من التمويل اللامركزي إلى DeETF: إعادة بناء المنطق الأساسي لتكوين الأصول داخل السلسلة

منذ بضع سنوات، عندما كان الهواة يبنون بعض الأدوات المالية الغريبة على الإيثيريوم، لم يتوقع الكثيرون أن هذه "الألعاب الصغيرة" ستجذب في النهاية انتباه عمالقة المال التقليديين في وول ستريت.

استعرضت الفترة من 2020 إلى 2021، حيث نمت التمويل اللامركزي بسرعة مذهلة. ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من عدة مليارات إلى أعلى مستوى بلغ 178 مليار دولار. أصبحت بروتوكولات مثل بعض DEX وبعض منصات الإقراض، التي تحمل أسماء غريبة، مشاريع مشهورة في عالم التشفير العالمي.

ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، فإن التمويل اللامركزي دائمًا ما يبدو كمتاهة مليئة بالفخاخ. تجعل عمليات المحفظة الأمور معقدة، والعقود الذكية يصعب فهمها مثل كتب السماء، ناهيك عن القلق اليومي من سرقة الأصول من قبل القراصنة. تظهر البيانات أنه على الرغم من أن التمويل اللامركزي يحظى بشعبية كبيرة، فإن نسبة المؤسسات الاستثمارية في الأسواق المالية التقليدية التي دخلت السوق فعليًا تقل عن 5%. من ناحية، يتطلع المستثمرون بشغف، ومن ناحية أخرى، يترددون بسبب عوائق مختلفة.

حاسة رأس المال دائمًا هي الأكثر حدة. منذ عام 2021، ظهرت أداة جديدة مصممة خصيصًا لحل "كيفية الاستثمار بسهولة في التمويل اللامركزي"، وهي ETF اللامركزي (Decentralized ETF، والمعروفة اختصارًا باسم DeETF ). إنها تجمع بين مفهوم منتجات ETF المالية التقليدية وشفافية البلوكشين، حيث تحتفظ بملاءمة وتنظيم الصناديق التقليدية، بينما تأخذ في الاعتبار المساحة العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.

يمكن فهم ذلك على أنه ETF De كجسر، طرف واحد يربط بين "عالم DeFi الجديد الذي يصعب الوصول إليه" والطرف الآخر يربط بين مجموعة واسعة من المستثمرين الذين يعرفون المنتجات المالية التقليدية. يمكن للمؤسسات التقليدية الاستمرار في استخدام حسابات مالية مألوفة للاستثمار، بينما يمكن لعشاق البلوكشين أن يجمعوا استراتيجياتهم الاستثمارية بسهولة كما لو كانوا يلعبون لعبة.

إذن، كيف يبرز DeETF تدريجياً مع نمو التمويل اللامركزي؟ ما هي التحولات التي شهدها، وكيف أصبح قوة جديدة في مجال إدارة الأصول داخل السلسلة؟ بعد ذلك، سنتحدث عن ولادة التمويل اللامركزي ونتناول قصة هذا الكائن المالي الجديد.

من التمويل اللامركزي إلى ETF: تاريخ ظهور ETF داخل السلسلة

استكشاف مبكر (2017-2019): محاولات أولية وإعدادات تمهيدية

إذا كانت اللامركزية المالية ثورة مالية، فإن بدايتها لا يمكن أن تكون بعيدة عن الإيثريوم. بين عامي 2017 و2018، عرضت عدة مشاريع مبكرة على الإيثريوم للعالم إمكانية التمويل اللامركزي. على الرغم من أن حجم النظام البيئي كان صغيراً في ذلك الوقت، إلا أن أساليب التمويل الجديدة مثل الإقراض والرموز المستقرة أثارت موجة صغيرة في مجتمع المهووسين.

في أواخر عام 2018 وبداية عام 2019، ظهرت بعض منصات التداول اللامركزية، مقدمة نموذج "صانع السوق الآلي (AMM)" الذي لم يُشهد له مثيل، مما جعل الناس لا يعودون معنيين بأوراق الطلب المعقدة، وأصبح "التداول" أسهل بكثير. بحلول نهاية عام 2019، كان إجمالي القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي قريبًا من 600 مليون دولار.

في الوقت نفسه، بدأت المؤسسات المالية التقليدية في إيلاء اهتمام. بدأت بعض المؤسسات المالية الحذرة في التخطيط لتقنية blockchain بهدوء، لكن في ذلك الوقت، كانت لا تزال تعاني من مشكلات تقنية معقدة، مما يمنعها من المشاركة الحقيقية. على الرغم من أنه لم يُطرح مفهوم "DeETF" بشكل واضح في ذلك الوقت، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية والتمويل اللامركزي قد بدأت تظهر.

