L'empire des stablecoins de Tether s'agrandit

Tether, en tant que géant du secteur des stablecoins, réalise d'énormes profits chaque année grâce à la circulation mondiale de l'USDT. Cependant, en examinant son modèle commercial, Tether constate que bien qu'il ait obtenu des revenus considérables de l'émission et de la gestion de l'USDT, la véritable "répartition des profits de l'économie on-chain" ne lui est pas réellement parvenue.

Chaque jour, les frais de Gas payés sur Ethereum sont d'environ 100 000 dollars, dont plus de 6 % proviennent de l'utilisation de l'USDT. Sur le réseau Tron, le volume des transferts d'USDT et la consommation de Gas représentent plus de 98 % de la consommation totale de la blockchain, ce qui montre que la prospérité des transactions sur Tron dépend presque entièrement de l'USDT. Actuellement, les revenus on-chain du réseau Tron dépassent 2,1 millions de dollars par jour, avec des revenus annualisés atteignant 770 millions de dollars, la majeure partie provenant des frais de transfert fréquents de l'USDT.

Pour Tether, c'est un exemple typique de "décalage dans la capture de valeur". L'USDT a généré un énorme flux d'utilisateurs et une demande stable, mais les frais de transaction sur la chaîne et les dividendes écologiques ont longtemps été "imposés" par l'infrastructure, plutôt que d'être dominés par Tether lui-même. Cela a non seulement affaibli le pouvoir stratégique de Tether dans le réseau de paiement et de règlement sur la chaîne à l'avenir, mais a également fait perdre à l'entreprise son initiative face à de nouvelles menaces.

C'est aussi la raison fondamentale pour laquelle Tether s'investit pleinement dans l'écosystème de sa propre chaîne de stablecoin. Grâce au modèle de chaîne exclusive, Tether peut non seulement "récupérer dans son propre système" les énormes frais de transaction et les avantages écologiques qui étaient à l'origine dirigés vers d'autres chaînes publiques, mais également établir son propre cercle fermé en ligne dans des domaines tels que les paiements B2B, les règlements conformes et la synergie industrielle.

La première étape de Tether a été de soutenir discrètement une nouvelle chaîne appelée Plasma à la fin de 2024. Plasma utilise le réseau principal Bitcoin comme couche de règlement finale, héritant de la sécurité des UTXO, tout en étant directement compatible avec l'EVM au niveau d'exécution. Le plus important est que toutes les transactions sur la chaîne peuvent être réglées directement avec des USDT pour les frais de gas, les transferts d'USDT étant totalement gratuits.

Plasma a également intégré deux jetons : le premier est "vie privée native", permettant aux utilisateurs de masquer de manière sélective les adresses et les montants ; le second est "liquidité Bitcoin", promettant d'intégrer de manière transparente le BTC natif sur la chaîne, en collaboration avec le pool de dollars Tether, pour réaliser des échanges à faible glissement et des prêts garantis par des BTC.

Cela fait écho à l'action de Tether au cours de l'année passée de "stockage de bitcoins". En 2025, Tether a annoncé devenir l'actionnaire majoritaire de Twenty One Capital et a augmenté sa participation en bitcoins. Actuellement, Tether et Twenty One Capital détiennent environ 137 000 bitcoins, ce qui en fait la troisième société cotée en bourse détenant le plus de bitcoins.

Plasma utilise l'USDT comme monnaie de règlement et le BTC comme actif de réserve, regroupant 150 milliards d'USDT dispersés sur plusieurs réseaux au sein d'une couche de règlement unifiée, permettant que les transferts, les échanges et les récupérations se déroulent dans l'écosystème de Tether. Cela permet à Tether d'obtenir plus de pouvoir de tarification et de voix.

En plus de Plasma, Tether prend également en charge une chaîne L1 appelée Stable, principalement destinée aux institutions financières mondiales, aux règlements d'entreprise, aux grandes compensations, à la finance d'entreprise sur la chaîne, au B2B transfrontalier et à d'autres scénarios. Le testnet interne de Stable est maintenant en ligne et guide les développeurs précoces à explorer les SDK associés.

Tether pourrait également établir une nouvelle société aux États-Unis pour émettre un nouveau stablecoin spécifiquement destiné aux scénarios de paiement locaux. Cela ne peut se faire sans le soutien du secteur bancaire américain, Tether pourrait collaborer avec une grande banque prête à émettre des stablecoins.

Dans l'ensemble, Tether étend son empire des stablecoins grâce à Plasma, Stable et peut-être un jeton de paiement local aux États-Unis, en capturant et en contrôlant fermement la valeur de l'économie sur la chaîne.