Interpretación del White Paper de la Autoridad Monetaria de Singapur "Global Layer 1 - La Capa Base de la Red Financiera"

Introducción

La primera capa global (GL1) propone explorar el desarrollo de una infraestructura de libro mayor compartido multifuncional basada en la tecnología de contabilidad distribuida (DLT), que es desarrollada por instituciones financieras reguladas para la industria financiera. Nuestra visión es permitir que las instituciones financieras reguladas utilicen esta infraestructura de libro mayor compartido para implementar aplicaciones de activos digitales intrínsecamente interoperables a través de jurisdicciones, las cuales son gestionadas por estándares de activos comunes, contratos inteligentes y tecnologías de identidad digital. La creación de una infraestructura de libro mayor compartido liberará la liquidez que está dispersa en múltiples lugares y permitirá que las instituciones financieras colaboren de manera más efectiva. Las instituciones financieras pueden expandir los servicios que ofrecen a los clientes, al tiempo que reducen los costos de construir infraestructura propia.

El enfoque de GL1 es proporcionar una infraestructura de libro mayor compartido para instituciones financieras, con el fin de desarrollar, implementar y utilizar aplicaciones adecuadas para la cadena de valor de la industria financiera, como la emisión, distribución, negociación y liquidación, custodia, servicios de activos y pagos. Esto puede mejorar los pagos transfronterizos, así como la distribución y liquidación transfronteriza de instrumentos del mercado de capitales. Establecer una alianza de instituciones financieras que utilice DLT para casos de uso específicos como los pagos transfronterizos no es un desarrollo nuevo. El potencial transformador del enfoque único de GL1 radica en desarrollar una infraestructura de libro mayor compartido que pueda ser utilizada para diferentes casos de uso y que sea capaz de soportar transacciones combinables que involucren múltiples activos financieros y aplicaciones, al mismo tiempo que cumple con los requisitos regulatorios.

Al aprovechar las capacidades de un ecosistema financiero más amplio, las instituciones financieras pueden ofrecer servicios más ricos y variados a los usuarios finales y llevarlos al mercado más rápidamente. La infraestructura de libro mayor compartido de GL1 permitirá a las instituciones financieras construir y desplegar aplicaciones compuestas, aprovechando las capacidades de otros proveedores de aplicaciones. Esto puede manifestarse en la modelización programática y la ejecución de protocolos financieros a nivel institucional para el intercambio y la liquidación de divisas. Esto, a su vez, puede mejorar la interacción de monedas y activos tokenizados, logrando la entrega sincronizada de activos digitales y otros activos tokenizados para el pago (DvP) y liquidaciones, así como el intercambio de divisas para liquidaciones de pago por pago (PvP). Más allá, esto puede soportar la entrega contra pago por pago (DvPvP), es decir, la cadena de liquidación puede consistir en un conjunto de monedas y activos tokenizados que se transfieren de manera sincronizada.

Este artículo presenta la iniciativa GL1 y discute el papel de la infraestructura de libro mayor compartido, la cual cumplirá con la normativa aplicable y será gestionada por estándares, principios y prácticas tecnológicas comunes, permitiendo a las instituciones financieras reguladas desplegar activos tokenizados en jurisdicciones cruzadas. La participación de las partes interesadas del sector público y privado es crucial para asegurar que la infraestructura de libro mayor compartido se establezca de acuerdo con los requisitos regulatorios pertinentes y las normas internacionales, y para satisfacer la demanda del mercado.

Antecedentes y Motivación

La infraestructura tradicional que sostiene los mercados financieros globales fue desarrollada hace décadas, lo que ha llevado a bases de datos aisladas, diferentes protocolos de comunicación y altos costos asociados al mantenimiento de sistemas propietarios e integraciones personalizadas. Aunque los mercados financieros globales siguen siendo robustos y resilientes, la demanda de la industria se ha vuelto más compleja y escalable. Una simple actualización incremental de la infraestructura financiera existente puede no ser suficiente para mantenerse al día con la complejidad y la velocidad de cambio.

Por lo tanto, las instituciones financieras están recurriendo al uso de tecnologías de libro mayor distribuido ( DLT ), ya que tiene el potencial de modernizar la infraestructura del mercado y ofrecer modelos más automatizados y rentables. Es importante destacar que los participantes de la industria han lanzado sus propios programas de activos digitales. Sin embargo, han elegido diferentes tecnologías y proveedores para sus respectivos programas, lo que limita la interoperabilidad.

Las limitaciones de la interoperabilidad entre sistemas han llevado a la fragmentación del mercado, y la liquidez se encuentra atrapada entre diferentes lugares debido a infraestructuras incompatibles. Mantener la liquidez en diferentes lugares puede aumentar los costos de capital y de oportunidad. Además, el aumento de diferentes infraestructuras y la falta de clasificaciones y estándares globalmente reconocidos para activos digitales y DLT han incrementado los costos de adopción, ya que las instituciones financieras necesitan invertir y apoyar diferentes tipos de tecnologías.

