加密风投趋势分析：从代币投资到流动性风投的演进

当前融资环境愈发严峻，主要源于上游资本回报率下降和有限合伙人资金面临挑战。整体风险投资领域中，各阶段基金向有限合伙人返还的资金较往年减少，导致现有和新设风投可用于投资的资金缩水，加剧了创始人融资难度。

这种趋势对加密风投产生了以下影响：

2025年交易数量有所减少，但资本部署速度与2024年基本持平。交易数量下降可能与许多风投基金接近生命周期末端、可用资金减少有关。然而，部分大型基金仍在进行大额交易，使得整体资本部署速度与前两年保持一致。

近两年来，加密领域的并购活动持续改善，为流动性和退出机会创造了有利条件。最近发生的多起大型并购案，为行业整合和加密股权风投退出提供了更多保障。

过去一年中，交易数量总体稳定，其中一些较大规模的后期交易在2024年第四季度和2025年第一季度宣布完成。这主要是因为更多交易集中在早期阶段，这些阶段的资本相对充足。

按融资阶段划分，加速器和启动平台的交易数量位居首位。自2024年以来，市场上涌现大量加速器和启动平台，这可能反映出融资环境趋紧，创始人更倾向于提前发币启动项目。

早期融资轮中位数规模出现回升。最早期阶段的融资规模同比持续增长，表明该阶段资金仍然充足。种子轮、A轮和B轮的融资中位数已接近或回升至2022年水平。

加密风投未来趋势预测

1. 代币将成为主要投资机制

市场将从"代币+股权"双重结构，转向"单一资产承载价值"的模式。未来将更加强调一个资产对应一套价值积累逻辑。

2. 金融科技风投与加密风投加速融合

金融科技投资者正在逐步转变为加密投资者，他们关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。加密风投面临竞争压力，未布局稳定币或支付领域的加密风投将难以与拥有丰富支付经验的金融科技风投竞争。

3. "流动性风投"的崛起

"流动性风投"指在可流通代币市场中寻找类似风投的投资机会。这种模式具有以下优势：

• 流动性：公开交易的资产或代币具有更高流动性，意味着更快的退出路径。
• 可获得性：相比私募风投的高门槛，流动性风投允许投资者直接购买代币，也可通过场外交易。
• 头寸管理：公司提前发币使小型基金也能布局有意义的头寸，大型基金也可投资高市值流通代币。
• 资金运作：表现优秀的加密风投基金通常将储备资产配置于主流代币，获得超额回报。预计在熊市周期中，风投基金会更频繁地提前调用资金并投入优质代币。

加密领域将继续引领风险投资的创新前沿。公募与私募资本市场的融合是风险投资的发展趋势，越来越多传统风投基金选择在流动市场或股权二级市场布局，而加密圈在这方面已经领先一步。随着更多资产上链，预计将有更多公司选择"链上优先"的融资方式。

最后，加密市场的回报分布往往比传统风投更呈"幂律分布"——顶级加密资产不仅争夺成为数字主权货币，也竞争新金融经济的基础层地位。尽管回报分布更加极端，但正是这种非对称回报的潜力，使得加密风投仍将持续吸引大量资本流入。