انفجار السوق وتشكيل المفهوم (: الليلة التي تسبق ظهور DeETF

في عام 2020، غيرت الجائحة المفاجئة مسار الاقتصاد العالمي، مما أدى أيضًا إلى تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي في هذه الفترة، حيث زادت القيمة الإجمالية المقفلة بسرعة مذهلة من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.

توافد المستثمرون بشكل جماعي، وازدحم شبكة إيثريوم بشكل كبير، حتى ظهرت حالات قصوى تجاوزت فيها رسوم المعاملات الواحدة 100 دولار. جعلت أنماط جديدة مثل تعدين السيولة ومزارع العائدات السوق تتأجج بسرعة، ولكنها في الوقت نفسه كشفت عن عائق كبير لمشاركة المستخدمين. يتذمر العديد من المستخدمين العاديين: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من تداول الأسهم!"

في هذا الوقت، بدأت بعض الشركات المالية التقليدية في التقاط الفرص بذكاء. إحدى الشركات الكندية المدرجة في البورصة هي مثال نموذجي. كانت هذه الشركة في الأصل لا علاقة لها بالعملات المشفرة، لكنها قامت في عام 2020 بتحول جذري، وبدأت في إطلاق منتجات مالية تتبع بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية، حيث يمكن للمستخدمين المشاركة في عالم التمويل اللامركزي بسهولة كما لو كانوا يتداولون الأسهم. إن ظهور هذا النوع من المنتجات هو علامة على ولادة مفهوم "DeETF".

في الوقت نفسه، فإن مسار التمويل اللامركزي يعمل بهدوء. بدأت بعض المشاريع في محاولة إدارة مجموعات ETF بشكل لامركزي مباشرة باستخدام العقود الذكية، ولكن هذه المحاولات في هذه المرحلة لا تزال في مرحلة ابتدائية.

![من التمويل اللامركزي إلى ETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتخصيص أصول التمويل اللامركزي في صمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9ce7d039a97322b808fd5a66286e59e.webp(

) إعادة ترتيب السوق ونضوج النموذج ### 2022-2023 (: رسمية ETF

لم تستمر شعبية التمويل اللامركزي DeFi طويلاً. في أوائل عام 2022، دمرت سلسلة من الأحداث غير المتوقعة تقريبًا ثقة المستثمرين. انخفض إجمالي القيمة المقفلة TVL في سوق التمويل اللامركزي DeFi مباشرة من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.

لكن الأزمات غالبًا ما تصاحبها الفرص. زعزعة السوق جعلت الناس يدركون أن مجال التمويل اللامركزي يحتاج بشكل عاجل إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، وهذا بدوره دفع إلى تطوير و نضوج DeETF. خلال هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل بدأ يتطور تدريجيًا إلى نمطين واضحين:

• تعزيز القنوات المالية التقليدية: بعض المؤسسات تستغل الفرصة لتوسيع مجموعة منتجاتها، وإطلاق المزيد من المنتجات المتداولة في البورصة المستقرة ETP)، ويتم إدراجها في البورصات التقليدية. هذا النموذج خفض بشكل كبير من عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد، كما نال إعجاب المؤسسات التقليدية.

• ظهور نماذج لامركزية داخل السلسلة: بعض المنصات داخل السلسلة تم إطلاقها رسميًا، حيث يتم إدارة الأصول وتنفيذ التداولات من خلال العقود الذكية مباشرة. لا تحتاج هذه المنصات إلى وصاية مركزية، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء وتداول وضبط محافظهم بأنفسهم. وهذا يجذب بشكل خاص المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستثمرين الذين يسعون إلى الشفافية المطلقة.

تتطور هذين النموذجين بالتوازي، مما يجعل مسار DeETF واضحًا تدريجيًا: من ناحية، من خلال القنوات المالية التقليدية، ومن ناحية أخرى، من خلال التأكيد على اللامركزية الكاملة والشفافية داخل السلسلة.

