Interpretación completa de BTCFi: desde Lending hasta Staking, construyendo tu propio banco móvil de Bitcoin

Resumen

A medida que la posición de Bitcoin en los mercados financieros se consolida cada vez más, el ámbito de BTCFi (finanzas de Bitcoin) se está convirtiendo rápidamente en la vanguardia de la innovación en criptomonedas. BTCFi abarca una serie de servicios financieros basados en Bitcoin, incluyendo préstamos, staking, comercio y derivados. Este informe de investigación analiza en profundidad múltiples pistas clave de BTCFi, explorando stablecoins, servicios de préstamos, servicios de staking, servicios de re-staking, así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas.

El informe primero presenta la escala y el potencial de crecimiento del mercado BTCFi, enfatizando cómo la participación de los inversores institucionales aporta estabilidad y madurez al mercado. A continuación, se exploran en detalle los mecanismos de las stablecoins, incluyendo los diferentes tipos de stablecoins centralizadas y descentralizadas, así como su papel en el ecosistema BTCFi. En el ámbito del préstamo, se analiza cómo los usuarios obtienen liquidez a través del préstamo de Bitcoin, al tiempo que se evalúan las principales plataformas y productos de préstamo.

En cuanto a los servicios de staking, el informe destaca proyectos clave como Babylon, que ofrecen servicios de staking para otras cadenas PoS aprovechando la seguridad de Bitcoin, al mismo tiempo que crean oportunidades de ingresos para los poseedores de Bitcoin. Los servicios de re-staking desbloquean aún más la liquidez de los activos en staking, brindando a los usuarios una fuente adicional de ingresos.

Además, el informe de investigación también explora el modelo CeDeFi, que combina la seguridad de las finanzas centralizadas con la flexibilidad de las finanzas descentralizadas, proporcionando a los usuarios una experiencia de servicio financiero más conveniente.

Finalmente, el informe revela las ventajas únicas y los riesgos potenciales de BTCFi en comparación con otros sectores de finanzas criptográficas, al comparar la seguridad, la rentabilidad y la riqueza ecológica de diferentes clases de activos. A medida que el campo de BTCFi continúa desarrollándose, se espera que llegue más innovación y flujo de capital, consolidando aún más la posición de liderazgo de Bitcoin en el ámbito financiero.

Palabras clave: BTCFi, moneda estable, préstamos, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financiero

Resumen de la pista BTCfi

BTCFi (Bitcoin financiero) es como un banco móvil de Bitcoin, abarcando una serie de actividades financieras en torno a Bitcoin, que incluyen préstamos de Bitcoin, staking, trading, futuros y derivados. Según los datos de CryptoCompare y CoinGecko, el tamaño del mercado de BTCFi alcanzó aproximadamente 10 mil millones de dólares en 2023. Según las previsiones de Defilama, se estima que el mercado de BTCFi alcanzará un tamaño de 1.2 billones de dólares para 2030, cifra que incluye el total del valor bloqueado (TVL) de Bitcoin en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), así como el tamaño del mercado de productos y servicios financieros relacionados con Bitcoin. En la última década, el mercado de BTCFi ha mostrado un notable potencial de crecimiento, atrayendo a un número creciente de instituciones, como Grayscale, BlackRock y JPMorgan, que han comenzado a incursionar en los mercados de Bitcoin y BTCFi. La participación de inversores institucionales no solo ha traído una gran afluencia de capital, aumentando la liquidez y estabilidad del mercado, sino que también ha mejorado la madurez y regulación del mercado, brindando mayor reconocimiento y confianza al mercado de BTCFi.

Este artículo explorará en profundidad varios campos populares en el actual mercado financiero de criptomonedas, incluyendo el préstamo de Bitcoin (BTC Lending), las monedas estables (Stablecoin), los servicios de staking (Staking Service), los servicios de restaking (Restaking Service), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas conocida como CeDeFi. A través de una introducción y análisis detallados de estos campos, entenderemos sus mecanismos de funcionamiento, el desarrollo del mercado, las principales plataformas y productos, las medidas de gestión de riesgos, y las tendencias futuras de desarrollo.

Segunda parte: Segmentación de la pista BTCFi

1. Stablecoin moneda estable

Introducción

Las monedas estables son un tipo de criptomoneda que tiene como objetivo mantener un valor estable. Por lo general, están vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos de valor para reducir la volatilidad de precios. Las monedas estables logran la estabilidad de precios mediante el respaldo de activos en reserva o la regulación algorítmica de la oferta, y se utilizan ampliamente en escenarios como el comercio, los pagos y las transferencias transfronterizas, lo que permite a los usuarios beneficiarse de las ventajas de la tecnología blockchain mientras evitan la fuerte volatilidad de las criptomonedas tradicionales.

