El surgimiento del mercado RWA: análisis de las diferencias entre las monedas estables en dólares y otros activos

Recientemente, aunque el mercado de criptomonedas ha estado en una continua baja, los activos del mundo real RWA( se han convertido en un tema candente de discusión en el mercado. Hay opiniones que consideran que RWA es un mercado de billones, ya que USDT y USDC, como los primeros y más exitosos RWA en dólares, tienen una capitalización de mercado cercana a los 300 mil millones de dólares. Además, una gran cantidad de activos fuera de la cadena, como propiedades, acciones y bonos, tienen potencial para ser llevados a la cadena, lo que se considera una gran oportunidad.

Sin embargo, aunque esta opinión parece razonable a primera vista, tiene problemas al ser analizada en detalle. RWA no es un concepto homogéneo, existe una gran diferencia entre el RWA en dólares y otros tipos de RWA, lo que dificulta incluso la comparación directa. Si otros RWA quieren lograr un rápido desarrollo, además de aprender de la experiencia del RWA en dólares, también necesitan explorar modelos de desarrollo que se adapten a sus características.

Para los inversores, para descubrir oportunidades de inversión potenciales en la pista de RWA, primero es necesario distinguir claramente las diferencias entre RWA en dólares y otras RWA. A continuación, se analizarán las diferencias desde cuatro ángulos principales, para ayudar a los inversores a comprender mejor la situación y los desafíos de las RWA no monetarias, y así encontrar posibles oportunidades de inversión en este nuevo campo.

1. Escenarios de uso: diferencias en la claridad de la demanda

Las monedas estables en dólares, como una extensión digital del dólar, están principalmente destinadas a la liquidación de transacciones en el mercado de criptomonedas, pagos transfronterizos y necesidades de cobertura. Estos escenarios de aplicación tienen características de alta frecuencia y demanda rígida. Por ejemplo, en países con alta inflación como Argentina y Turquía, las monedas estables en dólares se han convertido en una herramienta importante para proteger la riqueza, y la demanda de los usuarios es muy fuerte.

En comparación, otros tipos de RWA, como la tokenización de bienes raíces, tienen como objetivo principal lograr financiamiento a nivel global o aumentar la liquidez de los activos a través de la tecnología blockchain. Esta demanda suele ser menos frecuente y el grupo de usuarios es relativamente limitado. Los participantes del mercado de criptomonedas generalmente prefieren invertir sus fondos en activos criptográficos nativos como Bitcoin, Ethereum o diversas monedas meme. Además, aquellos activos que ya tienen buenos rendimientos fuera de la cadena suelen contar con canales de financiamiento maduros, mientras que los activos con rendimientos más bajos son los que buscan más activamente entrar en la cadena, lo que limita aún más la expansión del mercado.

En general, el RWA del dólar desempeña el papel de "proveedor" de liquidez en el mercado de criptomonedas, mientras que otros RWA son más como "demandantes" de liquidez. Aunque todos pertenecen a la categoría de RWA, existen diferencias significativas en esencia. Esto plantea la cuestión: ¿existen otros tipos de RWA no monetarios que también puedan proporcionar liquidez al mercado de criptomonedas?

2. Cumplimiento y confianza: diferencias en la madurez del desarrollo

En términos de adaptabilidad regulatoria, USDC es emitido por la empresa regulada Circle, cuyos fondos de reserva son auditados periódicamente y cumplen con los requisitos de las leyes monetarias de EE. UU. Aunque USDT ha tenido muchas controversias, a través de la creación de relaciones de cooperación profunda con las principales bolsas, finalmente ganó la confianza del mercado. En comparación, el entorno regulatorio para otros tipos de RWA es mucho más complejo. Tomando como ejemplo la tokenización de bienes raíces, involucra problemas como la confirmación de la propiedad legal y la jurisdicción transfronteriza, actualmente falta un estándar unificado, lo que dificulta la expansión rápida.

Desde la perspectiva de la confianza, el núcleo de RWA radica en la tokenización del crédito. El RWA en dólares está anclado al dólar, respaldado por el crédito nacional de EE. UU., por lo que la confianza de los usuarios es extremadamente alta. En cambio, otros RWA dependen principalmente del crédito del emisor de activos fuera de la cadena, por ejemplo, la tokenización de bienes raíces requiere que una institución autorizada certifique la propiedad; de lo contrario, los usuarios tendrán dificultades para creer que el token en la cadena corresponde realmente a un activo físico.