( مزايا و تحديات DeETF

تطورت DeETF حتى الآن، وأظهرت تدريجياً مزايا فريدة:

• سهولة الاستخدام، وانخفاض كبير في عتبة المشاركة: سواء في النموذج التقليدي أو داخل السلسلة، فقد انخفضت بشكل كبير عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد.
• استثمار أكثر شفافية ومرونة: يدعم نمط داخل السلسلة التداول على مدار 24 ساعة، ويمكن تعديل مجموعة الأصول في أي وقت.
• التحكم في المخاطر وتنويع الاستثمارات: يمكن للمستثمرين بسهولة إنشاء محفظة متعددة الأصول، مما يقلل من مخاطر تقلب الأصول الفردية.

لكنها تواجه أيضًا تحديات:

• بيئة تنظيمية غير مؤكدة: لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفرض رقابة صارمة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، وتكاليف الامتثال مرتفعة.
• مخاطر أمان العقود الذكية: خلال الفترة من 2022 إلى 2023، تسببت هجمات القراصنة في خسائر قدرها حوالي 1.4 مليار دولار في بروتوكولات التمويل اللامركزي، مما جعل المستثمرين لا يزالون يشعرون بالقلق.

على الرغم من هذه التحديات، لا يزال DeETF يُعتبر واحدًا من الابتكارات المهمة في سوق المال المستقبلية. إنه يجعل الحدود بين المستثمرين التقليديين وسوق التشفير تتلاشى تدريجياً، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.

![من التمويل اللامركزي إلى ETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتخصيص أصول التمويل اللامركزي في صمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-884041d5f7b1f04300e07322fd0613b8.webp###

ظهور المشاريع الناشئة، تتفتح زهور مسار DeETF

( من النموذج الأحادي إلى الاستكشاف المتنوع: الأفق الجديد لـ DeETF

مع قبول سوق مفهوم DeETF تدريجياً، دخل هذا المجال الناشئ مرحلة "تفتح الأزهار" بعد عام 2023. على عكس المراحل الأولى التي كان فيها نموذج ETP واحد فقط، تطورت DeETF بسرعة على مسارين مختلفين:

واحدة هي اتباع المنطق المالي التقليدي، من خلال إصدار ETP في البورصات الرسمية، مما يزيد من تنوع فئات أصول التمويل اللامركزي، مما يسمح للمستثمرين التقليديين بالاستثمار بسهولة في الأصول داخل السلسلة كما لو أنهم يشترون الأسهم؛

الأخرى أكثر جرأة وأقرب إلى روح التشفير - منصة DeETF بالكامل داخل السلسلة واللامركزية. يحتاج المستخدمون فقط إلى محفظة تشفير لإنشاء وتداول وإدارة مجموعة الأصول بأنفسهم داخل السلسلة.

على مدار العامين الماضيين، أصبحت بعض المنصات رائدة في استكشاف اتجاهات مجموعات الأصول الأصلية داخل السلسلة. ومن بين هذه المنصات، هناك منصات تدعم استراتيجيات مجموعات متعددة المواضيع ) مثل GameFi ومجموعة الشركات الكبرى ###، مما يوفر للمستخدمين تجربة منتجات ETF "شراء بنقرة واحدة + تتبع"، في محاولة لحل مشكلة عتبة إدارة المجموعات بطريقة أكثر سهولة.

وفيما يتعلق بمسار المؤسسات، لا يمكن إغفال تأثير أحد الرواد في RWA، باستثناء إحدى الشركات الكندية. فهي تعمل على توكين الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم الخاصة الأمريكية، والسندات corporate، والعقارات بطريقة متوافقة، وتدخل المستثمرين من السوق الأولية إلى داخل السلسلة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية لا تُطلق عليها مباشرة اسم DeETF، فإن هيكل الحفظ المركب للأصول وآلية KYC لديها بالفعل الخصائص الأساسية لـ DeETF.

بعض المنصات قدمت فكرة "التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بدون وسطاء، تجميع ذاتي من قبل المستخدمين"، مكسرة القيود التقليدية التي تفرضها أوقات التداول والجهات الحافظة على ETFs. تظهر البيانات أنه حتى نهاية عام 2024، بلغ عدد مجموعات ETFs داخل السلسلة النشطة على منصة معينة أكثر من 1200، وبلغت القيمة الإجمالية المقفلة عشرات الملايين من الدولارات، مما جعلها أداة مهمة لمستخدمي التمويل اللامركزي.

في اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، بدأت بعض المنظمات أيضًا في تعبئة أصول DeFi بشكل قياسي، لتقديم "أصول DeFi الزرقاء الجاهزة للاستخدام" للمستخدمين، لتقليل مخاطر اختيار العملات الفردية.