Para lograr transacciones transfronterizas sin problemas y aprovechar al máximo el valor de la DLT, es necesario diseñar una infraestructura de cumplimiento centrada en la apertura y la interoperabilidad. Los proveedores de infraestructura también deben comprender las leyes y regulaciones aplicables relacionadas con la emisión y transferencia de activos financieros tokenizados, así como el tratamiento regulatorio de los productos creados bajo diferentes estructuras tokenizadas.

Un reciente documento de trabajo de una institución aclara la visión de "Finternet"( y "Unified Ledger"), apoyando aún más la tokenización y su papel en aplicaciones como los pagos transfronterizos y la liquidación de valores. Si se gestiona adecuadamente, un ecosistema financiero abierto e interconectado puede mejorar el acceso y la eficiencia de los servicios financieros a través de una mejor integración de procesos financieros.

A pesar de que los experimentos y pilotos en la tokenización de activos han avanzado bien, la falta de redes financieras y de infraestructura tecnológica adecuadas para que las instituciones financieras realicen transacciones de activos digitales limita la capacidad de estas instituciones para desplegar activos tokenizados a escala comercial. Por lo tanto, la participación en el mercado de activos tokenizados y las oportunidades de negociación en el mercado secundario son relativamente bajas en comparación con los mercados tradicionales.

El siguiente párrafo discutirá dos modelos de red que las instituciones financieras utilizan comúnmente hoy en día, así como un tercer modelo que combina la apertura del modelo 1 y las medidas de protección del modelo 2.

( Modelo 1: Blockchain pública sin licencia

Actualmente, las blockchains públicas sin permiso están atrayendo una gran cantidad de aplicaciones y usuarios, ya que están diseñadas para ser abiertas y accesibles para todas las partes. En esencia, son similares a Internet, donde las redes públicas pueden crecer a una velocidad exponencial, ya que no se requiere aprobación para participar en la red. Por lo tanto, las blockchains públicas sin permiso tienen efectos de red potenciales significativos. Al construirse sobre una infraestructura compartida y abierta, los desarrolladores pueden aprovechar las capacidades existentes sin tener que reconstruir infraestructuras similares por su cuenta.

Las redes públicas sin permiso no fueron diseñadas inicialmente para actividades reguladas. Son esencialmente autónomas y descentralizadas. No hay ninguna entidad legal responsable de estas redes, ni hay acuerdos de niveles de servicio ejecutables sobre rendimiento y resiliencia )SLAs###( que incluyan la mitigación de riesgos de red ), y carecen de certeza y garantías en el procesamiento de transacciones.

Debido a la falta de una responsabilidad clara, la anonimidad de los proveedores de servicios y la ausencia de acuerdos de nivel de servicio, estas redes no pueden ser utilizadas por instituciones financieras reguladas sin medidas de protección y controles adicionales. Además, las consideraciones legales y las pautas generales sobre el uso de tales blockchains aún no son claras. Estos factores dificultan que las instituciones financieras reguladas las utilicen.

( Modelo 2: Blockchain de Licencia Privada

Algunas instituciones financieras han determinado que las actuales blockchains públicas y sin licencia no satisfacen sus necesidades. Por lo tanto, muchas instituciones financieras optan por establecer redes privadas y con licencia independientes y sus ecosistemas.

Estas redes de permisos privados contienen características técnicas que les permiten implementar reglas, procedimientos y contratos inteligentes de acuerdo con las leyes y marcos regulatorios aplicables. También están diseñadas para garantizar la resiliencia de la red frente a comportamientos maliciosos.

Sin embargo, el aumento de redes privadas y con licencia, si no pueden interoperar entre sí, podría resultar en una mayor fragmentación de la liquidez del mercado mayorista a largo plazo. Si no se aborda, la fragmentación reducirá los efectos de red en los mercados financieros y podría generar fricciones para los participantes del mercado, como la inaccesibilidad, los requisitos de liquidez aumentados debido a la separación de los pools de liquidez, y el arbitraje de precios entre redes.

) Modelo 3: Blockchain de licencia pública

Las redes públicas de permiso permiten que cualquier entidad que cumpla con los requisitos de participación participe, pero los tipos de actividades que los participantes pueden realizar en la red están limitados. Una red pública de permiso operada por instituciones financieras para la industria de servicios financieros puede lograr las ventajas de una red abierta y accesible, al mismo tiempo que minimiza riesgos y preocupaciones.

Esta red se basará en principios de apertura y accesibilidad similares a los de Internet público, pero con medidas de protección integradas para funcionar como una red de intercambio de valor. Por ejemplo, las reglas de gestión de la red pueden limitar la membresía a instituciones financieras reguladas. Las transacciones pueden complementarse con tecnologías de mejora de la privacidad, como las pruebas de cero conocimiento y la criptografía homomórfica. Aunque los conceptos de redes públicas y con permisos no son nuevos, no hay precedentes de redes de este tipo ofrecidas a gran escala por instituciones financieras reguladas.