Se puede decir que el RWA del dólar tiene una base de confianza incomparable, a la que otros RWA les resulta difícil alcanzar este nivel. Por lo tanto, a corto plazo, aquellas categorías de RWA con umbrales de cumplimiento relativamente bajos y que son fáciles de generar confianza pueden ser más dignas de atención.

3. Implementación técnica: diferencias en el grado de complejidad

La lógica técnica de la moneda estable respaldada por el dólar es relativamente simple y clara: se centra principalmente en la emisión y redención en la cadena, con un umbral técnico bajo. El dólar y los bonos del Tesoro de EE. UU. como activos estandarizados tienen costos de auditoría y seguimiento reducidos. Por otro lado, otros activos del mundo real (RWA) implican valoraciones de activos, distribución de dividendos, liquidaciones y otros procesos complejos, que también requieren oráculos para validar en tiempo real los datos fuera de la cadena. El proceso de incorporación a la cadena de diferentes tipos de activos ), como bienes raíces (, presenta diferencias enormes, y los estándares de cumplimiento y la dificultad de implementación técnica son relativamente altos, lo que también lleva a que su velocidad de desarrollo sea más lenta.

Por lo tanto, los RWA no estandarizados necesitan establecer estándares específicos para cada tipo de activo, lo que dificultará lograr avances significativos en el corto plazo. En comparación, los RWA que son relativamente fáciles de estandarizar, como el oro y los bonos, pueden ser más fáciles de realizar.

4. Forma de impulso: diferencias en los modelos de desarrollo

El surgimiento de USDT proviene de la necesidad real de los usuarios: dado que la compra de criptomonedas con moneda fiduciaria está sujeta a restricciones regulatorias, los intercambios introdujeron pares de negociación con USDT para resolver este problema. A medida que su uso se expande continuamente, ha evolucionado gradualmente hacia un dólar digital y se aplica ampliamente en el ámbito de DeFi y pagos transfronterizos. Este es un proceso de desarrollo impulsado desde abajo por la demanda del mercado.

En comparación, la promoción de RWA como bienes raíces, acciones, etc., está principalmente liderada por grandes instituciones, impulsada por la necesidad de financiamiento o de aumentar la liquidez, lo que representa un modelo de desarrollo de arriba hacia abajo. La participación de usuarios comunes y emprendedores es baja.

El enfoque de desarrollo de abajo hacia arriba se ajusta mejor a las características de la industria de las criptomonedas. Los proyectos RWA que se centran más en el desarrollo de la comunidad también tienen más probabilidades de obtener el reconocimiento y apoyo de los usuarios.

Resumen y perspectivas

El éxito del RWA en dólares se debe a una demanda de mercado clara, alta liquidez, una sólida base de confianza, un bajo umbral tecnológico y un impulso de mercado de abajo hacia arriba. En comparación, otros RWA enfrentan múltiples desafíos, como problemas de mapeo de propiedad, incertidumbre regulatoria, complejidad técnica y resistencia de intereses tradicionales, lo que ralentiza su proceso de desarrollo.

En el futuro, si otros RWA quieren romper con el statu quo, al menos necesitarán esforzarse en las siguientes direcciones:

1. Promover el reconocimiento legal transnacional de la propiedad de los activos en la cadena, fortalecer la colaboración en la regulación.
2. Establecer estándares de segmentación según diferentes clases de activos para acelerar el proceso de cumplimiento.
3. Mejorar la infraestructura relacionada con RWA, incluyendo oráculos, plataformas de emisión y protocolos de liquidez entre cadenas, etc.

Como inversores, necesitamos entender claramente la diferencia entre RWA en dólares y otros RWA, y captar con precisión el estado actual del desarrollo en el sector RWA.

Primero, debemos centrarnos en la evolución del marco de cumplimiento de RWA en EE. UU., así como en aquellos activos RWA que son fáciles de estandarizar y transparentar, como el oro y los bonos. Además, en este momento deberíamos prestar especial atención a los proyectos de infraestructura en el ámbito de RWA, como los oráculos RWA, las plataformas de emisión RWA, los protocolos de liquidez RWA, etc. El desarrollo de esta infraestructura sentará una base importante para el futuro de todo el ecosistema RWA.