يمكن القول إنه منذ عام 2023، تحولت DeETF من تجربة واحدة إلى نظام بيئي تنافسي متعدد، حيث تتفتح مشاريع ذات مسارات وتوجهات مختلفة.

( اتجاه جديد لمحفظة الأصول الذكية: من الذي يجعل DeETF "أفضل استخدامًا"؟

على مدار السنوات القليلة الماضية، شهدت مسارات DeETF تطورًا مرحليًا من "تجميع حر بأنفسهم" إلى "شراء مجموعة محددة بضغطة زر". هناك منصات تدعو إلى آلية تجميع "اختيار المستخدم"، بينما تميل منصات أخرى إلى مسار منتجات "استراتيجيات موضوعية" مثل حزمة GameFi الكبرى، ومجموعة سرد L2، وغالبًا ما تستهدف هذه المنصات المستخدمين الذين لديهم قاعدة بحث استثماري موجودة.

لكن من النادر أن يتم تسليم "استراتيجية المحفظة" للمعالجة التلقائية بواسطة الخوارزمية.

هذا هو بالضبط نقطة الدخول لمشروع فائز بجوائز: إنه لا يكدس التركيب على أساس التمويل اللامركزي التقليدي، بل يحاول جعل DeETF أكثر "ذكاءً".

بشكل محدد، لا ترغب هذه المشروع في أن يتحمل المستخدمون جميع ضغوط البحث والاستثمار، بل قامت ببناء نظام توصية لتوزيع الأصول مدفوع بالذكاء الاصطناعي. كل ما على المستخدم فعله هو إدخال المتطلبات، مثل "عائد ثابت" "الاهتمام بنظام إيثيريوم البيئي" "تفضيل أصول LST"، وسيقوم النظام بناءً على البيانات التاريخية داخل السلسلة، والترابط بين الأصول، ونموذج الاختبار العكسي، بإنشاء مجموعة توصيات تلقائيًا.

تشابهت هذه المفاهيم مع خدمات الاستثمار الذكي في العالم المالي التقليدي، لكن هذا المشروع نقله إلى داخل السلسلة، وأكمل منطق إدارة الأصول على مستوى العقد.

من حيث النشر، اختار المشروع العمل على سلسلة عامة ذات أداء أفضل، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. بالمقارنة مع تكاليف GAS التي تصل إلى عشرات الدولارات على شبكة إيثريوم الرئيسية، فإن هذا الهيكل مناسب بشكل طبيعي لتفاعلات محافظ الأصول الأكثر شيوعًا، وهو أكثر ودية لمستخدمي التجزئة.

فيما يتعلق بأمان المحفظة، تدعم العقود الذكية للمشروع مكونات المحفظة، والأوزان، والتغييرات الديناميكية، وكل ذلك متاح بشكل علني داخل السلسلة، مما يسمح للمستخدمين بتتبع تنفيذ الاستراتيجيات في أي وقت، مما يتجنب "التكوينات غير الشفافة" لأدوات تجميع التمويل اللامركزي التقليدية.

وعلى عكس المنصات الأخرى، يبرز هذا المشروع تجربة تجمع بين "نشر الخدمة الذاتية" + "توصيات مجموعات الذكاء الاصطناعي" - حيث أنه يحل مشكلة "عدم القدرة على الاستثمار"، ويحتفظ أيضًا بشفافية "التحكم في الأصول" والإدارة الذاتية.

قد تمثل مسارات هذه المنتجات الاتجاه الذي ينتقل فيه منصة DeETF من "أدوات الهيكل" إلى "مساعد البحوث الذكية".

![من التمويل اللامركزي إلى ETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتوزيع أصول التمويل اللامركزي بهدوء؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19.webp###

( مسار DeETF، يتشكل الآن مسار تطور متشعب

مع تحول هيكل مستخدمي العملات المشفرة من التركيز على التداول إلى احتياجات "إدارة المحافظ"، بدأت مسارات DeETF تتمايز إلى عدة مسارات تطوير مختلفة.

تؤكد بعض المنصات على تكوين المستخدمين الذاتي، وتجمعهم بحرية، مما يناسب المستخدمين الذين لديهم قاعدة معرفية معينة؛ بينما تقوم منصات أخرى بتحويل مجموعات الأصول إلى منتجات أكثر، وتطلق ETFs موضوعية داخل السلسلة، مثل "مجموعة البنية التحتية لـ Solana" و"سلة生态مeme" وما إلى ذلك، بأسلوب مشابه للصناديق التقليدية.