MEV格局演变:以太坊合并一年后的分析

以太坊合并后的一年里,MEV-Boost的市占率一直保持在90%左右。目前MEV领域已变得极其复杂,仅非用户角色就包括Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer等。他们在12秒的出块时间内进行多方博弈,各自追求最大收益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些前沿问题的个人看法。

1. 合并后MEV利润大幅下跌

• 合并前一年(2021年9月至2022年9月),平均利润为22MU/M
• 合并后一年(2022年12月至2023年9月底),平均利润为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降显著,达62%。需注意不同平台的统计方法存在差异,此数据仅作宏观参考。

2. 传统MEV模式

MEV并非仅由矿工提取,主要是DeFi交易者通过套利策略捕获的。经典的MEV模式包括:

• 交易者发现漏洞后,面临如何获利且不被抢跑的矛盾
• 交易进入内存池后,可能被其他人模拟推演并抢跑
• 一些节点通过占据P2P连接来提升MEV利润率
• 交易所服务器周边也存在类似的竞争

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块时间固定为12秒,区块奖励降低约90%。这对MEV产生了重要影响:

1. 出块间隔稳定,Searcher可以积累更好的交易序列
2. 验证者激励降低,更愿意接受MEV交易拍卖

3.1 合并后交易的生命周期

涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator等角色:

1. Builder从用户、Searcher等接收交易创建区块
2. Builder将区块提交给Relay
3. Relay验证区块有效性并计算收益
4. Relay向出块者发送交易序列包和出价
5. 出块者评估并选择最高收益的序列包
6. 出块者将签名标题发回Relay
7. 区块发布后,奖励分配给Builder和Proposer

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,拆分出更精细的环节
2. 前沿探索包括隐私交易、公平交易等方向
3. 以太坊对OFAC审查具有一定抵抗力
4. 中继器的可持续性仍存疑问
5. ERC4337可能影响MEV难度,但长期不可阻挡
6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同受众群体
7. Layer-2采用不同方案应对MEV,但侧链仍存在MEV机会