إيثينا: تفسير شامل للجيل الجديد من التشفير الاحتياطي

١. فريق Ethena والتمويل

فريق Ethena يضم أعضاء ذوي خلفيات غنية، تشمل التشفير والمالية والتكنولوجيا. المؤسس G عمل في صندوق تحوط كبير، وأنشأ Ethena بعد حدث Luna. كان COO مدير منتج في مؤسسة استثمارية معروفة، ولديه أيضًا خبرة في منصات تداول المشتقات. يمتلك مدير نمو المؤسسات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ خلفية غنية في البحث الاستثماري والتعاون مع المؤسسات.

وفقًا لمعلومات منصة البيانات، أكملت Ethena ثلاث جولات تمويل، بإجمالي مبلغ تمويل يقارب 1.2 مليون دولار. تشمل الجهات الاستثمارية العديد من مؤسسات رأس المال المغامر المعروفة. تتضمن مجموعة مستثمري Ethena مجموعة قوية، تضم بورصات، وصانعي سوق، ومؤسسات استثمارية ذات خلفية مالية تقليدية، مما يوفر لها تمويلًا كافيًا وموارد صناعية لتطويرها.

٢. الأعمال الأساسية لEthena

Ethena هو بروتوكول الدولار الاصطناعي الذي أطلق عملة مستقرة USDe وأصل ادخار sUSDe. يتم دعم استقرار USDe من خلال الأصول التشفير ومراكز التحوط المحايدة Delta المقابلة.

تهدف Ethena إلى ربط CeFi و DeFi و TradFi من خلال USDe، وتوفير عوائد أعلى للمستخدمين من خلال الاستفادة من فروق أسعار الفائدة في هذه المجالات. إذا كان حجم USDe كبيرًا بما يكفي، فقد يؤدي ذلك إلى دفع تلاقي رأس المال وأسعار الفائدة بين المجالات الثلاثة.

تقتصر عملية سك واسترداد USDe على كيانين مستقلين من سك العملات الموجودين في القائمة البيضاء. يحتاج سك العملات إلى استخدام أصول تشفير محددة كضمان للتفاعل مع العقود ذات الصلة. لضمان استقرار USDe، تعتمد Ethena على استراتيجية محايدة دلتا آلية وبرمجية للتحوط من تقلبات أسعار الأصول المضمونة.

تأتي عائدات sUSDe من تصفية الضمانات من Ethena ، بما في ذلك معدلات الإيداع ، ورسوم التمويل ، وعوائد الرهانات ، وما إلى ذلك. سيتم إعادة هذه العائدات إلى المستخدمين بشكل إضافي من USDe عند استردادهم لـ USDe.

USDe، sUSDe و iUSDe لها تطبيقات واسعة في مجالات DeFi، CeFi و TradFi، بما في ذلك استخدامها كضمانات للإقراض، وهامش التداول، وعملة للتسعير.

ثلاثة، نقاط الابتكار في Ethena

1. استراتيجية التحوط المحايدة دلتا: ابتكرت Ethena استخدام خوارزمية التحوط دلتا ونموذج التنفيذ، لتحقيق التحوط المحايد دلتا المؤتمت والبرمجي للأصول المرهونة.

2. كفاءة رأس المال العالية: يبلغ معدل الرهن لـ USDe حوالي 1:1، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال، بينما تضمن استراتيجيات التحوط الاستقرار.

3. وضع الحراسة OES: يعتمد على نموذج التسوية خارج البورصة، لضمان أمان الأصول وتقليل مخاطر البورصة والوصي.

4. دمج التمويل التقليدي: من خلال USDe، يتم ربط CeFi و DeFi و TradFi، مما يتيح خلق عوائد أعلى للمستخدمين من خلال الاستفادة من فروق أسعار الفائدة.

أربعة، حالة تطوير المشروع

أصبح USDe ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، حيث تجاوزت كمية الإصدار 55 مليار دولار. أصبحت Ethena حجر الزاوية المهم للعديد من بروتوكولات DeFi، وهي تعمل على بناء نظامها البيئي الخاص.

ومع ذلك، تواجه Ethena أيضًا بعض المخاطر، بما في ذلك عدم استقرار العائدات الأساسية، وآلية خفض الرافعة المالية التلقائية في البورصات التي قد تؤثر على استراتيجيات التحوط، بالإضافة إلى المخاطر المتعلقة بالسيولة التي قد تنجم عن الشركاء.

خمسة، أثينا (ENA) تحليل قيمة الرمز المميز

تبلغ القيمة السوقية المخففة بالكامل لـ ENA حوالي 5.6 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية المتداولة 2 مليار دولار. أجرت المشروع ثلاث جولات من التمويل، حيث ارتفعت التقديرات بشكل كبير في الجولة الأخيرة.

تظهر خطة فتح الرموز أن العرض المتداول سيكون منخفضًا قبل مايو 2025، حيث يأتي بشكل أساسي من Launchpool في بينانس وبعض حصص الفتح الخطي. بدءًا من مايو، سيتم فتح حصة كبيرة من المؤسسات الاستثمارية كل شهر.

最近 كان أداء سعر ENA ضعيفًا، حيث تراجع حوالي 70% من أعلى نقطة، وقد يعكس ذلك جزئيًا الضغط الناتج عن الفتح الوشيك.

بناءً على ما سبق، قد يواجه سعر عملة Ethena ضغوطًا على المدى القصير، لكن الأعمال الأساسية للمشروع تتمتع بقيمة طويلة الأجل.