تفسير بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو: رد فعل السوق قد يكون متشائمًا بشكل مفرط

أدت البيانات الأخيرة حول تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو إلى تقلبات كبيرة في السوق، ولكن بعد التحليل الدقيق، يمكن أن نلاحظ أن رد فعل السوق قد يكون متشائماً بشكل مفرط.

النقاط الرئيسية

• السوق رد فعل قوي على خيبة الأمل من توقعات خفض الفائدة، مما يعكس تفضيل السياسة التيسيرية
• ارتفعت نسبة البطالة في يوليو جزئياً نتيجة تأثير عوامل مؤقتة مثل الأعاصير
• هناك أسباب هيكلية وراء عدم توقع معدل البطالة والوظائف الجديدة، وتأثيرها على الاقتصاد على المدى الطويل قد لا يكون سلبياً تماماً.
• زيادة الهجرة وعودة القوى العاملة تساعد في كبح التضخم على المدى الطويل

رد فعل السوق قد يكون مبالغ فيه، لا تزال موقف الاحتياطي الفيدرالي حذرًا

تاريخياً، كانت حساسية السوق الأمريكية تجاه تخفيض أسعار الفائدة دائماً أعلى من رفعها، وقبولها للتضخم أعلى من الانكماش. لم يتضمن قرار FOMC في يوليو تخفيض أسعار الفائدة، بالإضافة إلى أن تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي جاء أقل من المتوقع، مما أدى إلى انخفاض كبير في السوق، مما يعكس عدم الرضا عن "بطء تصرفات" الاحتياطي الفيدرالي.

لكن من المحتمل أن الاحتياطي الفيدرالي لا يعتبر أن هناك خطرًا كبيرًا من الركود في الوقت الحالي. من خلال تصريحات اجتماع لجنة السوق المفتوحة في يوليو، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ ببعض المواقف المتشددة، مما يدل على عدم تشاؤمه المفرط تجاه آفاق الاقتصاد. قد يكون الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي قد استند إلى الدروس المستفادة من الإفراط في التيسير في عام 2020، حيث يأمل في تجنب عودة التضخم.

البيانات الشهرية الضعيفة لا تعني الركود الاقتصادي

من خلال عدة مؤشرات، يبدو أن الاقتصاد الأمريكي في مرحلة "تباطؤ النمو" وليس في حالة ركود عميق. كانت بيانات الاستهلاك الشخصي والدخل لشهر يونيو مستقرة نسبيًا، كما تحسنت إنتاجية المصانع، في حين انخفضت بيانات التوظيف بشكل كبير. تشير البيانات الأخرى مثل مؤشر ISM للقطاع غير الصناعي في يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية، إلى أن الاقتصاد لا يزال يتمتع بالمرونة.

7 يوليو تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي تأثر بعوامل طارئة مثل الإعصار

في أوائل يوليو، تعرضت الولايات المتحدة للإعصار القوي "بيلير"، مما تسبب في انقطاع واسع النطاق للكهرباء وتأثيرات أخرى. تظهر البيانات أن عدد الأشخاص الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الطقس السيء في يوليو وصل إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث بلغ 436,000 شخص. كان لهذه العوامل المؤقتة تأثير كبير على بيانات التوظيف.

زيادة الهجرة وعودة العمالة هي الأسباب الهيكلية لارتفاع معدل البطالة

زيادة الهجرة غير الشرعية بعد الجائحة، مما أدى إلى تشكيل منافسة في سوق العمالة ذات المهارات المنخفضة. في الوقت نفسه، بدأ العمال الذين غادروا سوق العمل سابقًا في العودة، مما رفع معدل البطالة على المدى القصير. على الرغم من أن زيادة هذه العمالة تؤثر على بيانات التوظيف على المدى القصير، إلا أنها تساهم على المدى الطويل في كبح التضخم، مما يوفر مزيدًا من المساحة للسياسة النقدية.

بشكل عام، على الرغم من أن تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في يوليو كان سيئًا، إلا أنه من الضروري تحليل العوامل المؤقتة والهيكلية بشكل شامل لتجنب التشاؤم المفرط بشأن آفاق الاقتصاد. لا يزال من الضروري مراقبة توجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي عن كثب مع تغير البيانات المستقبلية.