Pago con moneda estable: construir la infraestructura de pago global de próxima generación

El sistema financiero global está experimentando una profunda transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío integral por parte de las monedas estables debido a su infraestructura obsoleta, largos ciclos de liquidación y altos costos. Las monedas estables están innovando la forma en que se mueven los valores transfronterizos, las transacciones empresariales y el acceso a los servicios financieros personales.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una importante infraestructura subyacente para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología financiera, procesadores de pagos y entidades soberanas están incorporando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, así como nuevos instrumentos financieros como productos de rendimiento programables, han mejorado enormemente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de las monedas estables desde perspectivas técnicas y comerciales. Estudia a los actores clave que dan forma a este campo, la infraestructura central que respalda las transacciones de monedas estables y la dinámica de la demanda que impulsa su aplicación. Además, se explora cómo las monedas estables están dando lugar a nuevos escenarios de aplicaciones financieras y los desafíos que enfrentan en el proceso de integración en la economía global.

I. ¿Por qué elegir el pago con moneda estable?

Para entender el poder de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales incluyen efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales (SWIFT), sistemas de compensación automatizados (ACH) y pagos entre pares, entre otros. Aunque se han integrado en la vida diaria, la infraestructura de muchos de estos canales de pago ha existido desde la década de 1970. Hoy en día, la mayoría de estas infraestructuras de pago global están obsoletas y son altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago presentan problemas de altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para liquidar las 24 horas del día y complejidad en los procesos de backend. Además, a menudo incluyen servicios adicionales innecesarios como la verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo efectivamente estos puntos débiles. En comparación con los métodos de pago tradicionales, utilizar la blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios y permite la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, lo que no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando las demoras del sistema bancario tradicional.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, proporcionando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: Eliminar los intermediarios ha reducido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando dinero a los usuarios.
• Cobertura global: la plataforma descentralizada puede alcanzar mercados con una cobertura insuficiente de servicios financieros tradicionales (incluyendo a personas sin cuenta bancaria), logrando la inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos de moneda estable

El sector de pagos con moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Primera capa: Capa de aplicación

La capa de aplicación está compuesta principalmente por diversos proveedores de servicios de pago (PSP), que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios una forma conveniente de acceder a monedas estables, proporcionan herramientas a los desarrolladores que trabajan en la capa de aplicación y ofrecen servicios de tarjeta de crédito a los usuarios de Web3.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas conocidas que están innovando en este campo incluyen:

• Un proveedor de pagos tradicional: integrará monedas estables como USDC para pagos globales.
• Una conocida billetera Web3: no proporciona directamente la función de intercambio de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con servicios de terceros.
• Una plataforma de pago Web3: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Gracias a un complemento de pago basado en blockchain, millones de comerciantes de plataformas de comercio electrónico pueden liquidar pagos con criptomonedas y convertir instantáneamente una moneda estable en otra moneda estable.
• Varias aplicaciones de pago Web2 también permiten a los usuarios completar pagos utilizando moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El ámbito de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pago orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pago orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pago tienden a centrarse más en una de estas categorías, moldeando así su producto principal, experiencia de usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para servir a empresas, fintechs y corporaciones que necesitan integrar infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Generalmente, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones (API), kits de herramientas de desarrollo de software (SDK) y herramientas para desarrolladores, para integrarse en los sistemas de pago existentes, permitiendo funciones como pagos automáticos, billeteras de moneda estable, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar estas herramientas para desarrolladores incluyen:

• Infraestructura de pago empresarial: ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida de procesos, cuenta con una plataforma de pago para pagos comerciales transfronterizos, así como cuentas empresariales que permiten a las empresas poseer y comerciar con múltiples monedas estables y monedas fiduciarias, además de servicios para comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos de clientes en moneda estable. Procesa más de $10 mil millones en volumen de transacciones anual, con un crecimiento anual del 200%, una valoración de $750 millones y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Proveedor de API: proporciona API para integrar de manera fluida el comercio de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida de fondos a nivel mundial, infraestructura de pago de moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, soportando flujos de trabajo de pago personalizados (incluidos pagos periódicos, facturación o pagos bajo demanda)
• Una plataforma de pago empresarial en África: ofrece una serie de API para pagos empresariales, nómina y pagos masivos, las monedas admitidas incluyen naira nigeriana (NGN), dólar canadiense (CAD), dólar estadounidense (USD), moneda estable Tether (USDT), moneda estable USD Coin (USDC). Se dirige principalmente al mercado africano y aún no hay datos operativos.

