أطلقت منصة Morpho مؤخرًا دعمًا لمجمع Pendle LP، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. حاليًا، تفتح المنصة ثلاثة أحواض رهن LP للأصول Ethena، وهي LP-sUSDe (25 Sep 2025) / USDT، LP-sUSDe (31 Jul 2025) / USDT وLP-eUSDe (14 Aug 2025) / USDT.

من بين ذلك، فإن معدل الاقتراض لـ LP-sUSDe (31 Jul 2025) لا يتجاوز 0.33%، مما يوفر بلا شك فرصة تحكيم جذابة للغاية للمستثمرين. تتشابه عملية التشغيل مع الرهن العقاري PT السابق: أولاً، قم بشراء LP-sUSDe (31 Jul 2025) على منصة Pendle، حيث يبلغ APY الحالي 7.66%; ثم في أداة Pendle، قم بتحويل LP إلى Wrapped LP; بعد ذلك، قم برهن هذه LPs المغلفة على منصة Morpho، واقترض USDT، حيث يمكنك اقتراض ما يصل إلى 87%; وأخيرًا، أعد استثمار USDT المقترض في Pendle لشراء LP، وهكذا تتكرر العملية.

بعد الحسابات، إذا تم استثمار 1000U ومرور بدورتين، يمكن أن يصل معدل العائد السنوي إلى 22.5%. بالإضافة إلى ذلك، يمكن الحصول على 25 ضعف من نقاط sats من Ethena. هذه الاستراتيجية تعزز العائدات بما يقارب ضعف مجرد الاحتفاظ بـ PT أو LP.

ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية ليست خالية تمامًا من المخاطر. في حالة حدوث تقلبات سوقية شديدة، مثل الانخفاض الكبير في ETH مما يؤدي إلى فك ربط sUSDe، مما يسبب زيادة في PT، قد يؤدي كل ذلك إلى حدوث مخاطر. لذلك، يجب على المستثمرين الذين يتبنون استراتيجية القروض الدائرية الانتباه إلى النقاط التالية:

1. يُنصح بإجراء دورتين كحد أقصى، والاحتفاظ بهامش تصفية يتراوح بين 5%-10%، وعدم استنفاد حد الاقتراض.
2. يجب متابعة تغيرات معدلات الاقتراض باستمرار، يُنصح بتعيين مراقبة، حالما ترتفع المعدلات بشكل حاد، يجب إغلاق الصفقة في الوقت المناسب لتجنب التصفية.

على الرغم من أن استراتيجية الاقتراض ذات الفائدة المنخفضة الجديدة هذه تحقق عوائد كبيرة، إلا أنها تتطلب من المستثمرين اتخاذ الحذر، وفهم المخاطر والفرص فيها بشكل كامل.