RWA : une révolution de 16 trillions d’actifs sur la chaîne

Un vaste marché dont la taille devrait atteindre 16 000 milliards de dollars d'ici 2030 s'ouvre.

Titre original : « RWA - Un nouveau terme que vous devrez rapidement apprendre »

Rédacteur : Bu Shuqing

Source : Wall Street Journal

Alors que vous réfléchissez à la prochaine étape des cryptomonnaies, une "clé" reliant les actifs réels au monde numérique fait son apparition discrètement.

Selon les points de vue des institutions, les actifs du monde réel (RWA) sont en train d'être transformés en jetons numériques sur la blockchain, reliant les actifs financiers traditionnels et les actifs tangibles (tels que les obligations américaines, l'immobilier, l'énergie verte). Un vaste marché d'une taille prévue de 16 000 milliards de dollars d'ici 2030 s'ouvre.

Pour les investisseurs, cela signifie l'arrivée d'une nouvelle ère de l'allocation d'actifs. Les analystes estiment que les RWA peuvent non seulement fragmenter des actifs auparavant peu liquides (comme le capital-investissement, les infrastructures), réduisant ainsi considérablement le seuil d'investissement, mais aussi offrir aux investisseurs en chaîne de nouveaux actifs liés à l'économie réelle, avec des rendements plus stables.

Qu'est-ce que RWA ?

RWA, traduit littéralement par « actifs du monde réel », fait référence à la « tokenisation » (Tokenization) d'actifs réels (tels que l'immobilier, les créances, les quotas de carbone, les droits de revenus des centrales électriques, etc.) grâce à la technologie blockchain, leur conférant ainsi la capacité d'échange, de fractionnement et de circulation des actifs numériques.

En d'autres termes, les RWA permettent aux actifs traditionnels qui sont « immobiles, difficilement vendables et inaccessibles » de devenir similaires aux crypto-monnaies, pouvant être achetés en petites quantités, échangés rapidement et circuler à l'international.

Selon les points de vue de Huaxi Securities et de Caitong Securities, RWA a une double signification pour les participants au marché :

• Pour les actifs : RWA offre un canal de financement innovant, avec des avantages tels qu'un financement rapide, des coûts bas et une forte liquidité. Il peut diviser des actifs importants et peu liquides (comme l'immobilier et les infrastructures) en petites fractions pour lever des fonds auprès d'investisseurs du monde entier.
• Pour les investisseurs : RWA enrichit considérablement les cibles d'investissement sur la blockchain. Par rapport aux actifs cryptographiques natifs à forte volatilité, RWA est adossé à des actifs réels, ce qui rend les sources de revenus plus stables. De plus, sa caractéristique de « fragmentation » permet aux investisseurs ordinaires de participer à des investissements dans des actifs de grande valeur avec un seuil d'entrée très bas (comme 50 dollars pour investir dans l'immobilier américain), réalisant ainsi une véritable transition de « l'investissement d'élite » à un nouvel écosystème de finance inclusive pour tous.

Le secteur des billions est prêt à décoller

Les institutions estiment généralement que le marché mondial des RWA est à la veille d'une explosion.

Selon les données de RWA.xyz citées par Caitong Securities, d'ici juin 2025, le montant total des actifs RWA dans le monde, hors stablecoins, atteindra 25,5 milliards de dollars.

Le marché est actuellement dominé par le crédit privé (58,5 %), les obligations d'État américaines (29,6 %) et les marchandises (6,4 %). Le fonds de liquidité numérique en dollars pour les institutions (BUIDL) émis par BlackRock est le plus grand projet RWA unique au monde, avec une capitalisation boursière dépassant 2,8 milliards de dollars.

Les projets RWA sont principalement émis sur des blockchains publiques telles qu'Ethereum (part de marché de 58,2 %), ZKsync et Aptos.

Le rapport cite une prévision conjointe de Boston Consulting Group (BCG) et d'ADDX, selon laquelle d'ici 2030, la taille du marché mondial de la tokenisation des actifs atteindra 16,1 billions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial.