La iniciativa GL1 explorará y considerará varios modelos de red, incluyendo el concepto de infraestructura de licencias públicas en el contexto de los requisitos regulatorios relevantes. Por ejemplo, las instituciones financieras reguladas pueden operar nodos de GL1, y los participantes de la plataforma GL1 estarán sujetos a los controles de conocimiento de su cliente ###KYC###. La siguiente parte describirá cómo opera GL1 en la práctica.

La iniciativa GL1 tiene como objetivo promover el desarrollo de una infraestructura de capa compartida para alojar activos financieros tokenizados y aplicaciones financieras a lo largo de la cadena de valor financiera.

La infraestructura de GL1 será imparcial respecto a los tipos de activos; apoyará los activos tokenizados y las monedas tokenizadas emitidos por usuarios de la red (, como instituciones financieras reguladas ), en diferentes jurisdicciones y diferentes denominaciones monetarias. Esto puede simplificar los procesos, apoyar transferencias de fondos transfronterizas automáticas e instantáneas, y facilitar el intercambio de divisas ( FX ) y la liquidación de valores de forma simultánea, basándose en condiciones predefinidas.

Esta infraestructura será desarrollada por instituciones financieras para la industria de servicios financieros y funcionará como una plataforma que ofrecerá las siguientes funciones:

• Sincronización entre aplicaciones
• Combinabilidad
• Protección de la privacidad
• Compatibilidad con aplicaciones inherentes de activos que ya han sido tokenizados y/o emitidos en la infraestructura.

La empresa operadora GL1 actuará como proveedor de tecnología y proveedor de infraestructura pública a través de mercados y jurisdicciones. Para facilitar el desarrollo del ecosistema de soluciones, GL1 también apoyará a las instituciones financieras reguladas en la construcción, operación y despliegue de aplicaciones sobre una infraestructura digital universal que cubra lo siguiente:

• Ciclo de vida de la transacción ( emisión inicial, transacción, liquidación, pago, gestión de colaterales, acciones corporativas, etc. )
• Emisión y negociación de diferentes tipos de activos (, como efectivo, valores, activos alternativos ).

( Objetivos clave

Para lograr la visión de crear soluciones de liquidación y compensación más eficientes, y desbloquear nuevos modelos de negocio a través de características de programación y combinación, la iniciativa GL1 se centrará en los siguientes aspectos:

a) apoya la creación de redes multifuncionales.

b### permite implementar diversas aplicaciones, desde pagos y recaudación de capital hasta transacciones en el mercado secundario.

c) proporciona una infraestructura para alojar y ejecutar transacciones que involucran activos tokenizados. Los activos tokenizados son representaciones digitales de valor o derechos que se pueden transferir y almacenar electrónicamente. Los activos tokenizados pueden ser activos de diferentes clases de activos ) como acciones, renta fija, participaciones en fondos, etc. ) o monedas ( como moneda de bancos comerciales, moneda de bancos centrales ).

d( Se fomenta la formulación y establecimiento de principios, políticas y estándares universales reconocidos a nivel internacional para garantizar la interoperabilidad de los activos y aplicaciones tokenizados desarrollados sobre GL1 a nivel internacional y entre redes.

![Interpretación detallada del "Layer 1 Global - La capa base de la red financiera" de la Autoridad Monetaria de Singapur White Paper])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f801be607c330b294f406d6d4bbdc6b2.webp)

( Principios de diseño

Para lograr el objetivo de satisfacer las necesidades del sector financiero con el servicio GL1, la infraestructura digital básica de GL1 se desarrollará de acuerdo con una serie de principios.

• Abierto y basado en estándares: las especificaciones técnicas se harán públicas y estarán abiertas, permitiendo a los miembros construir y desplegar aplicaciones fácilmente. Cuando sea apropiado, se podrán utilizar estándares de la industria y protocolos de código abierto ) para mensajes de pago y tokens ###. Si los estándares existentes no se han desarrollado o son insuficientes, se harán esfuerzos adecuados para garantizar que el diseño sea flexible y pueda proponer o incorporar estándares futuros.

• Cumplir con las regulaciones aplicables y estar abierto a las autoridades regulatorias: La plataforma GL1 cumplirá con las leyes y requisitos regulatorios aplicables. Las políticas de control en jurisdicciones específicas deben desarrollarse a nivel de aplicación, y no deben estar integradas en la plataforma GL1. Los requisitos legales y regulatorios aplicables a los miembros o usuarios finales pueden depender del análisis de las aplicaciones comerciales, servicios y la ubicación de los miembros o usuarios finales.

• Bueno