En economía existe un triángulo imposible: un país soberano no puede lograr simultáneamente un régimen de tipo de cambio fijo, libertad de movimiento de capital y una política monetaria independiente. De manera similar, en el contexto de las criptomonedas estables, también existe un triángulo imposible: la estabilidad de precios, la descentralización y la eficiencia del capital no pueden lograrse al mismo tiempo.

La clasificación de las stablecoins según el grado de centralización y el tipo de colateral son dos dimensiones relativamente intuitivas. Entre las stablecoins más populares en la actualidad, según el grado de centralización, se pueden dividir en stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) y stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Según el tipo de colateral, se pueden clasificar en colateral en moneda fiduciaria/bienes físicos, colateral en criptoactivos y colateral insuficiente.

Según datos de DefiLlama del 14 de julio, la capitalización total del mercado de monedas estables es de 162,372 millones de dólares. En términos de capitalización de mercado, USDT y USDC dominan, siendo USDT el que se destaca, ocupando el 69.23% de la capitalización total de monedas estables. DAI, USDe y FDUSD le siguen, ocupando los puestos 3 a 5 en capitalización de mercado. Mientras que todas las demás monedas estables actualmente representan menos del 0.5% de la capitalización total.

Las stablecoins centralizadas generalmente están respaldadas por monedas fiduciarias/activos físicos, y esencialmente son RWA de monedas fiduciarias/u otros activos físicos. Por ejemplo, USDT y USDC están anclados 1:1 al dólar, mientras que PAXG y XAUT están anclados al precio del oro. Las stablecoins descentralizadas, por otro lado, generalmente están respaldadas por activos criptográficos o son no respaldadas (o insuficientemente respaldadas). DAI y USDe son respaldadas por activos criptográficos, y dentro de esto se pueden clasificar en colaterales equivalentes o colaterales excesivos. Las no respaldadas (o insuficientemente respaldadas) son comúnmente conocidas como stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX y el ya extinto UST. En comparación con las stablecoins centralizadas, las stablecoins descentralizadas tienen un valor de mercado más bajo, son un poco más complejas en su diseño, y han dado lugar a varios proyectos destacados. En el ecosistema BTC, los proyectos de stablecoins que merecen atención son todos stablecoins descentralizadas, por lo tanto, a continuación, se presenta una descripción del mecanismo de las stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de monedas estables descentralizadas

A continuación, se presenta el mecanismo CDP (colateral sobrecolateralizado) representado por DAI y el mecanismo de cobertura de contratos representado por Ethena (colateral equivalente). Además, existe el mecanismo de moneda estable algorítmica, que no se detalla aquí.

CDP (Posición de Deuda Colateralizada) representa una posición de deuda colateralizada, que es un mecanismo en un sistema de finanzas descentralizadas para generar stablecoins a través de la garantía de activos criptográficos. Desde su creación por MakerDAO, se ha aplicado en diversos tipos de proyectos, como DeFi, NFTFi, entre otros.

DAI es una moneda estable descentralizada y sobrecolateralizada creada por MakerDAO, diseñada para mantener una paridad de 1:1 con el dólar estadounidense. El funcionamiento de DAI depende de contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para mantener su estabilidad. Su mecanismo central incluye sobrecolateralización, posiciones de deuda colateralizada (CDP), mecanismos de liquidación y el papel del token de gobernanza MKR.

CDP es un mecanismo clave en el sistema de MakerDAO, utilizado para gestionar y controlar el proceso de generación de DAI. En MakerDAO, CDP ahora se conoce como Vaults, pero su función y mecanismo centrales siguen siendo los mismos. A continuación se detalla el proceso de funcionamiento de CDP/Vault:

i. Generar DAI: El usuario deposita sus activos criptográficos (como ETH) en el contrato inteligente de MakerDAO, creando un nuevo CDP/Vault, y luego genera DAI basado en los activos colaterales. El DAI generado es la parte de la deuda que el usuario ha tomado prestada, y el colateral actúa como garantía de la deuda.

ii. Sobrecolateralización: Para evitar la liquidación, los usuarios deben mantener la tasa de colateralización de su CDP/Vault por encima de la tasa de colateralización mínima establecida por el sistema (por ejemplo, 150%). Esto significa que si un usuario pide prestado 100 DAI, debe bloquear al menos 150 DAI en collateral.

iii. Reembolso/Liquidación: Los usuarios necesitan reembolsar el DAI generado y una cierta tarifa de estabilidad (valorada en MKR) para canjear su colateral. Si los usuarios no pueden mantener una tasa de colateral suficiente, su colateral será liquidado.