Los gateways de pago orientados al consumidor se centran en el usuario, ofreciendo una interfaz fácil de usar que facilita a los usuarios realizar pagos en moneda estable, remesas y servicios financieros. Normalmente incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se enfocan en proporcionar esta experiencia de pago simple para los usuarios incluyen:

• Plataforma bancaria en la cadena: permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países. La plataforma colabora con canales locales, incluyendo MoneyGram, en América Latina, logrando casi cero costos de retiro, tiene más de 10,000 usuarios en Sudamérica y es altamente valorada entre ciertos desarrolladores de blockchain.
• Solución de depósito y retiro: integración directa con comerciantes, permitiendo a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con mínima fricción. La plataforma también admite la compra de USDC a través de ciertos pagos móviles, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Una gran aplicación de pago: su función de billetera de moneda estable utiliza la tecnología de moneda estable, pero su conjunto de funciones está integrado en su aplicación de pago para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y usar dólares digitales fácilmente sin necesidad de interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. U卡

Las tarjetas de criptomonedas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales, permitiendo transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Un emisor de tarjetas en Asia: los clientes incluyen más de 40 empresas, venden soluciones de marca blanca, principalmente se basan en comisiones por volumen de transacciones y colaboran con bancos de Hong Kong, cubriendo la mayor parte de las regiones fuera de EE. UU., y pueden soportar depósitos en múltiples cadenas; para julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzará $30M.
• Algunos emisores en América: soporta la emisión de tarjetas por varias empresas, su principal característica es que puede atender a usuarios en Estados Unidos y América Latina. Emitió una tarjeta corporativa USDC para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos comerciales diarios utilizando activos en la cadena (como USDC).
• Un emisor europeo + banco web3: el modelo de negocio es similar al de las dos empresas anteriores, apoya a múltiples empresas en la emisión de tarjetas; licencia suiza, principalmente sirve a usuarios de Europa + Asia, aún no soporta transacciones en toda la cadena, solo recargas en cierta blockchain. Crecimiento lento, total de usuarios 20k, ingresos mensuales $100K-150K.
• Tarjeta U de cierta blockchain: crecimiento rápido, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, 5-6k de usuarios activos mensuales, volumen de transacciones de $7m en diciembre de 2024, ingresos de $200k.
• Un ecosistema de moneda estable: recientemente se lanzó una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y se proporciona un kit de herramientas de desarrollo de software, facilitando la integración L1 y L2, aún no hay datos.

Los proveedores de tarjetas de criptomonedas son numerosos, y principalmente existen diferencias en las áreas de servicio y las monedas soportadas, y generalmente ofrecen servicios de bajo costo a los usuarios finales para aumentar la motivación de los usuarios para utilizar tarjetas de criptomonedas.

2. Segunda capa: procesador de pagos

Como un nivel clave en la pila tecnológica de moneda estable, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarcan principalmente dos categorías: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de moneda estable. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Una gran plataforma de depósitos y retiros: soporta más de 80 tipos de monedas criptográficas, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro y servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Una red de entrada y salida de fondos transnacional: cubre más de 150 países y ofrece servicios de entrada y salida de fondos para más de 90 tipos de monedas criptográficas. Esta red gestiona todos los requisitos de KYC (verificación de identidad), AML (prevención de lavado de dinero) y cumplimiento, asegurando la conformidad y seguridad de los servicios de entrada y salida de fondos.
• Pasarela de pago híbrida: una solución de pasarela de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiduciaria y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos en moneda fiduciaria tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Procesadores coordinados

• Una gran plataforma de servicios de moneda estable: los productos principales incluyen API de coordinación y API de emisión, la primera ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y intercambios de moneda estable, la segunda apoya a las empresas en la rápida emisión de moneda estable. La plataforma actualmente tiene licencia en Estados Unidos y Europa, y ha establecido importantes asociaciones con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, poseyendo una fuerte capacidad de operación en cumplimiento y ventajas de recursos.
• Una plataforma de emisión de moneda estable regulada: similar a los productos de la plataforma mencionada anteriormente, es una plataforma de emisión de moneda estable regulada que ofrece API para la coordinación y gestión de reservas de moneda estable. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE. UU., las empresas asociadas deben pasar por KYB (verificación de identidad empresarial), y los usuarios deben abrir una cuenta en la plataforma para realizar KYC. Los clientes de esta plataforma son principalmente OG en la cadena, y en comparación con la plataforma mencionada anteriormente, el respaldo de los inversores y el desarrollo de negocios son un poco inferiores.
• Una plataforma innovadora de moneda estable: alentar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo grupo ha reducido la barrera de entrada para la emisión de monedas estables de nicho. La plataforma utiliza un modelo de "centro-hub-radial", donde una moneda estable actúa como activo de reserva central, funcionando como el "hub" para la emisión y el intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite que varias monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones se acuñen, canjeen y negocien de manera eficiente, cada moneda estable conectándose como un "radio" similar a la moneda estable central. A través de esta estructura del sistema, la plataforma asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia de capital, ya que las monedas estables más pequeñas pueden interoperar a través de la moneda estable central sin necesidad de proporcionar grupos de liquidez descentralizados para cada par de intercambio. El objetivo final del diseño de este sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también permitir la conversión sin problemas entre monedas estables.

3. Tercera capa: emisor de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y canjear monedas estables. Su modelo de negocio suele estar centrado en el balance, similar al funcionamiento de un banco: aceptan depósitos de clientes y utilizan los fondos para invertir en activos de alto rendimiento como los bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener márgenes de interés. A nivel de los emisores de activos, la innovación de las monedas estables se puede dividir en tres niveles: monedas estables respaldadas por reservas estáticas, monedas estables que generan intereses y monedas estables de participación en beneficios.

1. Moneda estable respaldada por reservas estáticas

La primera generación de monedas estables introdujo el modelo básico del dólar digital: