage GPU de longue date avant la fusion d'Ethereum, s'appuie sur ses avantages traditionnels. Elle a réutilisé plus de 4 000 anciens GPU pour le cloud computing, puis a déployé des clusters H100 et H200 à Québec. Au début de 2025, le taux de revenu annuel de Hive en intelligence artificielle atteindra 20 millions de dollars, avec un objectif d'atteindre 100 millions de dollars l'année suivante. Elle a vendu une partie de ses Bitcoins en 2024, mais a conservé la majeure partie minée cette année-là.

Même le plus fervent supporter du Bitcoin, Marathon, a ajusté sa direction. En septembre 2024, il a nommé deux vétérans de l'industrie de l'intelligence artificielle au conseil d'administration. L'entreprise a développé des équipements de refroidissement immersif conçus spécifiquement pour les charges de travail de raisonnement en intelligence artificielle. Début 2025, la société a commencé à explorer la fourniture de services d'hébergement de centres de données pour les clients en intelligence artificielle. En mai 2025, l'entreprise détenait plus de 49 000 jetons Bitcoin. Depuis avril 2024, la société n'a presque rien vendu de ses gains miniers.

Iris Energy parie entièrement sur l'intelligence artificielle. Elle a vendu tous les Bitcoins minés pour étendre ses centres de données. D'ici la mi-2025, elle aura déployé plus de 4 000 GPU et construit des installations au Texas et en Colombie-Britannique pouvant accueillir 20 000 GPU. Bien que les fonds soient encore vides, son infrastructure se développe rapidement.

Certains mineurs considèrent le Bitcoin comme une réserve stratégique. D'autres le voient comme un stock réalisable pour soutenir la croissance. Mais dans tous les cas, ils essaient d'étendre le même actif — des terres bon marché, de l'énergie inutilisée, un accès au réseau et des systèmes de refroidissement spécialisés — vers des domaines plus utiles que la simple exploitation minière.

Il n'est plus possible de garantir sa survie uniquement grâce au minage.

Le prix de l'électricité n'a pas changé. La puissance de calcul continue d'augmenter. Les mineurs qui ont survécu ont réussi cela en augmentant leurs options. Certains sont devenus des fournisseurs de services, d'autres des fournisseurs de cloud computing, et beaucoup cherchent encore des solutions à travers des expérimentations.

Actuellement, la plupart des mineurs continuent à miner du Bitcoin. Mais ce n'est plus toute l'activité. C'est simplement l'une des nombreuses sources de revenus, et l'avenir pourrait inclure l'hébergement d'intelligence artificielle, la location de GPU, le courtage en énergie, voire des infrastructures de calcul de niveau souverain.

Il est encore trop tôt pour juger du succès de la transition des mineurs vers l'intelligence artificielle, et les données sont trop peu nombreuses. Bien que l'activité de calcul haute performance (HPC) ne se soit pas encore étendue à tout le monde, la rentabilité par mégawatt du calcul en intelligence artificielle est nettement supérieure à celle du minage, ce qui est un atout.

Pour certaines personnes, cela a déjà commencé à montrer quelques signes.

Les revenus des services d'intelligence artificielle d'Iris Energy sont passés de négligeables à 2,2 millions de dollars en juin 2025. Le ratio de revenu bénéficiaire de ce département relativement nouveau est de 98 %, tandis que le ratio de revenu bénéficiaire de l'activité minière est de 75 %.

Cependant, ce n'est pas une stratégie infaillible. Le coût de construction des infrastructures d'intelligence artificielle est élevé. Il ne faut pas seulement de l'électricité, mais aussi un réseau, des redondances, un refroidissement et des clients capables de remplir en continu les racks. Tous les mineurs ne peuvent pas réussir. Certains vont trop construire, d'autres vont manquer les opportunités du marché, et certains dépendront encore entièrement de Bitcoin dans quelques années.

Cette industrie n'est plus unique.

Ils ont commencé par empiler des blocs. Ensuite, ils ont commencé à accumuler des Bitcoin. Maintenant, ils empilent des GPU. Cependant, le minage de Bitcoin n'a pas cessé.

La plupart des mineurs se tournant vers l'intelligence artificielle continuent d'extraire des Bitcoins.

Le mois dernier, la puissance de calcul du Bitcoin a atteint un niveau record, bien au-dessus de celui lors de la réduction de moitié. Cela indique que la difficulté et le coût de l'exploitation minière augmentent, car les mineurs doivent investir davantage de ressources de calcul pour résoudre des blocs et obtenir des récompenses.

Dans ce cas, il devient difficile pour les entreprises de réaliser des bénéfices économiques en vendant les Bitcoins minés à un taux de profit plus bas. À moins que le prix du Bitcoin n'augmente ou que les frais de transaction n'explosent, seules les opérations les plus efficaces peuvent être rentables.

Améliorer l'efficacité peut signifier réduire les coûts d'électricité et de calcul. Cela peut même signifier détenir des Bitcoins et ne les vendre que lorsque le prix dépasse de loin le niveau moyen après la réduction de moitié. Cela explique pourquoi la plupart des mineurs se tournent vers l'intelligence artificielle pour obtenir un meilleur retour sur investissement.

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