De l'émergence de l'idée à la tokenisation de tout

Les RWA ne sont pas apparus de nulle part, mais ont évolué grâce à la progression de la technologie blockchain, à la maturité de l'écosystème DeFi, aux institutions financières qui expérimentent et à la mise en œuvre des réglementations politiques. Aujourd'hui, leurs ramifications s'étendent rapidement des actifs financiers à l'immobilier, à l'énergie, au tourisme culturel et même à la puissance de calcul de l'IA dans le vaste monde réel.

1. Période d'exploration conceptuelle (2016–2018) : prototypes technologiques et expériences de pensée

• En 2016, Vitalik Buterin, co-fondateur d'Ethereum, a proposé un experimento de pensée sur les échanges en chaîne et la tokenisation des actifs.
• Depuis 2017, des plateformes comme Polymath et Harbor explorent la tokenisation des titres, marquant le début des actifs réels (RWA).
• En 2018, Uniswap a résolu le problème de liquidité on-chain avec le modèle AMM, posant ainsi les bases pour le trading d'actifs on-chain tels que les RWA.

2. Période de construction des infrastructures (2019–2021) : Tentatives de plateforme et intégration avec DeFi

• En 2019, Securitize, OpenFinance et d'autres ont fourni des services d'émission de jetons RWA et de conformité ; l'alliance TAC a promu l'unification des normes de jetons.
• Des plateformes comme Centrifuge commencent à tokeniser des actifs réels tels que les comptes à recevoir et collaborent avec des plateformes DeFi comme MakerDAO pour ouvrir des scénarios de prêt en chaîne.
• Les stablecoins émergent progressivement, devenant la base des transactions et l'ancre de valeur de l'écosystème RWA.

3. Période d'entrée des institutions financières (2022–2023) : Connexion entre le capital traditionnel et le monde Web3

• JPMorgan, Goldman Sachs et d'autres commencent des projets pilotes RWA, promouvant la mise en chaîne des obligations et des actifs de capital-investissement.
• BlackRock et Franklin Templeton lancent des fonds tokenisés, les RWA passent sous le radar des "forces régulières".
• L'émergence de Securitize et d'autres plateformes comme Ondo Finance en tant qu'infrastructure intermédiaire clé pour les actifs RWA sur la blockchain.
• Les stablecoins sont devenus l'un des principaux cas d'utilisation des RWA, étant les "pionniers" de la numérisation des actifs réels.

4. Période d'expansion des applications (2024 – présent) : passer des actifs financiers à l'économie réelle

• Domaine des actifs financiers : couvre les obligations, les fonds et les actions, les métaux précieux et les matières premières. Ondo a lancé le fonds obligataire tokenisé OUSG, avec un TVL parmi les meilleurs au monde sur les plateformes RWA ; Jarsy a fragmenté les actions de licornes comme SpaceX sur la blockchain, brisant les barrières d'investissement Pre-IPO ;

• Immobilier : RealT tokenise les propriétés résidentielles aux États-Unis, avec un investissement à partir de 50 dollars, réalisant ainsi la « vente fractionnée » de biens immobiliers ; le gouvernement de Dubaï a lancé une plateforme officielle RWA, prévoyant de mettre en chaîne 16 milliards de dollars d'actifs immobiliers d'ici 2033.

• Nouvelles directions : l'IA, les actifs carbone, l'agriculture, les actifs culturels et touristiques et d'autres domaines non standards explorent tous les chemins RWA, avec un potentiel énorme pour l'avenir.

Il convient de noter que les stablecoins eux-mêmes sont le cas d'utilisation RWA le plus réussi (la tokenisation des monnaies fiduciaires), tout en servant de principal moyen d'échange dans l'écosystème RWA, fournissant des outils de tarification et de règlement pour la circulation des actifs sur la chaîne.

Chine : La politique de Hong Kong mise en œuvre en premier, les actifs verts en tête

En Chine, le développement des RWA présente des caractéristiques de progrès simultané entre l'impulsion politique et l'application industrielle, notamment sous l'impulsion de Hong Kong, où les actifs verts et la puissance de calcul sont devenus des points forts.

Hong Kong est un pôle de politique pour le développement des RWA dans le monde. Huaxi Securities souligne que l'Autorité monétaire de Hong Kong a fourni un espace d'exploration de conformité pour les projets RWA grâce au mécanisme de « sandbox réglementaire pour la technologie financière ». En 2025, Hong Kong a officiellement publié le « règlement sur les stablecoins » et a publié la « déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0 », précisant que les RWA et les stablecoins sont des axes de développement clés, fournissant un cadre réglementaire clair et une voie de développement pour le marché.

Selon les rapports de recherche des institutions telles que Huaxi Securities, Dongwu Securities et Caitong Securities, les actifs d'énergie verte sont le domaine pionnier de la mise en œuvre des RWA en Chine continentale, et Ant Group est le fournisseur de services technologiques clé.

• Stations de recharge : En 2024, Longxin Group, en collaboration avec Ant Financial, a complété la première opération RWA de 100 millions de RMB à Hong Kong, avec 9000 stations de recharge comme actifs sous-jacents.
• Photovoltaïque : GCL-Poly Energy ancre deux provinces avec une centrale photovoltaïque distribuée de 82 MW, réalisant la première transaction au monde d'actifs verts RWA en photovoltaïque, avec un montant de financement dépassant 200 millions de yuans.
• Station de swapping de batteries : Le groupe Xunying a réalisé la première transaction mondiale d'actifs de swapping de batteries (RWA), levant des dizaines de millions de dollars de Hong Kong.
• Puissance de calcul et actifs émergents : Dongwu Securities et Huaxi Securities ont tous deux souligné le potentiel gigantesque de la puissance de calcul RWA. Avec l'avancement du projet "East Data, West Computing" et des REITs de centres de données, les actifs de puissance de calcul disposent pour la première fois d'une base standardisée pour la mise en chaîne. Le marché de la location de puissance de calcul devrait passer de 14,6 milliards de dollars en 2024 à 63,6 milliards de dollars en 2031. Des projets comme BEVM se sont associés à des géants de la puissance de calcul tels que Bitmain pour lancer un plan de soutien à l'écosystème de plusieurs millions de dollars, favorisant le développement de l'écosystème RWA de puissance de calcul.

Défis et points de douleur clés : réglementation, technologie, risques de marché.....

Bien que les perspectives soient vastes, les rapports de Guosheng Securities et Huaxi Securities soulignent également plusieurs obstacles majeurs que le RWA doit surmonter pour devenir mainstream :

• Complexité de la réglementation et de la conformité : Les caractéristiques de titres des actifs RWA tokenisés les soumettent à une réglementation stricte des lois sur les valeurs mobilières. Des commissaires de la SEC américaine ont clairement averti que les titres tokenisés restent des titres, et les problèmes de transactions en chaîne (transactions de gré à gré) et de délocalisation doivent être résolus de toute urgence. Les conflits des règles de réglementation transnationales posent également des défis pour la circulation mondialisée.
• Cohérence on-chain et off-chain : Comment s'assurer que les jetons on-chain reflètent réellement l'état des actifs off-chain est un point de douleur central. Cela nécessite des technologies telles que l'IoT et l'IA pour garantir la véracité des données off-chain, et résoudre le problème du "dernier kilomètre" dans les secteurs du commerce, de la logistique, etc.

• Amélioration des technologies et des infrastructures : l'écosystème RWA nécessite de nouvelles infrastructures, y compris un système d'identité décentralisée (DID) pour répondre aux exigences de conformité, ainsi que de nouveaux standards de jetons comme l'ERC-3643 capables d'intégrer des règles réglementaires.

• Risque de marché : La liquidité du marché secondaire des RWA est généralement insuffisante, et le mécanisme de tarification des actifs non standard (comme les œuvres d'art) n'est pas encore mature. De plus, la garde des actifs hors chaîne dépend d'institutions centralisées, ce qui entraîne un risque de contrepartie.