Delta representa el porcentaje de cambio en el precio de los derivados en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, si el Delta de una opción es 0.5, cuando el precio del activo subyacente sube 1 dólar, se espera que el precio de la opción suba 0.5 dólares. Una posición Delta neutral es una estrategia de inversión que implica mantener una cantidad determinada de activos subyacentes y derivados para compensar el riesgo de cambio de precio. Su objetivo es hacer que el valor Delta total de la cartera sea cero, manteniendo así el valor de la posición constante durante las fluctuaciones del precio del activo subyacente. Por ejemplo, para una cierta cantidad de ETH al contado, se compra un contrato perpetuo corto de ETH equivalente.

Ethena tokeniza el comercio de arbitraje "Delta neutral" de ETH mediante la emisión de la stablecoin USDe, que representa el valor de la posición Delta neutral. Por lo tanto, su stablecoin USDe tiene las siguientes dos fuentes de ingresos:

rendimiento de staking

Diferencial de base y tasa de financiamiento

Ethena logró un colateral equivalente y rendimientos adicionales a través de la cobertura.

Proyecto I, Bitsmiley Protocol

Descripción del proyecto

El primer proyecto de stablecoin nativa en el ecosistema BTC.

El 14 de diciembre de 2023, OKX Ventures anunció una inversión estratégica en el protocolo de stablecoin bitSmiley en el ecosistema de BTC, que permite a los usuarios acuñar la stablecoin bitUSD mediante la sobrecolateralización de BTC nativo en la red BTC. Al mismo tiempo, bitSmiley también incluye protocolos de préstamos y derivados, con el objetivo de proporcionar un nuevo ecosistema financiero para Bitcoin. Anteriormente, bitSmiley fue seleccionado como un proyecto destacado en el hackathon de BTC celebrado en noviembre de 2023, organizado por ABCDE y OKX Ventures.

El 28 de enero de 2024 se anunció la finalización de la primera ronda de financiamiento de tokens, con OKX Ventures y ABCDE liderando la inversión, y CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, así como personas relacionadas de Delphi Digital y Particle Network participando. El 2 de febrero, LK Venture, una subsidiaria de la empresa cotizada en Hong Kong, Blueport Interactive, anunció en la plataforma X que había participado en la primera ronda de financiamiento de bitSmiley a través del fondo de gestión de inversiones del ecosistema de la red Bitcoin, BTC NEXT. El 4 de marzo, KuCoin Ventures publicó un tweet anunciando una inversión estratégica en el proyecto DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de funcionamiento

bitSmiley es un proyecto de moneda estable nativa de Bitcoin basado en el marco de Fintegra. Se compone de la moneda estable sobrecolateralizada descentralizada bitUSD y del protocolo de préstamo sin confianza nativo (bitLending). bitUSD está basado en bitRC-20, es una versión modificada de BRC-20 y es compatible con BRC-20. bitUSD ha añadido las operaciones de Mint y Burn para satisfacer la demanda de acuñación y destrucción de monedas estables.

bitSmiley lanzó en enero un nuevo protocolo de inscripción DeFi llamado bitRC-20. El primer activo de este protocolo, OG PASS NFT, también conocido como bitDisc. bitDisc se divide en dos niveles: tarjeta dorada y tarjeta negra, la tarjeta dorada se asigna a los OG de Bitcoin y a líderes de la industria, con un total de poseedores que no supera los 40. A partir del 4 de febrero, la tarjeta negra se abrirá al público a través de actividades de lista blanca y de acuñación pública en forma de inscripción BRC-20, lo que causó congestión en la cadena. Posteriormente, el equipo del proyecto anunció que compensaría las inscripciones que no se realizaron con éxito.

$bitUSD mecanismo de funcionamiento de la moneda estable

El mecanismo de funcionamiento de $bitUSD es similar al de $DAI. Primero, los usuarios hacen un exceso de colateral, y luego, en el bitSmileyDAO en L2, tras recibir información del oráculo y realizar la verificación de consenso, se emite la información para acuñar bitRC-20 en la red principal de BTC.

La lógica de liquidación y redención es similar a la de MakerDAO, y la liquidación se realiza en forma de subasta holandesa.

Progreso del proyecto & Oportunidades de participación

bitSmiley se lanzará en Alphanet en BitLayer el 1 de mayo de 2024. El valor máximo de préstamo entre el valor de la propiedad y el préstamo (LTV) es del 50%. Para evitar que los usuarios sean liquidados, se ha establecido una relación LTV relativamente baja. A medida que aumenta la tasa de adopción de bitUSD, el equipo del proyecto aumentará gradualmente el LTV.

bitSmiley y la comunidad Merlin lanzarán una exclusiva activación de liquidez a partir del 15 de mayo de 2024.